楚天高速发行募资8.198亿 收购江宜段高速

　　李进

　　2月24日，楚天高速公路股份有限公司(下称“楚天高速”)将以每股3.00元的配售价向二级市场定价发行28000万A股，预计募集资金8.198亿元人民币。

　　主营高速公路收费

　　2000年，由湖北省高速公路集团有限公司(下称“高速集团”)和华建交通经济开发中心(下称“华建中心”)为主要发起人，联合湖北省交通规划设计院、湖北省交通开发公司和湖北通世达公路有限公司对集团公司下属的汉荆段高速公路进行改制重组后共同出资成立楚天高速。

　　改制后，汉荆段公路经营性资产形成的股权由湖北省交通厅和交通部分别委托给集团公司和华建中心持有，其中集团公司占63.68%，华建中心占36.32%，其他三家发起人各以现金50万元作为出资投入楚天高速。

　　改制后的楚天高速的注册资本约为6.5亿，主要从事汉荆段高速公路的收费业务。

　　公司设立后，选择了长江证券进行了为期一年的上市辅导，2002年6月向证监会报送申报材料，当年通过发审委审核，之后排队等待上市至今。

　　本次发行后集团公司持有楚天高速44.47%的股份，仍旧为第一大股东。

　　除楚天高速外，集团公司拥有10家控股子公司，负责经营湖北省内的武黄高速、汉宜高速、黄黄高速、京珠高速湖北段和黄石长江公路大桥、九江长江大桥等六座湖北省境内的长江大桥。

　　集团公司拥有的11家子公司除楚天高速外，其他10家子公司中2003年利润超过千万仅有黄黄高速公路一家，三家公司处于亏损状态，两家公司所属的公路还处于建设期，一家尚处于试运营阶段。

　　作为集团公司下属将要上市的楚天高速，2003年的主营业务收入约为2.96亿元，利润总额约为1.76亿元。与此相对应的是，除楚天高速外集团公司2003年可计算的(两家建设期和一家试运期的公司尚未有收入)七家公司的利润总额仅为3109.32万元，占楚天高速一家利润总额的17.67%。目前来看，楚天高速无疑是集团公司旗下最好的一块资产了。

　　楚天高速董事长贺长松坦承公司方面的一些劣势：一是对政策的依赖性较强，公司收入主要来源于收取车辆通行费，但收费标准、收费方式等都由政府部门决定；二是目前业务结构单一，公司的经营业绩受宏观经济景气程度影响较大。

　　收购江宜段高速

　　招股说明书显示，此次募集资金将用于收购江宜段高速公司的收费权。江宜段高速公路现已建成通车，收购完成后，公司即可得到回报。

　　据介绍，公路行业属资本密集型企业，初始投资量大，投资回收期比较长。

　　楚天高速总经理祝向军介绍说，江宜段高速公路是国家“两纵两横”国道主干线中沪蓉高速公路的重要组成部分，市场前景良好，投资回报率较高，内部收益率有望达10.22%。

　　贺长松表示，截至2003年12月31日，楚天高速的资产负债率仅为16.56%，公司融资能力较强，但公司如单纯依靠间接融资方式扩大经营规模，将会使本公司的资产负债率急剧增加，给公司带来较大的偿债压力，因而选择了上市募集资金的融资方式。

　　一般来讲，作为公路行业企业，公司经营的路段的赢利能力会受到与之接近的同方向的其他公路的影响。

　　据了解，目前和楚天高速收购的江宜高速存在竞争的是318国道汉宜段，祝向军表示该路段存在一定分流，但对手竞争有时并不严重，主要是因为该路段建设年限长，等级偏低，沿线城镇多，支线岔道密集，行车干扰较为严重。

　　另外，楚天高速在风险提示中也表示，湖北省即将规划建设的“武汉-荆门-宜昌”高速公路为杭兰高速在湖北省境内的重要路段。其中，荆门至宜昌段预计2006年建成通车；而武汉至荆门段预计2008年建成通车。该条高速公路全线建成通车后，将与汉宜高速公路构成一定竞争关系，预计将对汉宜高速公路的车流量构成一定分流，对本公司的经营业绩将产生负面影响。

　　本月初，国家税务总局局长谢旭人曾透露，取消养路费、开征燃油税的工作已经进入审批程序之中，一旦时机成熟将适时开征燃油税。

　　对此楚天高速方面表示燃油税的开征不会影响公司的发展，开征燃油税后车辆养路费将被取消，而作为楚天高速的主营业务收入来源的车辆通行收费不受影响。