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近日有一则消息值得重视。消息称，沪深证交所提供的最新数据显示：截至5月1日收盘，上证综指平均市盈率为28.36倍，深证综指平均市盈率为30.11倍，沪深综指算术平均市盈率约为29.23倍，自1996年以来，沪深两市算术平均市盈率首次低于30倍。
市场平均市盈率是一个衡量市场含金量的重要指标，回顾历史，不难发现市盈率的变化轨迹比市场指数的波动状况更有逻辑性。附表是1999年以来的相关数据。
根据近5年来上证指数各主要高点与市盈率的对照数据的比较，可以发现目前市盈率已经下降到接近1999年5.19行情启动时的水平。从下跌的幅度看，也已经达到了历史上的最低水平，可见按我国国情来看市场已经没有多少下跌空间了。
回过头再看大盘，5月10日节后首个交易日再创新低，成交量为去年11月反弹行情以来的单日最小成交量，是典型的无量空跌走势。盘中看，基金重仓的大盘指标股为主跌品种，对股指的拖累明显。由于指数超跌的短线乖离率还不够大，短线仍将可能面临一次带量急跌后再企稳的走势。此轮急跌行情诱因，是对中国经济及四大受调控行业的高增长预期突发性下降，而引发的多路资金退出市场，有阶段性减持的，如基金；有彻底离场的，如德隆系及国债市场挤压出的灰色资金。虽然已有很多分析人士指出，对受调控行业的未来负面影响不要一刀切，但市场恐慌心态已经超越了理性的思考。
央行发布的2004年第一季度货币政策执行报告，提出了适度从紧的稳健货币政策取向，尽管有央行票据利率再创新高、市场资金越绷越紧的消息，但在消息面有关政策预期得到市场有效消化后，昨日开盘股指稍做窄幅整理就出现了反弹，并在收市时首次站在5日均线以上，在经过节后第一个交易日做空量能集中释放后，目前技术上超跌反弹的要求正在进一步显现。
总的来看，大盘的反弹已经产生，但是有反弹过速的感觉，我们认为1600点下方就是底部区域，但震荡将在所难免。大盘的快速反弹符合我们多次强调的快跌快弹看法，并坚持认为大盘这种趋势还将延续，直至底部显现。因此，我们的判断是目前的反弹不会延续(最多不过三日)，大盘还将出现探底走势。如果再次探底未破低点，则上攻将形成，如果将1545点击穿，则年线位置将是排除技术干扰的建仓区域，是市场成本底。尽管我们认为大盘将会出现反复，但这些并不妨碍我们在1600点下方看好市场的中线观点。近5年来上证指数各主要高点与市盈率对照表
高点1 高点2 高点3 高点4 高点5 高点6 高点7 平均最高指数(点) 1756 2245 1776 169317481649 1783 1734市盈率(倍) 43.2 61.7 45.0 43.0 44.4 41.343.243.35最大跌幅(点) 415 731 437 238 437 342238350近5年来上证指数各主要低点与市盈率对照表
低点1 低点2 低点3 低点4 平均 本次最低指数(点) 1047 1339 1311 1307 1251 1560市 盈率(倍)28.1 30.8 33.2 31.8 30.9 28.4最大涨幅(点) 709 354 219 476 439未知
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