|
何晓晴
近来，ＳＴ长岭的市场表现令投资者大跌眼镜。其股价从1月30日的最低2．36元暴涨至2月20日的最高3．45元，仅13个交易日最大涨幅就高达46．19％。而此前，在大盘大幅上扬的背景下，公司股价逆大市暴跌，从2003年12月16日的最高3．23元下跌至12月31日的最低2．21元，12个交易日内跌幅达31．89％。那么，市场为什么会做出这种暴涨暴跌的激烈
反映？
股价是上市公司信息的综合反映，ＳＴ长岭给投资者提供了一些什么样的信息呢？最近一个时期，公司提供给投资者的，最多的就是关于资产重组的信息，但同是唱重组，前后腔调却截然不同。
2月14日，ＳＴ长岭发布股票交易异常波动公告称，近期公司股票价格波动较大，已连续三个交易日达到涨幅限制。经公司董事会办公室向陕西长岭集团有限公司长岭集团查询获知：2月4日，陕西省国有企业改革领导小组办公室召开专题会议，经研究，拟将陕西省财政厅持有的公司国家股11902．64万股占公司总股本的29．98％，划转给长岭集团并原则同意长岭集团进行资产重组。不难看出，这则公告实际上对市场爆炒其股票从正面做了回应。但事实上，ＳＴ长岭并未和任何重组方达成任何意向。ＳＴ长岭于2月18日发布的澄清公告，实际上对公司的重组事项做了进一步的肯定。由于这种重组“利多”公告的一再出现，更加煽动了投资者的热情，于是股价一路飙升。
2003年底，ＴＣＬ重组ＳＴ长岭的传闻满天飞。同样是关于公司的重组传闻，ＳＴ长岭发布的却是“利空”公告。12月9日，ＳＴ长岭发布澄清公告称，公司自2003年因财务状况异常连续两年亏损被深交所特别处理以来，社会各界多有关注，一些企业或个人与公司不断接触，讨论资产重组的可能性。2003年8月份，在公司当地政府的协调下，同ＴＣＬ公司讨论了公司控股子公司——陕西宝鸡长岭冰箱有限公司制冷资产的合作问题，ＴＣＬ公司也对该部分资产进行了调查，认为公司在冰箱产业方面的生产能力、技术力量、员工素质、现场管理等都有优势。但双方对员工安置问题分歧意见较大，影响了合作的进一步发展。截止目前，公司未与任何公司达成任何意向书和协议。与这次完全相反，ＳＴ长岭对涉及ＴＣＬ的资产重组用的是否定的语气。在公司的这种“利空”公告打压下，股价于是开始狂泻。
按照惯例，上市公司对涉及资产重组的重大事项的公告，应取谨慎态度。一般说来，双方没有正式签署协议的不需要公告，但ＳＴ长岭却采取了截然相反的态度，这令投资者十分费解。
ＳＴ长岭的此种做法确实让人难以捉摸。而这家公司的让人难以捉摸，不仅表现在资产重组，还表现在“弃牌”与“保牌”。
2003年12月20日，ＳＴ长岭发布预亏公告称，按照公司董事会通过的《关于提取资产准备和坏账损失处理的内部控制制度》公司于2004年2月10日专门召集2004年第一次临时股东大会审议通过，2003年度将加大核销历史包袱的力度，并直接影响公司的年终业绩。其中规定，年末应收款项帐龄在1年以上、2年以内的，按年末应收款项余额的10％提取坏帐准备；年末应收款项帐龄在2年以上、3年以内的，按年末应收款项余额的50％提取坏帐准备；年末应收款项帐龄在3年以上的，按年末应收款项余额的100％提取坏帐准备，坏帐核销力度非常之大。至2003年9月30日，公司应收帐款11551．81万元，其他应收款53989．69万元，大都属于坏帐之列。这样一来，公司2003年势必出现巨额亏损。而公司净利润2001年亏损32354．40万元，每股收益－0．8149元；2002年亏损29675．51万元，每股收益－0．75元，已连续两年亏损。按深交所《股票上市规则》的规定，若公司2003年度出现亏损，在年度报告公布之日起，深交所将对公司股票实施停牌，并在停牌后十个工作日内作出暂停其股票上市的决定。这则公告让人觉得，公司是在主动挤进退市行列。
为什么这么说呢？目前，ＳＴ长岭旗下有两大主业，一是家用电冰箱，二是纺织电子产品。去年三季度报告显示，电冰箱产品通过对外贴牌生产得到恢复，长岭牌冰箱也通过加大销售力度有所增长。纺织电子产品持续增长，第3季度全面完成生产计划任务，是公司的主要利润来源。虽然公司电冰箱的毛利率仅为1．61％，但纺电产品赢利能力良好，毛利率达40．32％，且纺电产品销售收入4865．47万元，多于电冰箱4540．15万元的销售收入。2003年1－9月净利润305．17万元，每股收益，0．0117元。公司如果不大幅度处理历史包袱，2003年有可能实现全年盈利，不会有退市的威胁。但公司却在处于退市边缘的关键时刻加大了处理历史包袱的力度，使公司出现连续三年亏损，这不是有意挤进退市行列又做何解释呢？但公司以往的做法又与此截然相反。ＳＴ长岭作为一家多年亏损的企业，以往采取的是“保牌”策略。
1999年，陕长岭全年亏损1．8亿元，每股亏损高达0．451元。但为了避免被特别处理，2000年便实现了“扭亏为赢”的战略目标，净利润1005．49万元，每股收益0．034元。值得指出的是，公司的扭亏“高招”并不是主营业务的改善，而是依靠一次快速的资本运作，否则其2000年净利润仍将亏损5000多万元。
实际上，陕长岭2000年营业利润为－5037万元，扣除非经常性损益后的净利润为－5648万元。公司表面的扭亏完全来源于与大股东的关联交易：1999年11月9日，陕长岭以每股1元的价格受让了大股东长岭黄河集团有限公司黄河集团所持有的西安圣方科技股份有限公司1000万股法人股，总价款为1000万元。当时的付款方式是陕长岭从黄河集团业已拖欠的其他应收款中冲抵1000万元，也就是说陕长岭实际并未拿出资金。此后一个月不到，即1999年11月23日，公司便将这笔尚未“捂热”的股权以每股8元的价格出让给了美鹰玻璃实业浙江有限公司，转眼之间获利7000万元。这使得公司瞬间扭亏为盈。要不然的话，公司自1999年至今已连续多年亏损，早就该退市了。
最近这一次，ＳＴ长岭与2000年的做法背道而驰，加大计提坏帐的力度，难道公司真的想退市吗？应该不是。也许，公司是以退为进，为自己留下一个干净的“壳”，增加对重组方的吸引力，同时也迫使地方政府下决心，为公司重组创造条件，最终达到保牌的目的。
| 
