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牛气未减不言顶
鹏鑫期货 罗华
今年2月初以来，大连大豆合约连续上涨，2月25日各合约直逼涨停，并分别创出历史新高点，其中A409合约最高至3728元/吨，在过去短短17个交易日涨幅达到11.7%。昨天连
豆合约继续上攻，尾盘全线收阳，其中主力A409合约低开高走，持仓激增，尾盘收阳，说明市场牛气未减。笔者认为，连豆短期仍将走高。
去年11月以来，市场关于连豆即将见顶的预言一直没有断过，然而事与愿违，过去3个多月时间里，连豆长时间维持高位横盘，一直跌不下去，维持了足足3个月的箱体盘整。春节过后，东南亚及国内禽流感开始愈演愈烈，导致市场开始一片看空，总以为等到了大豆的熊市，技术上推算起码得跌破箱体区间。但今年1月底至2月2日连豆仅跌3天，其后又步入了长达20多天的漫漫牛途，众多空头最终牢牢被套，至今苦不堪言。
美国大豆居高不下及国内需求强劲，是带动连豆近期不断上涨的主要原因。去年8月份以来国际市场的大豆价格连续上涨，大豆价格高企及出口不断增长为美国豆农带来丰厚利润，同时也加速了美国大豆供应量的急剧下降，特别是今年年初，由于南美新豆要到3月中旬才开始大量上市，因此世界市场主要依赖价格高昂的美国大豆来满足需求，美国大豆出口加速上升。据美国农业部最新周度出口销售报告显示，截至1月29日的一周内，美国大豆出口净销售量显著增长至368,200吨，即前四周平均值的近三倍；大量出口也导致了美国大豆库存量大幅缩减（创下了27年来的低点），另外美国大豆产量连续多年减产（本年度预计将创7年来低点），一并加重市场供应危机，这也是美豆一直居高不下的原因。
今年春节之后，不仅东南亚和中国，美国一连好几个州都爆发了高致病性禽流感，但美国大豆价格却不跌反涨。从CBOT图表上可以看到，自今年中国农历年后第一天起，CBOT大豆合约连续上涨，即从1月28日的收盘价804.6美分/蒲式耳一直上涨到2月25日的15年半最高点951.4美分/蒲式耳。
从国内看，春节后一段时间家禽行业一度低迷，但进口大豆价格却继续上涨，加之海运费率上涨逾一倍（总进口成本超过400美元/吨，一年前为210美元/吨），国内大豆压榨行业因进口成本上升速度远快于国内产成品销售价格，利润下降甚至蒙受巨大损失。然而随着禽流感影响减弱，豆油价格和豆粕价格相继上涨，特别是豆粕价格快速回升，压榨利润改善，大豆需求增加，连豆再度得到支撑。资料显示，2月16日－22日一周内国内豆粕购销价格较前一周上涨70元－170元/吨。然而，目前南美遭遇恶劣天气，船运被迫延后，加之南美到亚洲航线的粮船运费飙升（每吨90美元左右），运输时间过长（45天左右），相比之下从美国转运占尽优势，不仅时间较短（30天的航程），而且运费相对低廉（每吨大概低15美元左右）。因此即使目前南美大豆即将上市，国内加工商迫于需求紧迫仍宁愿选择价格高昂的美国大豆，进而加重了美国大豆供应紧张局势。由此看来，中国强劲的需求不仅推动了美国大豆及制成品价格上涨，也支持了国内豆类价格的持续坚挺。
近期中国农业部宣布了转基因作物的永久性条例，还公布了2004年第一批进口农业转基因生物安全审批情况，标志中国新的永久性转基因进口政策已经进入实际操作过程。但根据目前形势，进口商在提出申请后要经过30个工作日才能获得批复，另外还要向国家质检局申请，自受理申请之日起又要30个工作日拿到质检许可。这样一来，估计从申请安全证书到申请进口许可的全部过程至少要近2个月时间（预计最早拿到质检许可时间为4月底），因此转基因作物的永久性条例4月21日正式执行之前，进口商恐怕都难以获得质检总局的质检许可。按照国家规定，中国进口大豆船货在卸货之前，进口商必须获得质检总局发放的质检许可，由此而来今年大豆进口难免受到影响。一旦到港货船因缺许可证被迫滞留，每天滞港的额外成本将增加上万美元。正因为有这些不确定性，加之运费和豆价高企，近期美国出口销售报告中来自中国的新订单明显减少，且市场中时常传出中国买家洗盘或取消船货的消息。
综述以上分析，笔者认为，连豆合约在内外基本面利好因素的支持下，强势依旧未损，近期内言顶为时尚早。
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