推敲高送转背后的潜台词

　　截至昨日，在已公布年报的266家上市公司中，有超过22%的公司有高送转方案——

　　本报记者阎岳

　　据统计，截至3月9日，沪深两市共有266家上市公司公布2003年度报告，其中58家公司推出了送转股方案，占年报公布数量的22%，28家公司送转比例在每10股送转5股以上，每 10股送转10股的公司有10家之多。而上一年在公布年报的前240多家中，只有33家推出了送红股或转增股本的方案。显然，高送转较之2002年有了明显的提高，而业内人士在对这种情况进行仔细分析后认为，高送转背后的潜台词比高送转本身更值得推敲。

　　再融资方案潜流涌动

　　上市公司在推出高送转和高派现的同时，也暴露了再融资的强烈愿望。据统计，在已经公布年报并且有派送题材的上市公司里，有13家公司有再融资意向，占到全部公布年报公司的5%，募集资金金额超过150亿元。

　　在这方面显得尤为迫切的非金融街莫属，其在2002年10转增10的基础上，2003年又转增3，而在2月23日实施转增后，2月24日即刊登了增发不超过7600万股A股的再融资预案，其大比例转增扩大股本，为再融资打底的意图跃然纸上；广电网络2月17日公布年报，拟向全体股东每10股送1股派0.3元，同时提出增发不超过8000万股的再融资议案。该方案在3月3日经董事会审议获得通过，募集资金不超过10亿元人民币；其他如山东铝业、东风科技等公司都是在公布派现方案的同时或之后，公布了再融资的意向，有的则是将再融资方案的有效时间延长。

　　应当说，近两年上市公司募集资金的使用效率并不乐观。2002年年报的综合统计数据显示，一些上市公司是先筹集资金再找投资项目，大量募集资金存放银行和用于委托理财。在当时的1224家上市公司中，其中有71家上市公司资金用于委托理财；217个募股项目被上市公司变更资金用途；上市公司闲置资金合计超过3000亿元(募集资金及自有资金)，其中存入银行资金超过1亿元的上市公司就有811家。

　　但今年的情况显然发生了变化。事实上，上市公司再融资的需求和我国经济进入新的发展周期是密切相关的。去年起，我国经济进入了新一轮增长周期，投资回报率随之上升，投资热情高涨，在这种背景下，上市公司无疑应抓住机会扩大生产规模，壮大公司实力，而这都会增加对资金的需求。因此，相当多的上市公司希望再融资，以抓住良好发展机会。

　　提升公司在资本市场中的地位

　　一位熟谙证券市场政策走向的专家指出，今年送转股现象增多，同上市公司另外两方面的战略考虑有关。

　　一方面，与国务院“九条意见”中重视对投资者回报的要求有关。目前管理层确实支持业绩良好、成长性强的上市公司通过送转股扩张股本，鼓励优秀上市公司做大市值。那些业绩好、有持续增长能力的公司，通过送转股扩大股本，向大型蓝筹公司发展，符合市场建设的方向。

　　另一方面，从去年以来，随着QFII、社保基金、证券投资基金等机构投资者队伍的日益壮大，市场投资理念发生了较大变化，大盘蓝筹股成为价值投资的主要目标，大盘股的定价区间明显上移。通过股本扩张打造大盘蓝筹股的市场形象，吸引机构投资者的注意力，进一步活跃公司股票的交易，提升公司在资本市场的地位，这是一些进行股本扩张公司的最终目的。五粮液和燃气股份的高送转应该就属于此种情况。

　　对于进行高送转的上市公司，市场上的分析人士以及一部分投资者，都有清醒的认识。他们认为，不管高送转的上市公司动机如何，投资者对其绝不能一概而论，要仔细分析其背后潜藏的内容，做到有的放矢。除了对一般财务指标进行关注外，还要对其主营业务是否明晰、是否具备可持续发展能力等作出判断。总之，要看公司的未来业绩增长能否跟得上股本的扩张速度。