年内A股筹资36亿元 北辰实业借奥运“返乡”

　　华观发 朱江

　　银河证券地产分析师丁文说，对于一个已经拿到近70亿投资项目的地产企业来说，融资是必然的。而目前，所有的融资手段中，A股增发却又是最好的选择。

　　2004年2月20日上午11时30分，香港万豪酒店。北京北辰实业股份有限公司(588.HK 下称“北辰”)2003年全年投资者新闻发布会在这里举行。董事及总经理赵惠芝女士在会上发言称，2004年公司将重点做好A股发行的后续工作。

　　同一天，北京。北辰董秘办公室有关人士对记者表示，“公司上市基础性工作已经完成，上市辅导期也早已过去。这次A股首发，我们信心十足！”

　　从2000到2004年，在“返乡”途中徘徊了四年之久的北辰，回流A股增发终于有望在今年破题。

　　据知情人士透露，北辰将于今年适当时机在上海证券交易所上市，初步预计发行15亿股A股，募集资金达36亿元人民币左右，主承销商为银河证券。所募集资金将主要用于去年3月份就已经拿到的奥运会媒体村以及与奥运项目息息相关的北辰大厦的建设。

　　借“东风”

　　“如果说这次北辰能够发行成功的话，应该归功于北京2008年奥运会这场东风。”一位投资银行人士对记者说。

　　2001年，北辰第一次明确提出增发A股时，所融资金用途是其当时正在开发的绿色家园二期工程。

　　“相比于2001年提出的融资用途，奥运这样一块优质且有政府保证的项目是很诱人的。”北京天相投资顾问有限公司一位投资分析师对记者表示。

　　其实，北辰的奥运项目还不止于奥运会媒体村和北辰大厦。

　　2003年11月8日，北辰拿到了奥运国际会议中心建设项目。

　　“奥运国际会议中心的中标无疑给本次北辰上市计划增加了许多砝码。”某投行人士分析。

　　对于北辰中标奥运项目对其上市所起的作用，市场人士也有不同意见。

　　华夏证券地产分析师张燕认为，如果企业达不到证监会上市的基本条件，其上市将会是很困难的，无论其投资计划和投资项目如何有前景。

　　一波三折的“返乡”路

　　北辰的“回乡”步伐本应该迈得更快。

　　1997年4月2日，北京北辰集团在北京独家发起设立北京北辰实业股份有限公司。

　　同年五月，北辰股份发行H股并在香港联合交易所有限公司挂牌上市。公司注册总股本为18.67亿股，其中北京北辰实业集团公司持有11.60亿股，约占62.131%，H股7.07亿股，约占37.869%。

　　1998年7月，北辰股份经国家有关部门批准转制成为中外合资股份有限公司。

　　作为当时为数不多的H股地产公司，北辰股份凭着不一般的“出身”规避了许多国内地产企业遇到的门槛。

　　1993年，为制止当时过热的房地产炒作，国务院曾禁止房地产开发企业上市融资。1996年12月26日，中国证监会更是颁布了《关于股票发行工作若干规定的通知》，对房地产行业也是暂不予以考虑。

　　“2000年，公司帐上保守估计有7至8亿人民币现金。”一位知情人士告诉记者。

　　2000年，峰回路转，内地股市一枝独秀。同时，中国证监会开始松动地产企业上市融资的口袋。

　　早在1999年4月，建设部根据证监会的要求，就选择了金地股份、天津综合开发公司和北京天鸿集团作为首批上市试点企业，推荐给证监会。

　　北辰实业注意到了这一时机。

　　2000年，北辰宣布回内地增发A股，并由华夏证券作为其承销商。

　　“也许是来得太快了。”华夏证券的一位投行人士在谈到这次流产的上市计划时称。

　　很快，证监会回话，对于还有七八亿充裕资金的北辰在没有更好的投资项目的情况下，将不予考虑其A股增发。

　　2001年4月8日，公司董秘贺江川宣布，公司将发行不多于1.5亿股A股，募资人民币约6亿元，以作公司新项目投资和未来奥运项目的储备资金。

　　但是，证监会再次拒绝北辰的申请。“等拿到奥运项目以后再说吧！”一位知情人士一言道出了冲刺未果的原因。

　　2002年7月，证监会发出《关于上市公司增发新股有关条件的通知》。通知第一条“最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10%，且最近一个会计年度加权平均净资产收益率不低于10%”。

　　这让北辰A股内地增发再次梦断。是时，北辰实业最近一年的资产收益率只有3.09%。

　　北辰再一次进入增发蛰伏期。

　　“我们虽然没有再次提出上市，但一直没有放弃！”北辰公司员工在接受记者采访时称。

　　伴随着奥运的春风，2003年3月份，北辰的增发梦想开始解冻。

　　2003年3月18日，北辰宣布，其已成功拿下奥运会媒体村。而在此前一天，北辰发布公告，正准备向中国证监会申请批准发行A股股票。

　　“整个2003年，公司都在积极努力加强内部治理和股本改制。”公司董秘办公室一位不愿透露姓名的人士对记者说。由于有了前两次失败的教训，这次北辰“变得很耐心”。

　　上市的必备理由

　　“A股增发应该是它的首选融资渠道！”银河证券地产分析师丁文在谈到北辰上市的前景时说，“北辰没有理由不努力。”

　　她分析说，对于一个已经拿到近70亿投资项目的地产企业来说，融资是必然的。而目前，所有的融资手段中，A股增发却又是最好的选择，这样融资的成本较低，也更有利于以后其运用其他融资手段。

　　贺江川给出A股融资的必备理由：奥运媒体村总建筑面积是35万平米，估计要投资15至16个亿；奥运国际会议中心地上建筑面积为35万平方米，地下建筑面积为18万平米，预计投资额为近50亿。这两个奥运项目总投资额有65亿左右。所以，这样随着项目进程的加快肯定会有资金缺口。公司这次发行15亿股A股，总共筹资额是36亿左右。如果发股成功，剩下的资金缺口，则可以通过股东担保，让项目公司向银行借贷，同时也不排除发行企业债。

　　“这的确是一招高棋！”某投行部一位分析人士认为，“如果他们不上市融资，一开始就通过股东担保，让项目公司向银行借贷和发债，资金链肯定会有困难。同时要是先发行了债券，再来上市融资，那么他们的每股净资产就会被摊薄，上市融资就没有机会了。”

　　然而，2月20日。在香港的新闻发布会上贺江川对香港的媒体分析说，按内地口径，北辰每股收益为0.122元，按目前20倍的市盈率计算。北辰每股能够卖到2.44元，这个价格不低于北辰目前每股净资产2.33元。

　　同时发布会上，董事及总经理赵惠芝女士表示，2003年公司在面对“非典”的冲击下，全年业绩飙升121%。全年营业额为人民币23.27亿元，经营溢利为人民币427，982，000元，股东应占溢利约为人民币287，271，000元，每股基本盈利为人民币0.154元。董事会建议派发每股人民币0.035元之股息。