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主持人:小张老师
特邀嘉宾:兴业证券研发中心市场部经理 王春山 东神光注册分析师 张鲁东
随着《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的出台,长期困扰中国股市的功能定位和若干重大政策取向进一步明朗化。应该说,随着我国资本市场未来3-5年
的发展框架基本形成,制约股票市场中长期走势的外部因素的不确定性已经大幅度降低,新一轮政策引导、价值推动的牛市格局已经初显轮廓。
这一段时间,前来股民学校询问投资疑问的投资者明显增多。鉴于当前股票市场的机构化特征越来越明显,中小投资者如何最大程度地获取投资收益,并且在机构博弈时代胜出?这是中小投资者普遍关心的问题。就这个话题,本报股民学校主持人小张老师与兴业证券研发中心市场部经理王春、山东神光注册分析师张鲁东进行了交流,文中观点供中小投资者参考。
小张老师:国务院九条意见的出台,使股票市场又开始活跃,广大中小投资者从海虹控股、上海梅林等股票的身上似乎又体验到牛市的气息。那么如何看待入市时机的选择呢?
王春:前期政策明朗化在客观上打开了A股的估值空间(对隐含政策风险的贴水下降所致),从中长期来看,随着制约股票市场中长期走势的负面外部因素的不确定性已经大幅度降低,《若干意见》将会增加合规资金的供应来源,增强机构入市信心。包括保险资金、证券投资基金等在内的长期增量资金的持续流入预期,以及宏观经济的中长期持续高速发展,将使股票市场的价值中枢不断上移。因此,中小投资者重新考虑加大股票市场投资力度的时机已经到来。
但是笔者认为短线追涨那些缺乏内在价值,缺乏实质成长性的概念股票仍有较大的风险。同时,尽管政策支持对资本市场的短期强势构成了实质性支撑,但随着市场机构化特征越来越明显,决定市场中长期走势的根本因素在于对市场、行业和个股合理价值区间的正确判断,国际化的内在价值比较基准仍需要投资者保持足够的理性。
小张老师:自去年年底以来,沪深两市指数上涨了30%以上,但仍有不少投资者手中的股票尚未解套。最近,就有投资者询问手中被套牢的股票该如何操作?而这些股票有不少是2000年、2001年买入的。针对市场的变化,这部分投资者该如何调整投资策略?
王春:即使在未来1-2年里,沪深两市指数能够重创新高,这也不意味着所有的股票都能够创出新高。相反,那些缺乏业绩和成长性的股票,继续迭创新低乃至退市都是有可能的。因此,广大投资者一定要树立起这样的认识:牛市不是解放军,期待通过市场持续走强来全面解套手中的股票是不现实的。因此,对于持有套牢股票的投资者,一定要对这些股票的基本面进行一番详细的分析、研究和论证。如果认定该公司具备一定的价值和可预见的成长性,则完全可以长线持有,分享巴菲特式的公司成长所带来的资产增长。反之,如果对该公司的价值和成长性都无法把握,则只能通过反复波段操作摊低持仓成本,这可能是一个相对漫长的痛苦过程。
张鲁东:虽然大盘经过3个月反弹,投资者手中持有的股票价格相信也有一定的回升,但是毕竟经历两年多的调整,大部分股票被拦腰斩断。
如果投资者的股票尚未解套,建议采取如下措施:首先,要对自己持有的股票基本面进行再分析,看看其所处的行业是否进入复苏期,公司基本面有无可挖掘的潜力题材,以此判断股票有无长线持有的价值,当前特别是要回避业绩出现大幅滑坡或有退市风险的个股。第二,根据本轮指数反弹高度,判断是否落后大盘,并从技术图形上判断该股在接下来的调整中,有无继续补涨的机会。第三,保持良好心态,利用大盘调整时机,及时换仓介入接下来的潜力股票,俗话说堤内损失堤外补。
小张老师:随着基金发行规模的不断扩大,沪深市场的机构化特征越来越明显。无论从信息拥有量,还是市场研究能力,中小投资者都处于弱势。对于资金量小的投资者,他们应该采取何种策略,才能在当前的机构博弈时代胜出?
王春:从客观上来讲,能够持续战胜市场的投资者凤毛麟角,这不但包括中小投资者,也包括机构投资者。对于中小投资者来说,又可以分为两类:一类是拥有一定时间和精力,对股票投资又具备独特见解的个人,则可以继续通过直接操作,获取超额收益；第二类是缺乏足够时间和精力,或者对股票投资缺乏充足知识和能力的个人,在多数情况下只能获得平均利润以下的收益。我的投资建议是,对于第一类中小投资者,一方面可以选择在基金、债券、股票上灵活配置资产以减少系统风险,另一方面可以多与机构投资者交流,借助资金量小,进出灵活的优势战胜机构；而对于第二类中小投资者,通过投资基金进行专家理财,比较稳定地获取高于储蓄的收益将是不错的选择。随着基金品种的不断丰富,这类投资者完全可以通过对不同类型基金资产的合理配置,实现最大化收益。总体来看,在当前的经济上升周期,资产配置将优于个股选择,是中小投资者胜出机构、实现收益最大化的主要方式。
小张老师:对于一般的中小投资者来说,资产配置要优于个股选择。那么,近阶段中小投资者应该如何配置资产,才能获得最大收益呢?
王春:从大的资产类别选择角度来看,人民币升值预期和利率上升预期有可能是今年的主题,因此,对于低风险品种来说,中长期债券和定期储蓄将面临一定的潜在资本损失风险。我建议投资者今年可以重点关注货币基金,并可以继续关注黄金类资产,它们都是典型的反通胀投资品种。同时,在经济上升周期,对股票、房地产的投资将是资产配置的重点,笔者建议投资者可以适当加大股票市场的投资力度,普通投资者可以重点选择一些知名的基金公司来管理自己的资产,或者参与一些券商、信托的集合理财计划。对于那些准备直接投资的个人投资者,选定股票,中长线持有,尽量减少不必要的短线操作,则有可能获得更大的收益。
张鲁东:当然今年的市场多头氛围已经形成,所以对于轻仓的投资者,也可选择在大盘恐慌下跌时,介入近期强势品种,如:深沪两市本地有整合资源、整体上市题材的个股,以及泛交通物流概念股,进行短线操作。上海证券报
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