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由中国人民大学法学院、中国银河证券有限责任公司联合主办的《发展与规范：中国证券市场法律论坛(2004)--证券市场法制创新与国务院“九条意见”解读》于2004年4月23日(周五)在中国人民大学逸夫会议中心隆重举行，我们新浪财经正在对本次会议进行独家网络报道，以下为上海证券交易所办公室主任徐明发表专题演讲：
王广谦：谢谢彭总监。上面六位先生的演讲内容是第一个主题——股权分置、多层
次市场体系与证券立法的演讲，下面我们有请上海证券交易所办公室主任徐明做评论。
徐明：各位下午好！很高兴回到母校担任这次专题的评讲人，使我感觉到一寸光阴一寸金，寸金难买寸光阴。六位嘉宾讲了七个题目，我感到六位讲者讲得精彩纷呈、风趣幽默，内容也相当的生动。我想讲这个专题是在国务院的“九条意见”当中占据了两条，就是第三条和第四条，总的内容是历史遗留问题，也就是说中国证券市场怎么样解决它的问题的出口、出路，这里我想涉及到这么几个方面：第一，我们如何看待历史问题，这是解决的思想认识问题；第二，为什么要解决历史遗留问题，讲的是目的问题，解决的目的是什么；第三，如何解决历史遗留问题，讲的是出路问题，用什么样的手段和方式。
第一，如何看待历史遗留问题？我基本的看法是要客观、公正、历史的看待历史遗留问题。有哪些历史遗留的问题呢？众所周知，比如说我们国家有法律，不能流通，在某一段时间的内部职工股有条件的流通，AB股市场是分隔的，所以我们讲股权分置、市场分隔是个遗留的问题。再比如说银行的资金不能进入市场，不能进行混业经营，我们的创新机制受到限制等等等等，都是历史遗留问题。就想到为什么会产生这样一些问题？我想立法者包括我们的市场和学界不是没有看到这样的问题，这样的问题是显而易见的，比如说同股不同权、同股不同利，这是《公司法》中基本的问题，《公司法》中讲的股份有限公司是个资格性的公司，资格性的公司是以财产作为公司成立的最基础性的条件，不能因为主体的不同而人为的划分开了。但是，在制定法律的时候，显而易见我们当时的条件是不具备的，如果说让它全部流通的话，市场是承受不了的。再比如，AB股市场是分隔的，为什么要分隔？也是个基本的法律问题，但是如果当时不采取分隔的话，境外的市场全部境外，境外的机构进来我们也是承受不了的，当时的市场无论是在条件上、经验上、规模上和其他种种方面是无法和国外的成熟市场相比较的。我们基本的问题在当时是有背景的。再比如说讲原因的话，思想认识可能不一致，比如说对股份制的认识，对国有股流通的问题，都是一个问题。所以，要解决如何看待，是因为在一段时间以来市场还存在不同的声音，比如说股市要推倒重来，再比如说股市是主场。但是，当时的历史背景下不能用现在的眼光去看，所以，要看一个立法必须要和当时的情况结合起来。
从交易所的角度来说，为什么当时要搞两家交易所，也是有背景的，当时的机构很混乱，市场也是很混乱的，我在交易所很多年了，我有切身的体会，也参与处理过市场当中产生的各种各样的历史遗留问题，所以我的第一个想法就是要公正的、客观的、历史的看待我们的证券市场，看待我们的证券立法，不能说市场和立法是一塌糊涂的。
第二个看法，为什么要解决历史遗留问题？不解决历史遗留问题行不行？不行，为什么这样说？不解决历史遗留问题，不利于证券市场长期稳定的发展，比如说国家股流通问题是悬在我们市场当中的一把利剑，只要它一来，我们马上空旷，对长期的发展不利。第二，不解决历史遗留问题，对我们证券市场的对外开放是不利的，不解决历史遗留问题，我们的法律和政策不协调一致。所以，到了非解决不可的程度。是不是到了解决的时机？我觉得时机相对来说逐渐成熟，第一，中央决心很大，“九条意见”中两条谈到这个问题；第二，我们市场当中有太多的经验教训，这些经验教训中有宝贵的财富，失败是成功之母；第三，方方面面的人士对这个问题的共识越来越多；第四，我们的市场规模越来越大，市场的承受力也越来越强；第五，我们的法律日趋完善，我们操作性的规范也越来越多。所以，我们解决的目的是在于解决是为了规范，规范是为了发展，只有在发展当中才能将一些问题逐渐的迎刃而解，只有在发展当中才能切实的保护投资者方方面面的利益。
第三个方面，如何来解决？我讲四句话：积极稳妥、市场规律、分步事实、形式多样。
谢谢大家。
王广谦：谢谢徐明博士精彩的评论。在整整一个小时的时间内有七位专家做了精彩的发言和评论，上午江必新院长说立法不要过多的依赖司法和执法，看来我们的会议机制给专家们演讲7分钟的时间好象有点少了，不能把有些观点充分的表述出来，大家能够坚持到现在，我非常的感谢大家。
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