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在经历了2700美元～3057美元这一阶段近乎疯狂的上涨后，上周铜价终于开始转入调整，暴涨后的暴跌说明本次铜价的调整也依然将是不同寻常的，其调整的方式很可能以矫枉过正的形式出现，尽管铜价短短两日最大的调整幅度已超过了200美元/吨，但从中期看铜价的下跌动能仍有待进一步释放。
本轮铜价的调整尽管主要是由美元的大幅反弹所引发，但近期美国宏观经济数据的
持续疲弱以及基金在高位的不断获利平仓已经在一周前就为本次的中期调整埋下了伏笔。稍加留意就可以发现，近期美国公布的经济数据大多为利空所充斥，无论是消费者信心指数、采购经理人指数还是去年始终表现出稳定增长的房屋开工率都出现了不同程度的下滑，显示美国经济在经过去年第三季的强劲增长后，有步入短期调整的迹象。
另一个重要因素就是基金多头的持续平仓，从CFTC最新公布的COMEX铜分类持仓报告中可以看出，伴随着铜价的持续上涨，基金净多头持仓已从高峰时的48382手降至目前的23635手，减幅超过了50%，同时LME铜持仓量也从高峰时的25万余手减至目前的不足19万手，而同时LME铜现货/三月期的升水却是不断攀升，基金利用挤空不断高位兑现盈利的手法再现基金属市场。作为本次基金属市场大牛市的先行品种期镍的表现就曾充分的为我们展示过基金的这种造市能力和手法，通过LME铜和镍持仓量的变化可以清楚地看到基金挤空的全部过程，由于期镍已经先于期铜步入调整，因此期镍的调整模式对于铜价下一步的调整有着重要的借鉴意义。
首先，期镍和期铜的牛市基本面状况极为相似，供应紧张都成为自身供求关系中拉动价格不断上行的主要因素；其次主升浪不仅短期涨幅十分惊人，而且都伴随着持续减仓。我们看到当期镍持仓量在今年1月初回落到起涨时的水平时，镍价见顶步入调整；同样的一幕上周也出现在期铜上，当铜的持仓水平再次回落到去年5月主升浪起涨前的19万手附近时，铜价也开始进入了中期调整。期镍的调整较期铜提前了大约2个月的时间，我们可以清楚地看到，当基金大规模离场后，尽管期镍基本面上的供应紧张状况依然没能得到有效的缓解，但持仓量的继续减少表明市场中依然缺乏足够造市力量，因此期镍近一阶段甚至都未能跟随铜价的强劲上涨出现较有力度的反弹。
目前期铜的持仓仍处于持续下滑状态，这就预示着铜价的调整将会进一步延续。从理论上说，一般下跌的方式与其上涨的方式是趋同的，前期的飙升势必导致急跌式的调整，从目标上看，2700美元～2750美元将成为此次调整的第一目标，而整个三浪的0.618位2450美元～2500美元则很可能才是此次调整的终极目标。(金源期货 杨军)
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