四大行业提高门槛 市场将影响几何？

　　

四大行业提高门槛市场影响几何？

　　在周二下跌1.45%的基础上，周三大盘跳低开盘后一度跌破1600点整数关口

　　日前，国务院发出通知，决定适当提高钢铁、电解铝、水泥、房地产开发固定资产投资项目的资本金比例，钢铁由25%及以上提高到40%，水泥、电解铝、房地产开发(不含经济 适用房)均由20%及以上提高至35%及以上，受此思路影响，房地产股应声而跌，万科居然跌幅达到8.77%，但与此同时，南钢股份等钢铁股反而有逆势飘红的特点，那么，为何同样的紧缩背景出现不一样的走势呢？

　　紧缩政策有利于上市公司

　　紧缩政策对于钢铁、水泥、电解铝以及房地产业的发展有着极大的影响，尤其是项目资本金提高将加大项目投资的难度，以钢铁为例，如果投资100亿元的项目，原先只需要自有资本金25亿元，其余75亿元可以通过银行贷款解决。但新的背景下，资本金要达到40亿元，其余60亿元可以通过银行贷款解决，这样对于自有资本不足的企业而言，明显处于竞争的劣势阶段。但对于上市公司而言，则有着明显的优势，道理很简单，上市公司拥有资本融资平台，完全可以通过二级市场的再融资达到投资的目的，而一些没有实力的企业在日后的竞争中就会败下阵来，由此可见，就此点而言，明显利于上市公司。

　　尤其是地产行业，目前一些城市的房地产开发企业达到数百家，这些企业生存的基础就是能够拿到土地，然后再以较小的资本金，较多的银行信贷资金进行开发，而随着资本金的提高，这些小企业的生存环境相对恶劣起来，从而被逐出市场，如此来看，与其说是紧缩政策，不如说是给市场一个产业整合的契机。

　　紧缩政策为何会伤及二级市场？

　　奇怪的是，证券市场并未领会到政策背后的行业整合契机，因为相关上市公司的股价持续大跌，万科A在昨日8.77%的跌幅就是例证。

　　由此可见，市场读到了紧缩政策的另外一层含义，就是相关部门在压抑房地产投资、钢铁投资等，而对于现代企业而言，只有新的项目才会达到规模优势，而随着紧缩政策的出台，新项目的投资几乎成为不可能完成的任务，即在近期，无论是大企业还是小企业，无论是上市公司还是非上市公司，再度开新的项目是不可能的，那么就意味着这些上市公司在近来就没有新的利润增长点，也就没有成长性。

　　而证券市场崇尚的就是预期的成长性，这一点没有了，那么，股价出现下跌也在情理之中。

　　四大板块后续将出现分化走势

　　诚如前述，紧缩政策给相关上市公司带来产业整合的机会，部分企业因为资本金的不足在日后的竞争中将败下阵来，从而给实力雄厚的上市公司予以购并的契机，这样有购并能力的上市公司就迎来了成长的机遇，相应的，股价经过近期的整理之后会反映这一预期。

　　提高资本金比例，是加强固定资产投资宏观调控的重要经济手段，是针对当前宏观经济形势采取的有效措施，有利于引导投资方向，也有利于钢铁、电解铝、水泥、房地产行业自身的健康发展，事实也是如此，如果任由目前投资规模发展，在未来一段时间里，上述四大行业将步入供给过剩阶段，竞争将更趋恶化，行业就可能步入到衰退期，所以，此政策出台固然短期造成了负面影响，但长期则有利于上述行业的有序发展，在此发展过程中，行业的龙头企业有望凭借其自身的产业整合能力以及自身的资本优势，达到整合的目的，前景较为明显。 (文/江苏天鼎 秦洪 供图/photocome)

　　股市初显经济“急刹车”迹象

　　回顾1993年和1997年政府采取了一系列抑制投资过热的措施后，伴随着经济增长的放缓，股票市场均持续了时间长达一年以上的熊市。市场化手段的效果不理想，但行政化手段却容易矫枉过正。从此通知的内容上看，抑制低水平重复建设并无新意，但由国务院下发则透露出目前经济形势十分严峻，中央政府有进一步加大力度的可能。

　　随着4月26日中共中央政治局会议强调坚决遏制部分行业盲目投资后，市场预期国家发改委、央行、银监会等职能部门会相继制定更为严格的措施。另外，CPI由2月份同比增长2.1%，回升至3月份的3%，接近1月份3.2%的较高水平，商务部预测二季度消费价格涨幅3.2%，如果消费物价水平持续走高，则使升息成为可能。这样，股市将面临的另一个系统性风险即将发生。

　　另外，《通知》强调“各地区、各部门要统一认识，不折不扣地抓好这项措施的贯彻落实”，显然十分看重“落实”。种种迹象显示“急刹车”已经初显端倪。

　　因此，尽管《通知》对相关行业的龙头上市公司负面影响不大，但蕴含的系统性风险却已经让市场警觉，作为机构投资者重仓持有的核心资产类股票持续面临套现压力，以至于不属于限制类行业的石化、电力也难以独善其身，跟随大盘而下。

　　虽然大盘在超跌的技术形态下，站稳1600点整数关口，但难以扭转跌势，盘面缺乏踊跃的买单，盘中反弹明显缺乏力度，后市持续看淡。预计第二季度的经济数据还难以看到明显的降温效果，此波跌势将会持续至第三季度的相关经济数据公布以后。(张刚)