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经中国证监会核准，湖南株洲千金药业股份有限公司首次向社会公开发行1800万股人民币普通股（A股），本次发行采用全部向二级市场投资者定价配售的方式进行。配售简称：“千金配售”；配售代码：737479/003479；发行时间：2004年2月26日；发行价格：23.05；每股收益：1.32；发行后每股收益：0.89；发行市盈率：17.46倍；发行后市盈率：25.9倍；每股净资产：5.71；发行后每股净资产：10.98。
千金药业是全国中成药工业重点企业50强之一，近年经济效益综合指标在湖南省同行业中名列前茅。从公司财务状况上分析，公司2001年度、2002年度、2003年度分别实现净利润3448.84万元、3975.09万元、5007.32万元,净资产收益率分别为25.47%、23.97%、23.08%,说明公司拥有较强的盈利能力。截至2003年末,公司资产负债率为31.87%,流动比率为1.40,速动比率为0.92,说明公司资产负债结构合理且具有较强的偿债能力。
目前母公司主营收入的95%来源于“妇科千金片”的生产和销售,一旦主导产品的生产和销售产生波动,公司的经营业绩将受到较大影响。公司专用设备和通用设备的成新度不高可能会影响公司的产品生产。公司实行给经销商年内赊销的销售政策，这种赊销政策可能使公司存在产品销售回款的风险。
我们综合比较了12家同类上市公司来预测千金药业的二级市场定价情况。经测算该行业目前动态市盈率为33.55倍，平均市净率为3.24倍，按市盈率计算千金药业市场定价为29元，按市净率计算为42.5元，考虑到目前市场的良好背景和公司流通股本相对较小，综合预计千金药业的二级市场定位会在30元附近。总体来说，相对于如此高的发行价格，千金药业一、二级间的获利差价不大，一旦有所赢利，尤其是在高于35元时，可以考虑离场。
文/中关村证券北京营业部1
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