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○大股东占用上市公司巨额资金久拖不还
○过度对外担保的现象尚未得到有效遏制
○突发性事件也成公司巨亏的罪魁祸首
得益于宏观经济良好的发展态势，上市公司2003年业绩整体又上了一个台阶，主要财务指标均较上年出现增长。然而，与整体氛围不协调的是，部分上市公司巨亏现象并没有得到大的改观。有关统计资料显示，2003年每股亏损超过1元的上市公司达到31家，超过2002年23家的水平。如*ST万鸿、*ST南华(资讯 行情 论坛)等公司每股亏损甚至高达3元多，这批巨亏族无疑成了年报中一道极为刺眼的风景。值得注意的是，其中绝大部分公司陷入巨亏困境不仅仅是因为主业的不济，这就值得投资者仔细分析了。
大股东占款结恶果
大股东占用上市公司巨额资金久拖不还，是导致公司出现巨亏的首要原因。通过对巨亏公司年报的分析不难发现，由于资金被大股东或其关联企业的无缘由长期占用，使得上市公司流动资金极度匮乏，正常经营举步维艰。体现在财务指标方面，是应收账款、其他应收款之和逐年增长。在此情况下，不少上市公司在年报中对应收款计提了巨额坏账准备，由此导致管理费用剧增，吞噬利润，直接产生巨额亏损。
2003年每股亏损高达2.844元的*ST江纸(资讯 行情 论坛)就是大股东占款的典型牺牲品。该公司2003年亏损4.58亿元，加上公司2001年和2002年亏损的2.99亿元和3.32亿元，三年累计亏损额高达10.89亿元。年报显示，*ST江纸三年巨亏完全源于巨额资金被大股东占用。由于大股东江纸集团已不具备偿还巨额欠款的能力，*ST江纸不得不对这笔欠款计提坏账准备。2001年*ST江纸计提了应收款坏账准备2.61亿元；2002年*ST江纸被占用的资金增加到10.03亿元，公司相应计提了坏账准备2.28亿元；2003年被占用资金仍高达9.94亿元，公司再次计提了坏账准备及资产减值准备3.53亿元。如此大比例计提坏账，公司想不巨亏都难。
无独有偶，2003年每股亏损2.71元的*ST珠峰(资讯 行情 论坛)也由于同样的原因出现巨额亏损。该公司2003年净利润亏损额达到42903万元，最重要的原因就是计提坏账准备金35771万元，而其中1个多亿是对大股东欠款的计提。大庆联谊(资讯 行情 论坛)由于对大股东黑龙江省大庆联谊石油化工总厂挪用款项计提坏账准备1.4亿元，导致该公司2003年度巨亏近2.4亿元。
担保地雷阵难逃脱
年报显示，2003年，在我国上市公司主营业务收入相当于GDP两成的同时，上市公司过度对外担保的现象尚未得到有效遏制，相当一部分上市公司担保总额占净资产比例超过50%，这使得这些公司面临不同程度的财务风险。需要指出的是，因担保黑洞导致上市公司巨额亏损的案例近两年层出不穷，这一现象在2003年仍然成了年报的保留节目。
2003年杀伤力最大的担保圈莫过于ST啤酒花(资讯 行情 论坛)的担保圈，该公司自身也因为处于担保圈的核心而亏损12.15亿元，每股净亏损3.304元。年报显示，截止到2003年12月31日，公司及控股子公司对外担保累计18.57亿元，其中属于应披露的对大股东及关联方的违规担保2.63亿元，违规担保中已涉诉担保为2.30亿元，公司大股东及关联方占用公司的资金金额为1.69亿元。ST啤酒花在年报中解释称，因原董事长不假而出及未及时披露的对外担保事件影响，大量债权人通过法院对公司及子公司的大部分资产进行了保全，查封了公司及子公司的主要银行账户，公司主体业务的销售及回款均受到不同程度的影响。为此，公司董事会决定变更部分会计政策、调整公司坏账计提方法和计提比例，并对公司及控股子公司的部分资产和债权进行核销处置。这种种措施最终表现为公司在2003年度计提了9.51亿元的管理费用，比上年增加了9.02亿元，营业外支出达5.38亿元，较上年增加5.36亿元，主要原因是预计担保损失较上年增加了5.28亿元。
三峡水利(资讯 行情 论坛)2003年也为其不当担保付出了沉重的代价。原本，作为一家主业为发电、供电的上市公司，其2003年业绩应有极佳的表现。无奈，因不幸受大股东操纵，公司沦为了大股东的担保工具，并为巨额担保买了单。年报显示，公司对相关担保本金及利息计提预计负债1.06亿元，从而使得公司管理费用和营业外支出大幅增加，进而出现巨额亏损，净利润-22603.64万元，每股收益-1.29元。
突发事件造成亏损
除了大股东占款、不当担保等因素，一些突发的偶然性事件也是部分公司巨亏的罪魁祸首。
如2003年亏损31254万元的兰生股份(资讯 行情 论坛)就是因为沸扬一时的琼胶事件而加入巨亏族的。在年报中，公司称，之所以净利润比上年度减少34768.66万元，主要原因是公司为琼胶事件计提了27280.41万元其他长期资产减值准备；此外，投资返利大幅减少也是一个重要原因。
再看海南航空(资讯 行情 论坛)，由于受2003年上半年突如其来的非典疫情的影响，公司在非典期间旅客周转量和旅客运输量分别比去年同期下降83.4%和81.6%，飞机班次和飞行小时也分别比去年同期下降57.1%和54.3%；同时，非典期间公司用于防治非典方面的专项投入大幅增加，导致了公司上市以来经营业绩首次出现亏损。除此之外，受国际环境影响，航油及航材价格大幅上涨，导致主营业务成本比上年同期增长46.12%。在以上综合因素的作用下，海南航空在2003年中期和年底均出现了巨额亏损。年报显示，2003年公司净利润巨亏12.69亿元，同比下降1332%，每股收益为负1.74元。
需要指出的是，对于这些因偶然因素造成的巨亏，有关业内人士认为有必要区别对待，用发展的眼光来看待它们的巨亏。比如上述两家公司，今年一季度已经实现止亏，出现盈利，可见其基本面并非那么糟糕。上海证券报记者王璐
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