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由于中国在经济转轨时期形成的特定金融体制，房地产投资泡沫与银行资产质量存在高度相关性。一方面，中国的银行体系持有全国92%左右的金融资产，依靠资金配置引导产业发展的能力是毋庸置疑的；另一方面，银行主导型金融体系具有把企业部门和家庭部门投资风险集中到银行内部的特点，当不可预见的风险冲击发生时，往往会因产业危机导致银行危机和货币危机。在1991年～1993年经济泡沫所导致的治理整顿后，大量不良资产成为银行体系的历史包袱，历经10多年而无法完全化解。好在当时的国有银行体系与国家财政隐性担保最
终维系了公众信心，实现了软着陆，否则出现一次大规模金融危机是不足为奇的。
首先，面向个人的长期住房按揭贷款把银行资产质量与中国长期经济景气、就业和人均收入等一系列宏观经济指标密切结合在一起。宏观经济一旦出现过热后的萧条将引发银行危机。2003年，金融机构个人住房消费贷款已经接近12000亿元，占金融机构全部贷款的7.5%。即使购房者信用状况优良，在宏观经济发生波动时，银行此类贷款转化为不良的可能性依然很大。第一，宏观经济逆转，就业压力加大，购房者收入流下降和房产租金下降并存，导致住房信贷违约；第二，房地产投资持续大于GDP增长，房产供给存在结构性过剩导致价格下滑，面对市场价格缩水的资产，购房者的理性选择是把所购房产抵押给银行而不选择在今后若干年内继续偿还贷款。毕竟，住房贷款的时限一般在30年，而中国自1978年以来的改革仅仅走了26年。在任何成熟的或不成熟的市场经济国家，在200多年的市场经济发展史上，还没有哪一个国家在30年时间内不发生一次金融危机；第三，在个人房地产贷款余额增量与年度住宅销售额的比较中我们可以看到，年度个人住房贷款增加额占住宅销售额的比重一般在50%以上(见表十)。尽管银行认为该业务属于优良资产，但是毕竟是整个银行体系在赌全民的预期收入会持续上升或者房产价格至少不贬值。也许在短期的确如此，在中期则没人能保证经济的零波动。
其次，房地产开发贷款虽然仅占金融机构贷款余额的4.2%，但是2003年的增长率达到49%，比全部信贷余额21%的增长高出了整整28个百分点。房地产开发机构贷款时限一般不长，但是其还款来源主要依靠商品房销售所得。这就再次回到了商品房供给增长与有效需求间的动态变化上。在未来一段时间，实际有效需求若持续小于银行与开发商的需求预期时，泡沫的累积与破裂是必然发生的故事，而银行将再次成为我国最大的空置房地产持有者。-
 
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