三板市场加速券商业务转型

　　2003年上市公司年报披露进入尾声，按照今年2月中国证监会下发的《关于做好股份有限公司终止上市后续工作的指导意见》，主板终止上市公司必须到代办转让系统（即俗称的“三板”）挂牌，预计又将有20多家终止上市公司陆续登陆到代办股份转让市场，这将是代办股份转让市场自2001年6月启动后最大的一次扩容。而随着代办转让市场的快速发展，券商业务也面临着转型。

　　代办股份转让市场的快速发展，将从根本上改变原来券商代办股份转让业务长时间缺乏盈利点的现状，对券商业务和管理转型起到一定的促进作用。

　　新的业务增长点

　　随着规模的急速放大、承载内容的扩充以及与主办通道逐步打通，三板使得券商的盈利模式大大增加，主要体现在股份确权、交易、恢复上市及退市挂牌指导、重组及转板财务顾问等方面。去年多家券商在主板市场经纪业务不景气的情况下,仍增加对三板的投入，就是看中了退市企业将是日后三板衍生业务的资源积累。

　　对于券商来说，代办股份转让市场的机会主要在于两方面：交易和重组购并。

　　投资者要在三板交易，首先要开设代办股份转让股东卡，拥有退市股票的还必须在确权时指定托管券商。由于大部分券商主板和三板的资金是可以共用的，所以，投资者一般都会选择把主板和三板的股票托管在同一个券商交易。所以，具有代办转让业务资格的券商将在存量客户锁定和新增客户的拓展方面明显具有优势。

　　另外，为挂牌公司提供重组购并服务并获取财务顾问收入，也将是券商未来在三板最重要的业务收入来源。三板急速扩容令券商的投行机会开始增加。目前这块利润还不显山露水，但一旦挂牌公司有实质性重组并成功转板后，其示范效应将会令三板企业壳资源的价值凸现。可以说，这项业务未来空间巨大。目前需要进行重组的企业多为亏损多年的退市公司，要利用股权置换、要约收购等业务创新方式完成实质性重组，关键是在保护各方投资者利益和企业再造之间取得平衡。目前各主办券商均在探索中。

　　新的业务管理模式

　　代办股份转让业务涵盖了经纪业务、投行购并业务、研发资讯、后台运营等多个方面，很明显，它大大跨越现有部门的业务范围。事实上，随着券商业务朝多元化和专业化发展，传统按照业务来划分职能部门的方式逐步体现出其限制性，“大平台、大协作”的理念将成为券商新的内部管理模式。

　　判断一个券商能否提供良好的代办股份转让业务，除了需要看券商的投行资源和专业经验外，还要看券商是否具有良好的营销渠道，即其营业部的覆盖面要广，服务能力要强。此外，分析师团队和研发部门的资讯生产也是必须的。当然，强有力的后台运营系统是整个业务的保证和后盾。上述几个要素分散在券商各个职能部门，只有具有良好内部协调管理、具有大平台运营能力的实力券商才有可能持续提供优质服务。

　　对风险控制提出新的要求

　　代办股份转让业务把主板市场上属于登记公司和交易所的股份确权和挂牌企业信息披露职能转移到主办券商，是一个很大的变革。券商一方面增加了对业务的参与程度，另一方面承担着更大的责任。股权凭证的确认、历史遗留的特殊股权状况解决、挂牌企业行为的规范和监督、企业信息披露和真实性分析、停牌的权限运用，都是券商以前没有经历的领域，迫使主办券商实行更为有效的风控机制，提高特殊业务能力。

　　广发证券自去年6月在第二批申报代办转让业务的券商中率先取得主办券商资格后，呈后来居上的态势。2003年的交易量和开户数均列12家新加入券商的首位。进入2004年更在主办券商业务上取得突破，逐步把代办股份转让业务作为属下营业部的常规业务，以为客户提供优质的增值服务为己任，获得多方面的认同。能够在不到一年的时间内走完两三年的路，主要得益于以下几个方面：

　　1、在中国证券业协会的引导下，经过近三年的精耕细作，代办股份转让系统逐步规范和完善，为业务拓展提供了平台；

　　2、公司高层的重视。副总裁和总裁助理亲自担任业务负责人，协调调动各方资源使整个业务具有扎实的基础和充足的支持；

　　3、具有成熟的经纪业务销售网络。营业部覆盖面大且布点合理，服务手段和服务水平在全国券商处于顶尖水平；

　　4、投行、兼并收购非常专业，业务创新能力强；

　　5、充分吸收第一批主办券商的经验教训，并通过高效的内部培训网络迅速提高员工的业务专业水平。