热点话题：能源板块能否梅开二度

　　西南证券 罗栗

　　国家发改委近日对销售电价水平作出重大调整，本次电价调整对整个电力企业的影响是积极而有利的。首先，电价的上调真实的反映了当前存在的供需矛盾，拓宽了电力公司的利润空间，是实质性的利好，也是电力上市公司值得继续看好的基本面理由。其次，电价调整有一定的政策连续性，为了保持稳定，其每次的调整幅度有限，为下一次的电价调整留出 了足够的空间，也是电力上市公司的后续炒作题材。第三，本次电价调整受惠最大的是纯电网公司和有厂有网的公司。第四，取消地方自行出台的优惠电价措施，将对部分优惠售电占比大的电力公司带来有利影响。第五，本次调整表面上对水电和火电影响没有差别，但时值夏季汛期，水电产能的普遍扩大和水电低廉的发电成本将为水电企业带来更多的发展机遇。

　　电力板块在去年的一波上涨行情中表现优异，是“五朵金花”之一。电力板块的个股几乎整体上涨。可以说去年的电力板块上涨是一定的题材炒作引起的，而今年的电力板块更多的呈现出个性化特点，个别股票的表现突出。本次出台电价调整政策从短期来看并没有使电力板块整体上涨，但其影响是深远的。特别是当前国家严控过热行业的投资，对钢铁、电解铝、水泥、有色金属、汽车、房地产等行业的影响巨大，但电力板块作为“瓶颈”，其发展得到政策扶持，电力需求缺口即使在“高压”政策下仍然存在。所以，在当前背景下，防御性行业的代表电力板块会引起大资金的重点关注和介入，电力板块梅开二度的可能性相当大，不过个股将有一些分化。如前分析，本次电价调整从短期来说对纯电网公司的影响最大，最具代表性的是涪陵电力（600452），为纯电网公司，是涪陵地区唯一可以供电经营的电力企业，具有区域垄断性。公司向上游电厂采购的电力中，水电比例较高，采购成本大大降低。一方面有成本优势，一方面售电价格上涨，公司因此受益较大。而该股上市以后一直寻求底部支撑，一旦大盘启动，向上的短线空间较大。另外关联企业发电资产的低价注入带来的企业价值增值，是值得注意的长线投资机会。最具代表性的是华能国际（600011），该股目前是电力板块的领头羊之一，发电资产的进入将带来产能的快速扩大，后市值得长线关注。

　　石油板块 短炒看待

　　广发证券 邸永忠

　　昨日深市中石油板块逆市飘红格外引人注目，尤其是以天发石油、辽河油田、中原油气为代表的石油类个股表现较为坚挺，其能否在低迷市道中成为新的市场炒作题材，并且继3月份市场炒作之后梅开二度呢？以下我们将就此分析和探讨。

　　在石油产业链中，石油天然气勘探开发业是受原油与天然气价格波动最直接的子行业，其行业利润走向和油价波动保持着高度的一致性。因此，国际油价居高不下，且有再度走高的趋势，将对其带来更多地利润增长的市场想象空间。目前在沪深两市仅有三家上市公司直接从事石油开采业务，其分别是中原油气、辽河油田和石油大明。这三家企业随着未来国内石油消费持续大幅增长，其行业发展前景和市场潜力则不容忽视，值得投资者给予中长线的关注。而就短线市场表现而言，一旦大盘止跌企稳，其因为拥有着良好行业背景题材，必将在下一波行情中率先脱颖而出。

　　作为地处于石油产业链中下游的企业，其未来表现将会依据其业务构成而出现较大的分化格局，可谓是好坏参半，部分上市公司可能会因价格传导因素最终难以送达消费终端而由此带来一定的负面影响。周一表现较为出色的天发石油就是一家从事油品批发、零售及运输的公司，尽管在当日深市位居涨幅榜第一，不过，就其业务状况看，一方面其业务份额较小，受制于中石油的垄断优势；另一方面汽油、柴油、煤油等成品油价格若无法随之走高的话，也将影响其未来业绩。对此，投资者尚需以短线炒作眼光加以对待。

　　至于前一阶段市场表现十分抢眼，并且得到众多基金青睐的石化板块，如扬子石化、齐鲁石化等。如果石油价格在未来继续保持上涨，而其下游产品价格在经过前期大幅攀升过后无法得到更大的向上拓展的话，也将因产品生产成本的提升而使得其利润空间受到挤压，负面影响会随之在后续市场中逐步显现出来，未来市场机会尚无法给予较为乐观的判定。

　　综上所述，我们认为国际原油价格再度走高的趋势，不会给沪深两市石油类个股带来梅开二度、全面开花的炒作行情，其板块中个股分化迹象将会愈发突出，位居产业链上游的企业将会进一步从中获益，继续中线看好。而下游企业表现将参差不齐、好坏参半，需加以具体区别对待，其中，油品销售运输类个股在短线上有一定炒作机会。

　　煤炭股 业绩增长支撑股价

　　国盛证券 王 剑

　　2004年第一季度，煤炭销售的情况继续看好，在上年底较高价位的基础上，一季度原中央财政煤炭企业商品煤平均售价184.68元/吨，上涨8.4%，其中供发电用煤平均售价147.36元/吨，同比上涨6.8%，国际上价格已经创下近10年来的新高，澳大利亚BJ煤炭现货价格截止到2004年3月4日的价格是47.5美元/吨，较2003年底的36.2美元/吨上涨了31.2%。国内的煤炭价格一季度受国内需求的拉动与国际煤价的支撑，继续在高位运行。值得注意的是，突出的矛盾在于运力的限制，使煤炭处于紧张的情况，所以运输能力的变化对价格的影响相当的大。

　　而上市煤炭企业2003年的业绩呈现全线上升的态势，并且在2004年第一季度继续延续，利润同比增长幅度巨大，如神州股份今年第一季度每股收益达到0.116元，同比增长幅度高达480％，安泰集团每股收益则达到0.17元，增长的速度高达183.33％，西山煤电和盘江股份则分别增长63.04％和68.75％，其它煤炭上市公司的利润增长幅度大部分也超过40％，业绩增长迅猛。

　　近期由于市场出现回调，许多股票价格大幅下跌，这也波及到煤炭类上市公司的价格，平均跌幅整体超过10％，个别股票跌幅超过20％，与其它股票相比表现出一定的抗跌性，但其良好的业绩表现和未来的成长特性将决定长期股票价格走强。在基本面继续向好的情况下，短期受到市场非理性抛压影响的价格下跌，应是投资者密切关注，择机介入的好时机，所以如果此次上市公司股票价格再度下挫，可以考虑积极参与。从企业目前的经营状况和发展前景分析，建议重点关注以下上市公司：

　　兖州煤业（600188）：公司是煤炭板块中的绝对龙头企业，又是唯一一家国内外三地上市的上市公司，是典型的绩优蓝筹股。同时公司具有较强的对外收购兼并能力，回落到13元以下可考虑吸纳。

　　西山煤电（000983）公司是国内最大的炼焦煤生产商，公司主要产品是肥煤和焦煤，属国际上保护性开采的不可再生的稀缺煤种，在全国同类产品中，市场占有率稳居第一。目前股票价格在11元，相对下行的空间有限，如跌破11元可参与。

　　国阳新能（600348）全国最大的无烟煤生产企业，公司有相当的规模，并且产品独特，在行业复苏中具有相当优势。其股票价格从最高的14.45元一路下调，目前在11.5元附近，建议在11元以下积极介入。