中国：通胀只是一场惊慌——劳动生产率、通货膨胀和汇率分析

　　摩根士丹利亚太首席经济学家 谢国忠

　　经济稳定的首要问题是管理

　　在一个劳动生产率迅速提高的环境中，各种主要名义指标的稳定是首要的，比如利率和汇率就是这样的指标。经济的调整应该首先改变劳动生产率提高所产生的利润在劳动力 、资本和消费者之间的分配比例。

　　劳动生产率迅速提高并不一定就意味着货币升值

　　劳动力的过剩将劳动生产率迅速提高所产生的利润主要是分配给了消费者。中国生产力增长的好处大部分都贡献给了西方的消费者。在中国实现最大限度的就业之前，这种情况都不会改变。人民币的升值只会引起中国的工资水平上涨。

　　通货膨胀只是一种心理上的惊慌

　　中国的通货膨胀是由成本推动的，这种状况并不能够持续太久，因为工资水平在不断下降。通货膨胀的预期不能在一个劳动力过剩的环境中得到支持。

　　通货紧缩是正常的

　　在全球经济中，随着IT业不断提高劳动生产率，劳动力过剩的问题将越来越严重。除非引起金融的不稳定，否则实现全球经济潜在的增长率是不可能的。这种全球经济稳定的平衡状态会带来温和的通货紧缩，这样的通货紧缩会通过生产利润转移给消费者。