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住房按揭证券公司房利美、房地美扩张过快———格林斯潘给“两房”套缰绳
在美国营业了几十年的住房按揭证券公司房利美（FannieMae）和房地美(FreddieMac)因为其半官方企业的性质，一向给人以安全可靠的印象。但是，近几年来，这两家公司债券发行量也大幅上升，令美国各界对其潜在风险产生了一定的忧虑。
格老强调风险控制
目前，美国的个人住房抵押贷款占银行信贷总额的20%到40%。近日，美联储主席格林斯潘在国会参院银行委员会上警告说：目前两家住房按揭证券公司扩张的步伐过快，如果两家公司不再限制发债数量，可能会对金融体系稳定构成风险。
他认为，这两家房贷公司目前在控制风险方面表现良好，短期并不一定存在风险，但为避免日后发生问题，应该尽快制订预防措施。美联储对两家公司按揭组合的规模和增长速度表示关注，他建议国会设立一个有实权的监管机构，监控两家公司，并为他们制订投资和财务方面的限制。
背景特殊 影响巨大
房利美、房地美以及联邦住宅贷款银行均是美国为数不多的几家政府赞助企业。特别是前两者，由于是规模巨大的金融企业，市场占有率高，不仅对美国房地产市场影响很大，对整体经济的也有着相当大的间接影响。
“两房”通过向买房置业者发放贷款和收购其它金融机构的贷款，并将其证券化后出售获利。因为带有社会福利性质，受到政府的支持，独特的背景使得其融资时可以以低于市场的成本发行债券，因此公司在经营上具有先天的优势。公司成立后，确实一直比较稳健，共为4300多万美国家庭实现了住房梦，而且赢利水平也非常可观。美国著名的投资家林奇就曾经因重仓房利美而获利丰厚。
改革“两房”呼声高
“两房”公司表面上具有政府背景，但事实上，公司从1968年就已经私有化并上市，三家公司的股东大多是私营机构。公司享有联邦税等税收优惠，也不需按美国证监会的要求进行信息披露。这些优惠使几家公司借贷利率可比同类证券低40个基点。
批评者认为，这些企业通过较低的按揭利率，向买房者提供了隐性补贴，其余部分进入了高管薪金和股东利润。人们认为这些政策有违公平，使得其它机构处于劣势。
除此之外，公司经营上的风险也不容忽视。政府的优惠促进了公司的发展，但也加大了金融系统的风险。从1996年以来，半官方的住宅金融企业发行的债券增加了3倍以上，2003年9月总额达24000亿美元，而同期私人持有的联邦政府债券也不过是33000亿美元。
政府背景使公司在经营扩张的同时往往忽略风险。去年上半年，房利美就因为进行套期保值的的利率衍生工具损失7.4亿美元而导致业绩大幅下降，该公司股价去年也明显落后于道琼斯指数。房地美公司也因衍生工具的损失而爆发会计丑闻。
由于规模极其庞大的债务大多被其它金融机构持有。因此，一旦风险扩散，就会波及整个美国经济。同时，其它国家的中央银行也拥有其债券，因此随着其债务规模的不断扩大，格林斯潘此时建议对其进行监管也就毫不奇怪了。
专家认为必须为这些企业设定风险标准和最低资金标准，审批它们的新业务，在必要时不允许它们增加新业务，并在一定范围内对其课税。(黄小鹏）
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