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西南证券
首创股份的主营业务为公用基础设施投资(京通快速路、自来水生产销售)和旅游服务业(北京新大都饭店)。2003年度主营业务收入2.3420亿，主营业务利润1.55亿元，同比分别增长15.26%和9.05%；净利润4.0352亿，每股收益0.3668元，同比均下降12.4%；净资产收益率9.08%，同比下降13.28%。公司全年收到补贴收入共计42365.02万元，占公司利润总额的
101.3%。
值得投资者关注的是，首创股份是在对水务领域进行巨额资金的前期投入阶段，而所投资的项目几乎没有任何投资效益的情况下，取得了以上非常不错的经营业绩。在随后的1-3年里，由于投资项目将逐渐进入正常投产期，我们预计，2004年公司在水务领域的投资收益将达到5000万元-1亿元左右；在2005年达到1-2.5亿元左右；在2006年之后，该部分投资收益有望保持在每年3.5-4亿元左右。
在公用基础设施投资方面，首创股份实现收入1.7641亿，同比增长39.02%。而在饭店经营(北京新大都饭店)方面，首创股份实现收入5778.76万，同比下降24.25%，主要是因为受到2003年非典的影响。
首创股份的净利润在主营业务利润增长的情况下出现下降，主要是由于公司按照15%的坏帐准备，计提了对南方证券的投资减值准备5940万元。如果不考虑对南方证券的投资减值准备，公司2003年的利润总额为47741.57万元，同比增长2.64%，每股收益也有望达到0.42元，稍强于去年。因此，可以预计，该公司对南方证券的投资损失将对其2004年的经营业绩产生较大影响。
通过对财务报表分析发现，首创股份补贴收入对公司的业绩影响非常重要，补贴对象主要是京通快速路、高碑店污水处理厂一期工程、京城水务、马鞍山市政府水价补贴等四项工程，共收到补贴收入4.24亿元。不过以上补贴收入具有较强的确定性与持续性，因此不用担心今后几年出现因为补贴收入的变化而影响公司业绩的可能。�
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