保荐人争夺战：薪酬不是一切

　　本报记者 黎霆

　　自3月25日首次保荐代表人考试发榜后，有关投行业的话题进一步升温。一些券商高薪“挖人”的广告更是在市场中掀起了不小的波澜。有业内人士据广告中开出的价码推算，这首批614名通过考试的保荐代表人年收入将直指百万，成为名副其实的“金领”。而随着4月2日保荐机构和保荐代表人注册登记完成，机构洗牌、业务重构及人才争夺都已进入实战阶 段。近日，中国经济时报记者就相关问题采访了投行业内人士。

　　华夏证券投行部姜勇是这次考试的通过者之一，从证监会公布的名单上看，他们公司的通过者共有23人。当记者就“百万年薪”的说法向姜勇求证时，他笑着表示这感觉上是炒作出来的，有些券商投行部通过考试的人太少，他们就开出很高的薪酬来“挖人”，但这只是一种短线价格。姜勇认为对保荐代表资格应该理性地看，实际上只是投行业务模式发生了变化，当然作为首批通过考试的保荐代表人，他认为自己“肯定还是有一定优势的”。

　　对于已通过考试的员工，据说许多证券公司推出了不少政策来留人。例如要求自己的“准保荐代表人”签署至少长达2年的合约，如果签了就给10万元左右的签字费，不签则拒绝推荐其为保荐代表人。对此，姜勇表示他所在的华夏证券现在还没有开始签合约，只是进行了机构和人员的注册。他表示听说其他公司的确有诸如合约期、签字费等做法，作为刚开始实施的保荐人制度，出现这些现象也很正常，而保荐制度的实施对投行业的影响远不止在薪酬方面。

　　相比之下，西部证券公司就显得有些不幸，他们这次总共只有一人通过了考试。而根据规定，至少要有两名保荐代表人的公司才能获得保荐机构资格，成为股票承销商。西部证券投行部副总经理俞向前对记者表示，他们现在的打算只能是“挖人”，不管怎么也要力保承销资格。但是，证监会后来追加的一条规定使得在注册前“挖人”无法进行，即此次保荐人考试合格者必须在原来报考单位进行保荐人的注册。“保荐代表人注册后能不能流动、怎样流动，现在政策还不太明朗，我们正在等着看。”俞向前说。这次考试和西部证券一样只有一人通过的公司有14家，一个都没通过的公司有12家，这总共26家公司对证监会政策导向的期待可以想见。

　　具体到“挖人”的价码，俞向前表示代价肯定会比较大，但具体还要看市场行情决定。“也就是看保荐代表人的资源稀缺程度，比如下次考试什么时候进行、对报考条件有无放宽等。”相对于市场的承销业务来说，首批的614名保荐人无疑是稀缺资源，尤其是一些原本业务量很大的公司，这次通过考试的人却并不多。保荐人的产生办法也引来了不少非议，“用考试来决定保荐代表人的资格，这肯定有不合理的地方，但也已是肯定要实行下去的。”俞向前显得有些无奈。

　　那么保荐代表人的薪酬到底会在怎样一个水平呢？对投行业薪酬颇有研究的国泰君安证券研究所梁静向记者表示，市场上所传的“年薪百万”也并非不可能，因为在保荐制实施之前，即目前的投行业人员三五十万的年收入是很常见的，达到200万的也有，而保荐制的实施总的来说肯定会使保荐代表人的收入提高。当然每个公司的薪酬制度都不太一样，一般是底薪加项目提成的模式。“所以，不管是挖人还是留人，都不仅是薪酬的问题，首先要看公司品牌，因为能否承揽到项目和公司品牌有很大的关系。在提成的激励下，如果某个大公司虽底薪较低，但业务较多，依然对保荐代表人有吸引力。而其他的，比如职务、持股等也将是保荐人争夺中的砝码。”

　　以保荐制代替通道制将引起各机构间的“洗牌”，这在考试结果中已得到印证。而现在大家比较共同的看法是，保荐制的实施将引起整个投行业架构的变化，因为现在保荐代表人在业务中的地位得到了提高。俞向前说，现在大家讨论得比较多的是合伙制，即把保荐人定位成项目合伙人，直接参与项目的利润分配，这对拥有保荐资格的投行人员很有吸引力。梁静认为，投行业务的激励制度比较灵活，长期来看投行部门有和原来的证券公司有分离的可能，比较现实的是投行部作为原公司的一个子公司。因为投行已成了许多公司最基本的业务，不可能将其放弃，而且投行业务也还需要其他部门的支持，例如销售渠道等。

　　对于人们关心的下次考试的时间，梁静称他听到有种说法是会在10月份进行一次“补考”。