中国并购月度报告(2004年2月)_滚动新闻_财经纵横

中国并购月度报告(2004年2月)

http://finance.sina.com.cn 2004年03月11日 10:39 证券日报

　　社科院全球并购研究中心万盟投资管理有限公司

　　本月，一扫上月上市公司并购交易量低位徘徊的阴霾，拉出了一根相应的小阳线。同时在政策暖风的习习吹拂下，诸多曾经潜流暗涌的产业整合近期纷纷浮出水面。

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悄然打造医药帝国……在资本市场加速改革与发展的背景下，并购重组市场将更加活跃。

　　并购出现小阳春

　　二月份的并购市场虽依然低迷，但与一月份相比已有小幅回升。根据全球并购研究中心的统计资料，二月份上市公司累计发生并购交易35笔，较上月增加7笔；总涉案金额达到39.7亿元，是上月14.7亿元的2.7倍。

　　二月份总体情况说明，并购市场正在摆脱去年年终长假和今年初并购市场疲软的影响，逐步恢复到正常水平。相信在今后一段时间，市场将更加活跃。

　　医药整合搅动“资本药局”

　　新陈代谢的自然基本规律决定了医药产业注定是一个永不凋零的产业，也是一个大量资本熙来攘往的产业。在本月上市公司并购交易中，医药行业独占5席，其涉案金额占到总并购金额的11%。其中，上海复星产业投资有限公司最为引人注目。

　　国药集团医药控股有限公司首先收购了深圳市投资管理公司持有的一致药业总计12486.474万股国家股(占总股本的43.3%)，成为一致药业新的控股股东。而就在国药控股收购一致药业的同时，国药控股自身的股权结构也面临着有趣的变化。上海复星产业投资有限公司将其持有的国药控股49%的股权分别转让给上海复星实业和上海复星大药房，股权转让比例分别为9%和40%，股权转让价款分别为9767万元和43408万元。

　　复星实业表示，国药控股股权的收购，将充分发挥“中国医药”和“复星”两大品牌的叠加效应，有助于公司医药流通业务的发展，有利于公司进一步完善医药商业网点布局、优化资源配置、提升公司医药流通业务的竞争力。也将避免公司与控股股东复星集团在医药流通领域的同业竞争。

　　现在看来，复星实业通过对国药控股股权的收购，不仅可以完善公司医药流通布局，更可以有望在一致药业中获得举足轻重的话语权，这种一箭双雕的结果可能也是复星实业最希望看到的结果。

　　医药行业出现大量并购交易是有其自身原因的。化学原料药是我国医药生产领域惟一有国际竞争力的优势产业，目前我国可以生产化学原料药1400多种，年产量接近60万吨，是世界第二大原料药生产国和主要出口国。但国内医药企业规模普遍小、数量多、行业集中度较低、创新能力较弱。

　　全国医药独立核算工业企业约4000家，其中大型企业487家，只占总数的12.29%。大大小小的医药批发企业多达1.6万多家，其中名列前10位的批发企业销售总额仅占市场的20%；与此形成鲜明对比的是，药品市场规模为我国10倍的美国只有70余家医药批发企业，排名前3位的企业销售收入就占到全美药品销售总收入的96%。在当前“外敌”兵临城下之时，我国医药行业只能一边疗伤一边努力前行，而并购重组就成为我国医药企业“做大做强”、打通国际市场的主要手段。

　　从长期趋势看，医药行业经历了两次并购浪潮之后，已经在2002年掀起中国医药业第三次浪潮，而这次并购浪潮的规模和力度是空前的，尤其是在外资机构兵临城下之际，并购对整个医药行业的影响至少会延续到2006年之后。

　　2003年到2005年将是中国医药行业并购发生最频繁的三年。通过重组和兼并，一批没有竞争力的小型生产企业和流通企业会在竞争中被淘汰出局，市场集中度将大大提高。从今年起，由于允许外国批发商和零售商进入医药流通领域，跨国医药企业的投入将大大增加。

　　世界医药30强目前已有26家在中国设立了合资生产企业。专家预测，未来将会在中国出现更多大型的跨医药、医疗、保险等领域的企业，这将有助于提高中国医药企业的国际竞争力和行业整体水平。

　　资本市场涌现新生机

　　最近发布的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以下简称《意见》)在涉及中国资本市场改革与发展的一系列重大问题上取得了突破。

　　从货币市场和资本市场协调发展、拓展证券公司融资渠道的角度看，特别具有针对性和现实意义。《意见》中的第三条明确提出：“拓宽证券公司融资渠道。继续支持符合条件的证券公司公开发行股票或发行债券筹集长期资金。完善证券公司质押贷款及进入银行间同业市场管理办法，制定证券公司收购兼并和证券承销业务贷款的审核标准，在健全风险控制机制的前提下，为证券公司使用贷款融通资金创造有利条件。”

　　这是到目前为止，首次在政府文件与监管制度中清晰地界定出可以拓展的证券公司融资渠道。

　　《意见》中还首次提出要切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益。表明管理层已经认可公众投资者在资本市场的重要地位，换而言之也就是将流通股股东在所有股东中所占的地位凸显出来。并且《意见》明确提出，支持保险资金以多种方式直接投资资本市场，并且逐步提高社会保障金、企业补充养老金、商业保险资金等入市比例。这不但给保险公司更广阔的资金运作空间，更重要的是给资本市场特别是证券市场投资者更充分的信心。管理层能够允许更大范围的资金参与资本市场这本身就是对资本市场最大的肯定。

　　《意见》的出台统一了全社会对市场的认识，打开了资本市场特别是证券市场的政策空间，表明证券市场政策调控体系初步建立，这有利于市场形成稳定的政策预期，防止和避免相关政策的摇摆或突变对市场造成的冲击。我国资本市场的改革与发展必将迎来一个崭新的春天！

　　并购趋势指数

　　并购趋势指数选取上市公司并购交易规模指标和活跃程度指标，统计整理一定时期内的信息数据，经过技术处理后，计算综合指数，以月为单位制作发布，反映上市公司并购交易的趋势概况。

　　点评：本月指数运行区间仍然较低，说明并购市场仍然缺乏活力，没能完全从年终影响中走出来。

　　说明：本月并购事件行业分布较为均匀，但从并购金额和数量上看，还没有放量，去年年终影响还没完全消除。