|
我们从2002年的研究中看到了一个现象，就是在居民消费结构升级的带动下，汽车、房地产等行业快速成长，在不到3个月的时间里就传递到了机械制造、建筑材料等中游制造业环节，中游环节也在不到二个月的时间传递到了钢铁等中上游加工环节，到2002年底或者2003年底的时候我们就看到整个产业需求推进的链条就传递到了能源、原材料、交通运输。
这个变化过程中前面几个环节的传递都是比较顺畅的，很多行业得到快速增长，但传
递到最后环节的时候出现了很多问题，像电力紧张，运输能力不足以及原材料的短缺，产业链传递到这儿出了问题。这个问题在2003年出现且不断加剧，使得产业链的瓶颈逐步对下游产业的发展产生了影响。从中国未来两年中国产业增长的情况来看，在居民消费的情况下有一个大的增长趋势，另外在资源短缺的情况下形成了不同的制约力量。加上制造业基地向中国转移，再加上进出口力量的变化等几种力量在影响和制约着中国的经济增长特别是结构变化，比以往显得更加复杂。
从2002年初开始，我们看到煤炭行业开始稳步攀升，煤炭行业在过去三年时间或者两年半的时间里其整体的增长速度从10％－15％提高到15％－25％再提高到30％以上。煤炭行业的这种增长从直观上来判断，它从去年的十一、二月在一季度高位有一个走稳的情况。我们暂且不说这种趋势是怎么形成的，凭我们的感觉煤炭行业景气周期已到了比较高峰的时期，再凭感觉它可能要在高位走稳，甚至要做调整。
我们首先从煤炭的需求来看，今年电力短缺开年就表现出来，今年电力增长能力快速提升。电力用煤占到整个煤炭产出60％以上，再加上钢铁的主要增长，煤炭需求增长很旺盛，有专家看到旺盛的情况就判断今年煤价还要涨。但我们要看到问题的另一方面，第一从需求结构来讲，我们煤炭需求结构正在快速发生变化，包括民用、城市非工业用煤比重在减少。像北京以油代煤虽然量不大，但会在一定程度缓解压力。另外在高利润、高收入的带动下，很多煤炭企业已尽了他们最大努力扩产，以获得短期的收益。像神华2004年煤炭计划是1亿吨，我们还没有考虑到平顶山的扩容能力。从实际的产出来说今年可能会超出预期能力，所以供应生产面是没有大问题的。我们现在看到煤炭价格高位还有继续走高的态势，实际上背后是一种短期的因素，是一种误导因素形成了这样的价格高位。误导因素在哪？就在于沟通、生产和需求之间的运输环节出了问题。我们知道现在到处交通限载，不仅仅提高了煤炭的运输成本而且使煤炭的运量受到严重限制，无论是公路还是铁路。从这种情况看煤炭行业总体上供求平衡或者供给略大于需求的态势并没有因为过高的价格还改变。而这种基本面上的供求格局将会对煤炭价格下一轮的继续爬高产生压力。所以我们预期煤炭价格在今后一段时间会走稳走平。另外我们最近了解到煤炭方面运输的瓶颈开始逐步环节，煤炭价格，煤炭库存等指标也表现出要从高位产生平稳逆转的信号。这种现象我估计会在今后的两个季度甚至年底的时候将产出等因素在价格上表现出来。
| 
