核心资产助大盘止跌 快速下行将迎来短线反弹

　　徐明

　　货币政策报告的出台，对于2004年希望靠国债获得稳定收益的投资者而言，可能不会是一个好年景

　　短线来看，股指采取的以空间换时间的快速下行调整已经基本到位，短线应有一定 的反弹机会

　　周四沪深两市股指在反复震荡之后，最终以小阳线报收，并且留下了一定的下影线。两市成交量相比周三有小幅萎缩。

　　基本面上，周三央行发布了2003年货币政策报告。值得重点关注的是，在报告中央行首次确认中国存在着通货膨胀的压力，并且调升了对2004年通胀的预期。央行在2003年第三季度预期2004年CPI将上涨1％左右，本次调升为2.2％。所以，从2004年货币政策来说，紧缩可能是一个大的方针。考虑到汇率升值的压力，人民币利率在短期内暂不会调升，但银行存款准备金率在年中再度调升的可能性颇大。货币政策报告的出台，对短线的国债市场造成了明显的影响，挂牌的很多国债品种短线形态趋于恶劣。2004年对于希望靠国债获得稳定收益的投资者而言，可能不会是一个好年景。

　　在上周露出调整的苗头之后，本周股指出现了自1307点以来最有力度的调整行情。国有股减持的传闻是一个因素，但奇怪的是市场在将国有股减持当作个股利好的同时，却将它当作大盘的利空，这就有点说不通了。消息还只是一个次要因素，大盘内在的整理要求才是下行的真正原因。对于市场而言，突发的消息面因素只能推迟技术要求在股指上的体现，而不能消除这种体现。国务院九条意见力量虽大，但同样如此，它仅仅是将股指的调整向后推了几乎一个月。

　　技术上看，周三股指向下跌破了1307点以来的上行趋势线，周四探底后小幅反抽趋势线，但未能收复。短线看，股指以一根中阴接一根带有下影线的小阳线的组合向下运行着，日线形态上尚未出现有效的企稳止跌信号。但是上行趋势线附近还有一根被作为行情强弱分水岭的30日线，短线应会产生一定的抵抗。同时，1620点一线前期有过平台震荡过程，成交量的堆积也会形成支撑。我们还可以换个角度来看，国务院九条意见出台的当天，股指收于1623.88点，作为一种技术整理的话，有效跌破这个点位恐怕有点说不过去。因此，短线来看，股指采取的以空间换时间的快速下行调整已经基本到位，短线应有一定的反弹机会。但这次再以V型创出新高的可能性很小，调整的形态会相对复杂一些，以满足调整时间上的要求。

　　热点方面，前期早于股指调整的核心资产股在周四表现得较强，是大盘拉出阳线的主要力量。调整的早，一般企稳也早，核心资产的企稳，对于抑制股指下行空间是有很大帮助的。短线看，投资者可适量低吸核心资产股，做一轮反弹行情。特别要提一提周四表现突出的钢铁股，由于预料中的价格回落在一季度并未出现，反而又有上扬，短线该板块无疑具有较大的投资机会。但是随着对投资过热的抑制，钢材价格在下半年存在向弱的可能。因此，中线上对该板块应要留一份警惕。

　　中线方面，投资者可主要关注两类个股的机会。一是成长性比较突出的小盘股，主要是次新股。从历史经验来看，牛市中伴随业绩成长和股本扩张的炒作，是最具有持久力的。二是沪市本地股。继深市本地股之后，沪市本地股近期渐露峥嵘。主要应关注背靠大集团，可能有整体上市概念的个股。

　　(作者单位：申银万国证券研究所)

　　《国际金融报》 (2004年02月27日 第十五版)