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由中国人民大学法学院、中国银河证券有限责任公司联合主办的《发展与规范：中国证券市场法律论坛(2004)--证券市场法制创新与国务院“九条意见”解读》于2004年4月23日(周五)在中国人民大学逸夫会议中心隆重举行，我们新浪财经正在对本次会议进行独家网络报道，以下为人大副委员长成思危发言：
前些日子在保险论坛上，关于金融混业经营的问题，我说了，金融混业经营肯定是
我们金融改革的最终目标之一，但是在当前情况下，我们不能一下子就实行混业经营，但是我们要为未来的混经营留下一定的空间。所以，我认为这就是我们对创新的态度，一方面是积极研究，另一方面是在条件成熟的时候不失时机的往前推进。因为今天重点不是讲这个问题，所以我下面主要还是讲金融市场的规范问题。
大家知道，从监督的角度来看，主要是两方面，一个是法律监督，一个是民主监督，从总体来说这是两个方面。从法律监督来看，首先要有法可依，涉及到立法的问题，我们的《证券法》是1999年立的，当时立法的情况应该说这个法也是总结了我们证券市场多年发展的经验，但是当时的情况因为是在亚洲金融危机还在持续的时候，所以大家对于防范风险考虑得多一些，对于创新推出新的品种方面考虑得少一些，所以对品种的规定是，对证券只能现货交易，不允许信用交易等等问题规定得比较严。另一方面，当时我们缺乏经验，所以我们有很多问题只能做原则的规定，而具体办法由国务院证券主管部门治理。这样的话，总的法律是偏严和偏粗，2001年我们进行了执法检查以后，感觉到有必要对这个法律进行修改，关于这个问题周正庆同志是我们执法小组的组长，他会发表更多的意见，我就不多说了。但是，在立法过程里，我们要注意的一个是规范市场主体的行为，第二个是规范市场里基本的关系，当然，合同法、信托法也是规范了基本关系，对证券市场我们要进一步规范市场主体之间的关系，第三是要规范市场竞争的秩序。从法律来说这三点是非常重要的，从我们国家来说还需要规范政府的行为。但是，由于我们国家正处在由传统的计划经济向市场经济转型过程中，所以有些市场政府的行为也需要做调整。所以，这是第一点，要有法可依。
第二点，要有法必依、执法必严、违法必究。如果只有了一个法，法律制定了，没有执行，也等于是一纸空文。当然，从我们证券法来看，刚才我说了偏粗，大概有20几个地方都留下来要制定细则，细则没有出来，就很难去执行。所以，我们这次证券修改以后希望比上次的可执行性进一步的提高。另外，在法律执行的过程中可能会遇到不同分歧的看法，按照宪法的规定，人大还是有释法权，要进行法律的解释。从司法部门来看，高法、高检，也必须按照法律的规定严格的去执行，执法要严，要追究违法的行为。高法也出台了两个证券法的法律解释，这对于规范我们证券市场也是非常重要的。现在我们还是要注意怎么样保护中小投资者的合法权益，在这个问题上我们还需要进一步根据证券法的规定进一步的研究，并且真正要落实，因为证券法规定，“如果由于内部交易、虚假信息、恶意操纵给投资者造成了损失，那它的董事是要负责任的，要追究责任”，在这个问题上如何能够真正落实非常重要。当然，这里有一系列问题，有执法手段问题，也有法律诉讼程序规定的问题，这些问题恐怕都需要进一步的研究，否则的话，一个大案子出来了，到最后真正去追究、去查，查完了以后，人家的钱早就转移完了，那投资者的利益得不到保证。这点大家都熟悉，中科创业，甚至包括股市不断出现的问题，都有这样的问题。所以，我们要进一步加强对中小投资者权益的保护，而且这种保护要真正落实到能够真正在一定程度上赔偿损失。
第三点，行政的监管。行政监管非常重要，我们证监会应该说在这些年来不断的在改进我们的监管工作，行政的监管我认为最主要的是保障市场的公平、公开和公正。监管部门不应该对市场的升降负责，但是应该对市场的公平、公开、公正的环境负责。只有在极特殊的情况下，才能采取行政的手段来干预市场，那是极为特殊的情况下，一般不要用行政的手段来干预市场。首先是从信息披露入手，保障信息披露的全面、准确、真实、及时，有了这样的信息披露，就可以对这个信息进行分析，然后通过分析就可以进行公告、进行处置。所以，监管部门的监管思路就是首先要从信息披露入手进行监管。当然，监管部门另一方面也是要注意鼓励创新，这个问题我就不多讲了。
所以，我认为从法律的监督这一点上来说，人大的立法、司法部门的执法，还有就是行政部门的监管，当然监管也要按照法律进行，这方面有行政的法规，另外还要对整个市场的公平、公正、公开负责，要从信息披露入手，这是问题的一个方面。另一方面，资本市场也存在一个民主监督的问题，民主监督也是一个非常重要的方面，大家知道，我们国家最重要的民主监督机构就是全国政协，全国政协的监督是非常重要的，全国政协是各党派、各团体组成的。我很高兴看到全国政协对于证券市场也是日渐的关心，而且召开了一些会议，做了一些调研，提出一些很好的看法，这些看法都受到中央领导的重视。另外一个也非常重要，信息披露以后，应该要让群众能够对信息进行分析，通过分析来发现问题。这个分析，一方面有经验的投资者，我不愿意用股民这个词，觉得股民这个词有点贬义。有经验的投资者就可以对这些信息进行分析，发现矛盾和问题，从而能够看到这里可能存在的虚假成份。我认为这个分析是非常重要的，股市的好坏，最重要的是取决于上市公司的质量，我们常讲上市公司是股市的基石，上市公司的质量很重要。上市公司信息披露的真实性应该说对我们股市的健康成长发展是非常重要的。怎么能够发现它的问题？就要通过信息披露来进行分析。美国的安然事件实际上也是通过信息披露分析发现问题，然后解决的。但是，我认为股市的信息如果单靠投资者去分析还是不够的，还是要有专业的人员分析，这个专业人员在美国来说叫CFA，就是特许财务分析师，我在几年前就建议中国要培养自己的CFA，CFA的资力是很不容易取得的，在美国也不过有几万人，他分三个层次，第一个层次要求你读60本书，这非常重要，因为专业的分析人员分析的深度更深一些。像我们国内刘殊威同志分析的蓝天股份就是这样，根据信息进行分析就可以发现问题。但是我们国内专业分析人员太少。第二个是固定的专业分析人员太少，美国的CFA基本上是两类，一类是为证券公司服务，一类是独立的，为证券公司服务的CFA，他实际上是在维护证券公司的利益，所以对安然的问题，他不但没有分析和揭露，甚至在某种程度上帮助造假。这个道理很简单，如果证券公司重仓持有这家的股票，它怎么可能客观的捅出这个公司的问题呢？所以固定的CFA非常重要。我认为独立的CFA是股市的卫士，没有这样一批卫士是不行的。当然，分析结果如果完全公开可能也有一定的问题，但起码要向证监会反映，由证监会进一步去查实。所以，我认为在中国需要一批独立的CFA，需要一批股市的卫士。但是，话又说回来了，谁出钱？没有人出钱做不了这个事儿。但是，我认为为了维护资本市场的公平、公开和公正，我们需要去推进这件事情。我现在带了一些研究生、博士生做一点这方面的研究，对上市公司造假的手段初步归纳了十个方面、十种手段，当然，这是初步的，结果还没有完全出来，但是这个毕竟力量很有限。如果真正能够有一个基金，能够组织一批人专门做这些方面的分析，我看会对股市的健康发展有利。我也说一句，如果组织这个基金的话，我愿意捐献，来维护股市的公平和公正。所以，我觉得这也是非常重要的一种监督。
另外一个是舆论的监督，应该说我们的新闻媒体对资本市场的健康发展发挥了重要的作用，各大证券报在宣传资本市场的发展和规范方面、在信息的披露方面起到了很大的作用，我也常接受他们的一些采访。我们有些杂志，像《财经》杂志也非常关注资本市场，安然事件等都是它登的。我们的网站，像新浪网也都对证券市场舆论监督方面发挥着重要作用。但是，不可否认，舆论的监督确实存在着一些问题，我认为一个问题就是追求所谓的新闻，而不讲究它的真实性，我认为新闻如果脱离了真实性，那就没有价值了。但是，我们确实有一些新闻报道是空穴来风、捕风捉影，甚至说点严重的话是故意造谣，这是不对的。我自己就遇到这么个例子，在今年年初3月份两会期间，报纸采访我关于中小企业板块的问题，我当时说中小企业板块各方面已经取得共识，应该说为期不远了。结果有一个记者就发表一篇报道，说“中国证监会发言人说‘中小企业板块还没有取得一致意见’”，意思就是说不是那种情况。当时，因为我这个话不是随便说的，我是跟国务院领导同志、跟证监会领导同志交换过意见以后，确实是那个情况，我才敢说这句话，否则的话能随便说吗？当时我的秘书发现就打电话给证监会，说怎么回事儿？证监会从来没有发言，从来没有讲过这个话，这不是造谣吗？所以，最后证监会发表了一个声明，中小企业板块已经经过国务院批准。这件事我认为是不对的。实际上打乱了我们中小企业板块推出的部署，因为原来证监会说中小企业板块的推出不去过早的造声势，而是要做好准备，结果这件事儿一闹，实际上在一定程度上打乱了我们的部署。当然，从证监会来说是为了辟这个谣，但是从我们来说，这种媒体的做法确实是不敢恭维。现在还有一些媒体，受西方新闻自由思想的影响，总是觉得他们的报道受到了一些限制，甚至有人发牢骚说“我是领导的一条狗，蹲在领导大门口，领导叫咬谁就咬谁，叫咬几口就咬几口”，这个不对。新闻工作没有绝对的自由，应该说你要对党负责、对人民负责，毛泽东早就讲了对党负责、对人民负责的一致性，这是根本的出发点。你不能为了追求标新立异，追求新闻的效应而脱离事实去造假，这是不对的。
可能今天我得罪了新闻界的同志，但是我还得肯定，你们的主流99%是好的。但是，我希望你们更好的发挥舆论监督的作用，促进我们资本市场的健康发展和更好的去规范。我记得在两岸四地新闻研讨会上对新闻工作者讲过四句话，我说新闻工作者第一应该是振聋发聩、弃旧图新、抑恶扬善、务实求真。振聋发聩，就是使得大家都懂得证券市场、宣传证券市场的基本知识；弃旧图新，就是不断的推出鼓励创新；抑恶扬善，就是批判那些资本市场的丑恶的、不健康的、违法的行为，表扬那些好的上市公司、敢于维护投资者利益的学者；务实求真，就是我们新闻工作最真还是要务实、要求真。这也算是我对新闻媒体的一点希望。
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