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国务院在《意见》中提出,建立以市场为主导的品种创新机制。研究开发与股票和债券相关的新品种及其衍生产品。要贯彻落实这一精神,就应该尽快恢复金融期货,这对健全资本市场体系,提高市场效率具有重要作用。
我国在经过1992年至1995年的国债期货交易之后,尽管金融期货的实践暂停,但有关研究不断深化,就恢复国债期货交易,推出股指期货,开发人民币汇率期货的研究取得一系列成
果,市场也就一些重要问题达成共识:中国的金融期货不是要不要发展,而是如何发展。随着经济发展,改革深化,开放扩大,推出金融期货满足市场需求是必然的;基础市场的规模和效率是金融期货发展的重要前提;必须基于一个市场的理念监管金融期货市场。金融衍生品市场的设计和推出必须保证基础市场和衍生品市场的协调,尽可能减少市场分裂,保证市场的整体统一;金融期货的发展必须法规先行、制度先行,规范化、高起点发展;金融衍生品市场的发展必须循序渐进,先推出一个品种,积累经验,培育市场,完善制度和监管后,逐步丰富品种,先有一个相对高的进入门槛,使更有实力和风险承受能力的中介机构、投资者参与市场,再逐步降低进入要求。先限于内地中介机构和投资者,再逐步放松对境外机构和投资者的限制。
同时,随着我国金融市场的改革和发展,基础市场的规模和效率得到大幅度提升。到2003年底,内地证券市场有1287家上市公司,总市值达42457.71亿元,流通市值也达13178.52亿元,证券化率达50%左右,投资者开户数突破7000万；2003年债券市场交易量突破20万亿,债券市场发行量首次突破万亿元大关。机构投资者不断壮大,截至2003年底,有证券公司133家,总资产约5618亿元,营业网点约3000个；基金管理公司34家,证券投资基金95只,基金规模1650.09亿份。此外,社保基金、企业年金等资金也开始逐步进入市场,期货市场交易量也在去年创出历史新高,这一切,都对金融期货提出了潜在的需求。
当然,发展金融期货还有一些重要问题需要进一步深入研究。比如投资基金、保险公司等机构投资者作为金融期货市场的主体,如何参与市场、如何监管?基础市场的交易制度清算交收制度等与期货市场的要求不匹配、金融期货市场发展的路径选择等问题,都需要尽快解决。
国务院《意见》的颁布,使中国资本市场迎来了又一个发展的春天。要完成以扩大直接融资、完善现代市场体系、更大程度地发挥市场在资源配置中的基础性作用为目标,建设透明高效、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全的资本市场的任务,建立有利于各类企业筹集资金、满足多种投资需求和富有效率的资本市场体系,必将大大推动国债期货、股指期货等金融期货的研究开发工作。上海证券报上海证券有限责任公司姚兴涛
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