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上海期铜经过周三强劲大涨后，周四普遍跳空低开后震荡整理。从沪铜近期的走势来看，期价呈现上行格局，屡创新高，但近日走势却显得颇为震荡，投资者高位恐慌心理显现，成交量持仓量放大表明市场投机气氛浓厚。
笔者认为，从目前的基本面来看，利多因素虽占主导地位，但利空因素也逐渐显现，应警惕未来期铜走势的变化。
首先，短期内铜的供求关系没有大的改变，但同时也应注意到未来国际铜供给存在着诸多不确定因素。随着LME铜库存的减少，全球铜供给的紧张状况将逐步加重，这给铜价短期保持坚挺提供了良好的支撑，然而利空因素也在逐步显现：前期一些铜矿的罢工已经化解。例如全球最大的铜生产商智利国营铜公司Codelco的丘基卡马塔铜矿工会，周一投票接受公司提出的薪资方案，从而令罢工威胁得以解除，该矿去年共生产59.7万吨铜，月均5万吨左右。Codelco公司还许诺，当伦敦、纽约和上海的铜库存总量降至80万吨时将逐步释放出其囤储的预估为20万吨的阴极铜库存。同时铜价近期走强使得原来那些由于成本高而关闭的产能将得到恢复。另外，据消息人士称，国家储备局增加了上海铜的供应量，上周总共抛售2万吨储备铜，预计后期还将向市场抛售现货铜，这必将影响未来沪铜的走势。但从周三盘中的交易来看，多空双方显然没有给予足够的重视，一旦空方以此为炒作题材，那么一轮中级调整行情有望展开。
从铜的持仓结构上，我们可以发现，虽然目前基金对铜的走势仍表示乐观，但对上涨持谨慎态度。铜价从1950美元启动以来，基金利用各种利好题材推高铜价，包括美元贬值、库存量减少、经济数据好转等，充分体现了期铜价格大涨小回的特点，迫使空头斩仓出局。但目前COMEX的基金在期铜合约上的净多持仓已减少到3万手以下，表明目前基金也只是涨势的受益者而非推动者。因此就短期而言，铜价连续上涨存在一定的风险，市场有出现阶段性调整的可能。
从汇率方面看，美元走势存在较大波动性，对铜价走势形成不确定因素。2月份美国消费者信心指数从1月的96.4下降至87.3，创下去年10月份以来的最低水平，美元因此走软，其兑欧元的汇率下跌至1.2685，跌幅达到1.1%。但近日美元汇率大幅波动，不排除反弹的可能，加之LME三月铜面临2970美元/吨的高点压制，因此后期上涨将存在压力。从美元和基本金属走势的相关性看，如果美元反弹形成中级趋势，则期铜的调整也就顺理成章了。
从技术上看，沪铜Cu409合约周线显示KD指标达到不可思议的95超买区，其他各种摆动指标严重超买也显示期价有短线回调的需要。另外，周期理论显示，此轮上涨行情已经超过56个交易日的极限，随时存在回调可能。
综上分析，期铜走势近期将会回调，但不排除多头在回调到来之前作最后的疯狂。建议投资者多单可适量获利回吐，逢高可试探性少量建空，但要设好止损点。
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