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募资项目效益低下江泉实业业绩“坐滑梯”
本报记者 赵惠 邢梅
近三年来，江泉实业（600212）走出了一条下降轨迹：净利润每年同比下降46%，每股收益也年年打对折；由于种种原因，配股募资项目投产后产生利润又与承诺相去甚远；再加
上现金流巨负，诸多压力加重了投资者对该公司前景的忧患。
2003年，江泉实业年报公布之后，接二连三的《补充公告》、《更正公告》日益引起投资者对公司的关注。而仔细追溯公司自2001年以来的三年发展历程，发现这三年江泉实业走得实在是不轻松。2003年，公司实现净利润2183.04万元，比2002年同期4056.73万元下降了46.19%；而2002年的净利润则比2001年同期7579.06万元下降了46.50%。近三年来，公司的每股收益（加权）分别为0.35元、0.152元、0.068元，分别同比下降了55.26%和56.6%。
业绩下降的同时，现金流状况也在恶化。2003年报显示，公司当年经营活动产生的现金流量净额为-6823.95万元；投资活动产生的现金流量净额为-1.56亿元，主要原因是购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付现金；现金及现金等价物净增加额为-2.52亿元。作为企业可持续、健康发展的重要指标，现金流的不理想无形中为公司今后的发展增加了更大压力。
业绩连续下滑与公司主营业务不佳密不可分。江泉实业主业为建材行业，主要经营建筑陶瓷、日用陶瓷、木业制品的开发销售以及进出木材国际贸易等。公司年报这样陈述，“受国际货源影响，公司木材贸易主营业务收入不断下降，毛利率也逐渐下降。公司建筑陶瓷资产规模扩张很快，销售收入大幅增加，但因为公司产品质量不稳定，市场竞争又非常激烈，导致利润较少。”
主营业务收入下降是一个不争的事实，但是还有一个更重要的原因是，公司2002年3.79亿元配股募集资金虽已累计完成投资，但募集资金项目全未达到预定利润目标，使得公司的业绩反而下降。根据公司此前公告，由于产品质量不稳定和竞争激烈，投资5900万元的200万平方米高新技术建筑陶瓷生产线投产后，实现利润278万元，而《配股说明书》预定平均年利润为2014万元；技改建设年产150万平方米高档广场砖项目，累计投资5600万元，由于产品市场情况不好，销售不畅，实现利润为零；轻钢结构项目累计投资4900万元，由于原材料价格持续上涨，实现利润88万元……而实际上，这几个项目按照《配股说明书》，每一个项目的预定净利润都在千万元以上。
雪上加霜的是，按照《财政部、国家税务总局关于调整出口货物退税率的通知》，2004年1月1日起将降低或取消部分产品的出口退税率，公司部分产品的税率优惠将被取消，将对公司经营业绩产生影响。
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