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本周债市在消息面和扩容压力的重重打击下，再度遭受重创。周初央行公布4月25日起再度调高存款准备金率0.5个百分点，市场开始下跌。由于前期一直对此有所预期，因此下跌幅度并不大。而周二公开市场大比例流标以及周四公布三期记帐式发行公告，则引发了债市的暴跌，中长期券种仍然跌幅居前，代表品种010107、010307、010303券周四分别大跌1.21%、1.17%和1.12%。总计有14只券种跌幅均超过了0.50%以上，不过一年期新券010401券保持相对活跃态势,成交量也较大,该券终盘报97.68元,该期贴现发行、期限短，收益高，风险小
，优势多，投资者可以密切关注。
自存款准备金率政策公布以来，债市开始了另一轮的下跌过程。本轮下跌的特点是全线下跌，尤其是中短期品种收益率快速上升，而且成交量很小，如果想斩仓必须付出巨大的代价。从以往的经验看，这种无量下跌的过程还会延续几天，之后将进入一个可以称之为“萧条”的阶段。
消息面上，首先是本周央行公布再度提高存款准备金率0.5个百分点，一方面是为了控制投资需求和货币信贷过快增长，防止产生通货膨胀、资产价格泡沫和不良贷款积聚的金融风险；另一方面，近1个月来，资金市场回购利率处于低于存款准备金利率的不合理低位，说明市场资金充裕，与人民银行调控方向背道而驰，原来单纯施行差额存款准备金率政策力度比较有限。虽然市场有所预期但下跌仍不可避免；其次，本周央行票据再次发生流标，这已是今年来央行票据连续第四周发生流标，并且本次流标的比例很大，200亿元的计划发行量实际只发行了82.5亿元。流标表明了市场成员对票据收益率的不认可，同时也加剧了市场对利率继续走高的预期；第三，周四财政部公布第三期记帐式国债发行公告，由于本次招标采用混合招标，投标难度加大，市场下跌后对5年期债的具体收益会落在哪里意见不一，银行间和交易所市场成员的分歧较大，不确定因素加大；第四，统计数据显示，一季度国内生产总值GDP增长9.7%,居民消费指数CPI为3%，高于2月份0.9个点，这些数据进一步证实了国内经济过热、通胀压力日益增大的现状，对央行下一步紧缩预期依然压制整个债券市场。
笔者认为，短线在资金面充裕背景下，该次调整对于债券影响力度可能会超过对于回购利率影响，回购利率短线不会出现大幅飙升，债券面临新一轮收益率期限结构调整。且本周是3月各项经济、金融数据公布密集期，在紧缩政策影响下，不同期限品种收益率将出现不同幅度上移，中长期品种收益率将日趋陡峭化。4月25日该政策正式实施，预计回购利率会摆脱低位震荡走势，出现较大幅度攀升，债市弱势格局不改。
（金陵／编制）（来源：金羊网）
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