优秀企业纷纷海外上市 肥水能否不流外人田？

　　是在国内上市，还是去海外挂牌？

　　本报记者 彭松

　　对于计划上市的公司来说，选择上市区域是企业自己的问题。不过，如果多数优秀企业都选择去海外挂牌，这或许就成为整个资本市场必须重视的问题。近年来，中国人寿、 中国人保等一大批国内龙头企业纷纷赴海外上市，优秀上市资源不断外流，已经引起人们的密切关注。

　　上市资源外流值得重视

　　多位接受记者采访的业内人士认为，优秀上市资源外流，对国内资本市场有比较大的影响。

　　中国社科院金融研究所易宪容博士表示，优秀上市资源外流的问题值得高度重视。他说，如果好的企业都流向海外，对于国内资本市场来说，“后果是很严重的。”他认为，中国资本市场要发展，很重要的一条就是要让更多的好企业在国内上市，让投资者能得到充分的回报。现在，国内市场大蓝筹的比例还太少，只有大蓝筹的比例大幅提高，证券市场的发展才有根基。如果好的大企业都去海外上市，国内证券市场可能面临被边缘化的危险，而且，“这种趋势一旦形成，国内市场的颓势就很难扭转了。”

　　“这个问题已经比较严重了。”华林证券研究所副所长刘勘说，“现在需要大家一起呼吁，来扭转这个趋势。”他表示，明明在国外发行市盈率倍数低、费用高，但这么多好企业仍然争相往外跑，实在有些让人想不明白。他指出，有些公司的股票在国外发行的价格非常低，已经有资产流失之嫌。而且这些公司是国家经济的支柱，利润也基本来自国内，但国内投资者反倒无法分享他们的经营成果。

　　国家信息中心发展研究部副主任徐宏源认为，这一问题确实应高度重视，上市公司的质量是证券市场的生命和基础。好的公司如果都去海外上市了，国内资本市场的发展就很成问题。

　　大鹏证券副总汪勇也认为，优秀企业到海外上市对国内资本市场的发展有不小的影响。

　　国内市场承受力已有所增强

　　海外市场给出的市盈率水平低、各项费用高，为什么还有不少大型企业选择了去海外上市？

　　上海石化(资讯 行情 论坛)是10年前首批三地上市的大型企业之一。上海石化董秘张经明认为，海外上市对改善公司的治理有显著作用。而且海外上市以后，对提升公司的形象也有积极作用，海外上市成功，公司的无形资产也自然升值了。他表示，当时国内市场机构投资者少，市场承受能力弱，为了确保发行成功，因此侧重于容量更大的海外市场的融资。张经明同时认为，当前国内市场机构投资者队伍不断壮大，市场体系也越来越完善，如果是现在再做融资决策，可能跟10年前会有所不同了。

　　另一家大型上市公司的人士认为，之所以此前许多大型企业选择去海外上市，除了市场承受能力以外，还考虑到诸如有效改善公司治理、开展国际化经营、便于安排股权激励机制以及融资效率等方面问题。

　　几乎所有接受采访的人士都提到了市场承受能力的问题。一位人士表示，人们似乎总是习惯于认为，海外市场对中国企业的接纳能力非常强，而国内市场则不具备消化大企业的能力，但事实上这个问题是值得仔细探讨的。比如宝钢股份(资讯 行情 论坛)登陆A股市场的时候，不少业内人士相当担心，但最后发行相当成功，人们也开始意识到国内市场的潜力。自宝钢之后，许多大型企业也选择了在国内上市。

　　如何留住上市资源？

　　招商基金管理公司副总高亚华表示，各个资本市场之间是存在竞争的，现在作为A股市场中的机构投资者，看到许多好企业去了其他市场上市，也觉得有点着急。他认为，国内券商的实力也是一个问题，比如，一个非常大规模的融资，国内的券商有没有完成承销的能力？

　　徐宏源则认为，当前发行定价的方法也有改进的余地。比如可以积极推进发行市盈率水平的降低，更多的让利给投资者。而一旦发行市盈率水平降下来，愿意参与购买新股的资金也会更为充沛。

　　易宪容表示，可以考虑借鉴香港的经验，对有关发行制度进行调整，为优秀的大型企业在国内上市创造条件，增强对他们的吸引力。而对于一些已经在海外上市的优质企业，也应该欢迎他们到A股市场来上市。

　　长城基金公司研究总监汪钦认为，进一步建立上市公司的股权激励计划，也对吸引企业在国内上市有积极作用。他认为，最近国资委对下属企业出台的激励计划就是在这个方面的有益举措。

　　还有人士认为，进一步扩大机构投资者队伍，将有助于增加市场的深度。比如，下一步如果保险资金得以直接入市，将大大增加市场的资金供给，为大蓝筹在国内上市创造条件。