全流通是谁的盛宴之全流通下的市场机会_滚动新闻_财经纵横

全流通是谁的盛宴之全流通下的市场机会

http://finance.sina.com.cn 2004年04月05日 22:25 《竞争力》杂志

　　利空和利好的转换，只在那只看不见的翻云覆雨手，中国股市的政策市特点依然会在全流通问题解决过程中表现明显。对于普通投资者来说，惟一重要的是不受干扰，潜心挖掘未来行情的龙头

　　记者尚言王勇

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　　尽管众多专家和业内人士都在表达着自己的观点：全流通方案应充分考虑到普通投资者的利益，但是最终出台的方案如何，这不是普通投资者可以左右的。作为股市中的弱势群体，只能做好最充分的思想准备，在此基础上以胆大心细博取收益。

　　基金经理李杨分析说，在解决全流通问题中，中国股市很可能依然会表现出政策市的特点。而总有一只看不见的翻云覆雨手，可瞬间将所谓“利空”和“利好”转换。全流通究竟是利好或者利空并不重要，重要的仍是股市中的资金动向。

　　转折总是缓慢的

　　证监会在2003年换了当家人，新任主席尚福林在其推出的一系列新政中表现出的务实受到外界的广泛认可。但在其任内最重要的问题是如何解决好国有股减持和全流通，由于这类问题的权力分属多个部门，证监会可以有所作为，但腾挪空间却受到限制。

　　尚福林在讲话中曾提出“在解决股权分置、上市公司部分股份不流通等对市场影响重大、涉及社会公众股东利益的问题时，必须切实保护公众投资者的合法权益”的观点，显然给了普通投资者一种稳定的心理期待。但是这与国资委主任李荣融“无论减持还是流通，基本的出发点是对所有投资者一视同仁给予保护”的说法，内涵差别巨大。这种差别并不是简单的“屁股决定脑袋”，而更可能是一种思维上的惯性。与之同时，央行、财政部等有关部门对全流通问题也有各自的看法，同样不能等闲视之。

　　2003年10月，中国共产党第十六届三中全会召开，在这次会议上，第一次将股份制明确为公有制的主要实现形式。这从根本上确立了资本市场的核心地位，给2003年初以来的“资本市场边缘化”的讨论悄然画上句号。

　　先知先觉者在2003年11月果断启动了跨年度行情，而还有很多人认定这次行情顶多是一次中级反弹，但是嗅觉灵敏的机构则不断进场建仓。直到2004年2月1日，“国九条”出台，从根本上给国有股减持和全流通定下“特别保护公众投资者的利益”的基调。由此，众多市场人士认为，这轮行情远远没有结束，牛市就要来了。

　　全流通是进场机会？

　　华夏证券研究所所长齐亮表示，投资者其实根本不用考虑国有股减持、全流通会对股市形成冲击，因为“没有人能够担负令证券市场低迷的罪责，也没有人能为违反‘国九条’的原则负责”。他认为，管理层要不就不会出台任何方案，要出台的方案就一定对市场没有“坏处”。从这个意义上，“炒股跟党走”是正确的选择。

　　国泰君安证券研究所所长李迅雷也认为，全流通不会成为一种利空，因为“国九条”已明确定下了解决全流通问题的基调，他认为国有股减持的预期将大异以往，而有过几次失败教训的管理层亦会十分谨慎。市场各方的力量对其预期早已发生了根本性的变化，投资者长期以来将国有股减持视为洪水猛兽的思维定式大概要顺势而变了。

　　韩志国也谨慎地表示出对股市看好：“我觉得2004年的股市是一个牛市。全流通到底能有多大的步伐，这决定着股市的走势和走向，其他的因素只能影响股市的节奏。”他特别提醒说，一定要明白，全流通并不是要解决股市的熊市和牛市问题。

　　而证券分析师严为民则果断认为全流通是难得的进场机会。他说，如果国有股全流通实现，可能会对行情造成一些影响。但是很重要的一点是，从重庆啤酒(SH 600132)、TCL集团(SZ 000100)等上市公司的国有股转让中可以看出，国有股全流通对市场的影响主要还是在心理方面，不会对行情形成很大影响。股民在投资股市时，不应过多受此事影响。还是要立足于上市公司可持续发展、盈利能力上，树立价值投资理念。从另一个角度讲，国有股流通也可能是一件好事。一些行业龙头企业，一些垄断行业的企业，借此可以引进实力机构，实现跨越式发展。因此全流通这个所谓的利空消息，实际上墙〉幕幔擅窨梢愿萸榭觯纸槿搿?/p>

　　重在个股

　　银河基金管理公司研发部总监王忠波表示，全流通问题究竟对市场会有何影响还要看出台的具体方案。但他认为，凡事“两面看”：从市场供求角度来看，扩容的压力肯定会有，在一定程度上可能会拉低整个市场的价格；但如果采取配股等方式来解决的话，对现有股东的利益来说却是件好事情。况且全流通不会一下子全部推出，而今年大量的增量资金应该可以抵消这方面的负面影响。

　　对于具体的操作，王认为，与其去天马行空地猜测全流通问题的“真面目”，不如专心挖掘潜力个股。毕竟什么市场条件下，都会有个股表现的机会。他说：“我认为今年全流通问题不会成为市场的‘洪水猛兽’，在这个基础上再去挖掘个股。即使在全流通的情况下，按照国际标准来衡量，国内证券市场依然有很多具备投资价值的个股。”

　　张卫星也认为市场的走势将取决于“全流通具体方案”的波折反复，他套用了一句俗话：“全流通”的前途是光明的，道路是曲折的。由此他分析，预测指数是没有太大意义的，更何况现在的指数虚化程度非常高，而且全流通后的指数与现在的股权分裂的指数区别也是极大的，对于投资者来讲更重要的是全流通的方案类型与个股的基本面。

　　“三无”板块或可避险

　　尽管市场人士对尚未出台的全流通方案充满积极的期待，但是在一切尚未成为定论之际，投资者仍要持有非常谨慎的态度。从这个角度来说，不存在全流通问题的“三无”板块可能是回避风险的不错选择。

　　从历史上来看，“三无”板块每每在“国有股减持问题”出现政策变化之际，都会有所表现。而且由于其在中国股市中特殊的股本结构，“三无”板块经常成为重组中的热点，常有资金关照。

　　在目前市场上五只全流通的个股中，方正科技(SH 600601)、华晨集团(SH 600653)、飞乐音响(SH 600651)、爱使股份(SH 600652)都曾经历过股权之争，并进行了实质性的重组。而只有ST兴业(SH 600603)在1995年经历举牌之后，到如今第一大股东持股甚至只有0.8%，似乎成为孤儿。从基本面来看，这几只股票中，方正科技的业绩无疑是比较出色的，而且由于大股东方正集团对其战略定位清晰，值得给予关注。

　　而基金经理李杨则认为，在市场操作中，不可忽视反向思维。他说：“正是由于“三无”板块在全流通问题上已没有悬念，尽管没什么风险，但也失去了炒作价值，因为炒作的前提之一就是朦胧。”他建议，对于进取的投资者，不妨可以重点关注传闻中的全流通试点公司的表现，发掘未来行情的龙头。

　　全流通概念尚未形成

　　银河基金管理公司研发部总监王忠波认为，目前市场上对“全流通概念股”的判断还不是十分明确，该板块里面的个股也要区别对待。他认为投资者不应该把焦点全部集中在“是否试点”的问题上，而应该更注重公司本身的投资价值。比如五粮液的涨势并不是与全流通传闻直接相关，而是公司的基本面良好。

　　一位不愿透露姓名的证券分析师表示，不论四川长虹作为国有股减持和全流通试点的传闻是否真实，但其凌厉的走势具有良好的市场效应。这种表现说明了一个基本事实，国有股减持和全流通正在被市场接受，这个过去的特大利空已演化为利好。

　　中证资讯的分析师徐辉认为，在“国九条”特别强调保护公众股东利益的背景下，国有股流通已经变成利好，市场价值中枢将提高到1800～2000点。作为卖家，国资委当然希望将蓝筹股卖个好价钱，“不急卖”实际上意味着前期市场传言的减持试点将成为国有股流通的主要方式。他分析说，近期有减持试点传闻的蓝筹股应该有突出表现，这也是2004年最大的投资机会。

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