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春节以来，开放式基金再次掀起了分红高潮。截至2月13日，共有18只开放式基金公布或实施了分红方案，其中融通成长和融通深100更是在一周内分红了两次。我们注意到，这也是开放式基金自2003年以来的第三次分红高峰。与热火朝天的开放式基金分红形成鲜明对比的是封闭式基金的分红情况，整个2003年只有基金银丰实施了分红。此外，虽然还有9只封闭式基金在2003年年底公布了分红预案，但距离正式实施还需漫长的等待。
如果从封闭式基金和开放式基金的单位净值增长情况来看，两者的分红不应有如此大的差距。据统计，2003年1月3日至2004年2月13日以股票为主要投资方向的开放式基金单位净值平均增长了29.52%，而封闭式基金的单位净值平均增长率达到了32.24%。这表明是基金管理人的分红策略不同造成了开放式基金与封闭式基金的分红冷热不均。
一、开放式基金：一切为了份额。投资组合显示，开放式基金在2003年第一、第二和第四季度中都遭遇了大比例的净赎回。与此相对应，2003年开放式基金的分红也主要集中在第二季度和第四季度(第一季度大部分开放式基金尚不具备分红能力)。基金利用分红以缓解持有人赎回压力意图十分明显。因为对于机构投资者来说，按照现行的会计制度，基金资产是按照投资成本计算的，如果基金不进行分红，单位净值增长所带来的收益无法在帐面上反映出来，其只能通过赎回基金份额方式以确定相关收益。统计结果显示，那些分红比例较高的开放式基金在份额增长方面要强于其它基金，这表明分红确实能够起到吸引投资者的目的。进入2004年，随着开放式基金数量和品种的不断增加，基金之间的份额竞争也日趋激烈，在这样的背景下，基金管理人自然将目光再次投向了分红。
二、封闭式基金：绩效体系有待完善。目前基金的管理费是根据基金资产净值按固定比例提取，而分红无疑会降低基金的管理费。一方面，分红会影响到单位净值增长，特别是当市场处于强势上升时，分红会削弱基金的股票投资，使其不能充分分享大盘上涨所带来的收益，而容易兑现的往往是那些表现较好的资产；另一方面，分红会使得基金资产净值下降，一个30亿规模的封闭式基金，如果单位份额分配0.10元，后一年的管理费会因此下降450万。这些因素的存在，使得同等规模基金中，单位净值增长较好、分红比例较高的基金管理费收入可能反而不如那些业绩表现欠佳的基金，这在一定程度上打击了基金分红的积极性。
对于喜好分红的基金投资者来说，相对封闭式基金而言，开放式基金无疑是更为理想的投资对象，特别是那些单位净值增长出色的开放式基金，由于具备较高的分红能力，因此更加值得关注。(上海证券报 北京证券/姚小军)
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