石化板块：短期调整难改上升趋势

　　3月下旬石化板块在二级市场的表现骤然降温，成为短期空头主力，核心品种调整幅度均远大于同期大盘跌幅。不过，笔者认为，石化板块的上升行情极有可能将贯穿2004年，目前的调整为后续资金的介入提供了良机。

　　石化板块的下跌主要有以下原因：首先，石化板块累计升幅较大，核心品种更是出现翻番行情，且短期也有一定升幅，获利盘较重，技术上有修整的要求。

　　其次，部分石化股业绩却是出色，但市场已提前予以反映，而有的当前业绩尚不能支持高企的股价，持筹者有暂且落袋为安的意愿。业绩披露后引发抛盘，如扬子石化公布2003年业绩，每股收益0.71元，齐鲁石化每股收益0.32元，中国石化每股收益0.22元，上海石化每股收益0.19元，公布后集体下挫，无一例外。

　　第三，石化股多为大盘股，受深圳将推出中小创业板消息的影响，大盘股普遍遭遇抛售压力。上周五深沪两市双双创出此轮行情的新高，但石化板块表现依然不理想，中国石化、上海石化、扬子石化均以绿盘报收，令投资者颇为失望。石化行业仍处增长期

　　不过，从行业发展情况来看，在国内经济快速增长、世界经济复苏的大背景下，需求强劲增长，石化行业进入加速上升周期，有力地推动产品利润率提高，这将持续相当长的时间。据专家预测，这一波周期性增长的高峰将出现在2005年。今年以来石化产品如有机化工产品、合成树脂、合成橡胶产品等价格持续上扬，预计一季度主要石化产品价格上涨速度将达到两位数，石化行业利润增长在20%以上。

　　商务部市场运行调节司日前发布《2003年生产资料市场发展状况及2004年展望报告》指出，去年我国石油产品需求总量增长幅度达到为11.4%，比上年又提高了7.4个百分点，2004年，石油加工行业将面临一个较好的发展机会。

　　按照现行成品油价格接轨办法，近日国家发展和改革委公布了《关于调整成品油价格的通知》，对部分成品油价格进行调整，中国石化90#汽油的零售中准价每吨上调300元，0#柴油中准价不作调整，汽、柴油的具体零售价格在调后零售中准价基础上最高可上浮8%。成品油调价将对相关上市公司起到正面的积极作用。

　　除了业绩之外，投资者还应留意上市公司产能扩张潜力及投产时间表，如扬子石化在未来两年将扩大炼油能力至800万吨，芳烃、PTA等产能扩张也将陆续完成，参股10%的“扬巴工程”将在2005年建成投产，上海石化2002年6月建成投产的四期工程将乙烯生产能力提高到92万吨，位居全国第一，2005年2季度投产的炼油装置扩张项目将使公司炼油能力由880万吨提高到1400万吨。能在较短时期内实现产能扩张的上市公司无疑会在竞争中处于有力地位，并将分享到更多的收益。机构仍看好石化板块

　　以往绩优股屡有“见光死”的现象，其主要原因就在于市场提前反映甚至是过度反映，当业绩亮相后，抛盘汹涌而出，导致股价下挫。如韶钢松山在2003年年报披露前后也曾一度快速下挫，即使业绩亮丽也无济于事，但不久该股股价即再度创出新高，那些坚守下来的投资者都获得了更丰厚的利润。其根本原因在于此类个股的价值依然被低估，因此，尽管会出现调整行情，但更多是技术性调整或机构投资者“换防”所致，此后还将继续上涨，相信石化板块也不例外，短期调整难改上升趋势。因此，投资者不能静态看待石化板块的市盈率，否则容易早早离开仍将奔跑的“白马”。

　　资料显示，仍有大量机构继续看好石化板块。中国石化2003年年报披露后，有分析文章指出社保基金已大幅减持中国石化，减持数量至少达到1.92亿股，超过其持仓量的60%，那么，这是否意味着机构不再看好中国石化呢？笔者认为，这样的判断未免有失偏颇，且不说主力机构可能是阶段性的持仓结构调整，比如去年证券投资基金也曾在石化板块上“大进大出”、“大出大进”，即使是社保基金撤退了，如果有别的主力机构介入，也能继续维持其强势。这已是此轮行情的一大特色。

　　随着机构投资者队伍的不断壮大，投资理念更为完善和丰富，价值挖掘和再挖掘层出不穷。翻看各大牛股不难发现，十大股东中的机构投资者大多已换过几茬了，但这并没有影响其上升趋势，反而是“长江后浪推前浪”。将中国石化2003年末十大股东与三季度相比，尽管社保基金确在减持，但国泰君安却在继续增持，且股东人数从2003年中期的436119户下降到348255户，筹码显然在向机构集中。齐鲁石化十大股东也进行了大换班，基金科翔、民生证券、山西证券、基金科瑞、基金科汇、基金通乾、基金景宏等纷纷退出十大股东之列，而基金安顺、南方避险、基金汉盛、基金景福、基金久嘉、海富通精选、长城久恒等跻身其中，股东总户数由2003年中期的127790户下降至80057户。

　　最有说服力的还是二级市场的表现，迄今为止中国石化股价依然位于去年年末之上（如果主力机构纷纷大举撤退，股价早应该大幅滑落），齐鲁石化的股价更是较去年末出现大幅上涨。扬子石化、上海石化等均有类似情况，一旦有所调整，新资金就大举介入，使股价不断抬高。

　　由于当前市场热点不再局限于蓝筹股，一些题材股甚至受到更多的追捧，在这种情况下，石化板块受到冷落。笔者认为这只是暂时的，立足于中线来看，石化板块仍有较大的上升空间，投资者不妨趁调整之机适当建仓，应有较好回报。

　　因此，笔者提醒投资者在关注年报行情的时候，别忘了即将临近的季报机会。(实习生 观宇/编制)