专题论坛三：香港京华山一副总裁姜绪荣演讲实录

　　由中国人民大学法学院、中国银河证券有限责任公司联合主办的《发展与规范：中国证券市场法律论坛(2004)--证券市场法制创新与国务院“九条意见”解读》于2004年4月23日(周五)在中国人民大学逸夫会议中心隆重举行，我们新浪财经正在对本次会议进行独家网络报道，以下为香港京华山一国际有限公司大中华区执行副总裁姜绪荣发表专题演讲：

　　覃有土：下面有请香港京华山一国际有限公司大中华区执行副总裁姜绪荣发表演讲。

　　姜绪荣：下午好！我今天讲的题目是中国企业海外融资阻抗研究。为什么讲这个题目呢？刚才叶教授也说了，中国企业在国内上市的时候，如果说资金市场的供给需求采取某种发行速度限制的话，那么去海外融资应该没有这些限制，因为它的资金供给在海外，它的股票投资人也是在海外，但是速度为什么提不起来呢？中国有H股，有到新加坡上市，有到美国上市，我们的很多规章制度有的甚至是在93年建立的，有的是在99年，也有的是在91年，相关的法律法规在当时的条件和背景下起到了非常积极的作用。但是，随着国际化进程的加快，随着中国市场化进程的加快，这些已经远远滞后，具体表现在去海外融资出现了很多阻抗性的问题。这些问题，我们结合今天讲的这个题目--发展与规范：中国证券市场法律论坛，有的是法律规定的之后，有的是法律的修改，我就七个方面向大家做一个通报。

　　第一，政策执行发生变异，就是国家支持鼓励吸引外资，但是在执行过程中不一样。

　　第二，企业的迫切性受到阻碍。企业非常想融资，但是这种迫切性受到相关的法律法规的限制和一些审核的限制。　

　　第三，海外融资平台的期待，大家都知道，像香港联交所是个上市公司，如果在市场化的情况下，它希望好的企业上市，它的市场会更活跃。

　　第四，相关政策法规的期盼，我们的政策法规目前不太适用了。

　　第五，一个建议，把“把关”改为“放行”，我们替人家把关，实际上是杞人忧天。当然我们的想法初衷是好的，这个好的和市场的需求规定完全一致。

　　第六，建议相关部门把责任交给相关机构。

　　第七，监管唯一，政府部门的监管要真正做到管的作用，不要承担会计师、律师相关的职能。　

　　后面就这个问题有的部分稍微多说一点，有的部分一代而过。

　　第一点，执行政策的变异，我们在做国内企业上市的过程中，发现相关的部门把关是比较严的。就连国外的上市地这种严格把关我们也放心，实际上他有他的交易规则，我们从把关的目的角度来说，是保护国内的投资者还是保护海外的投资者。你要是保护海外的投资者你的政府只能是不会向外延伸。你要保护海外的投资者上市地是海外。

　　第二点，企业的迫切性受到阻碍。企业的上市公司迫切需要资金的发展。市场的行为是一个波动性的，尽管美国有十几年的牛市，它的股价也是阶段性的高低，P值高相对的融资就高。在这种情况下，由于受时间的拖累，导致迫切性收到影响。甚至有的审核耽误了时间，耽误了发行的最佳实际。比如说，前三个月，香港股市非常火爆。

　　第三点，海外融资平台的期待我就不展开了。

　　第四点，相关政策法规的一些期盼。由于今天有关法律方面的研讨会，我再举几个例子，第一个，《公司法》是一个投资的问题，企业对外的投资不能超过权益的50%，就是相关的法律受到影响。控股公司需要国务院授权的批准。另外，政府现在审批承担的是审核会计师、审核律师这些中介机构承担的责任。我们建议，监管会计师、监管律师做到合规性审查就可以了，其他的审核内容交给海外机构和海外的上市地。我今天的演讲内容是用市场化的原则推进和加快中国企业在海外上市。谢谢大家！