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最先进入的将是香港市场，且不会是散户投资者的资金或基金，而是类似于社保基金的机构进行试点，规模不会太大；财政部、劳动和社会保障部等研究修改社保障基金投资管理暂行办法本报记者李兆清近来一直为市场密切关注的ＱＤＩＩ（合格的境内机构赴海外投资者）政策，可能会以社保基金的海外投资战略作为突破口。记者本周就此向全国社会保障基金理事会行政部办公室求证时，获得了肯定的答复。同时有关人士估计，首批ＱＤＩＩ年内登陆香港的可能性较大。但他们也同时指出，最先进入香港市场的资金不会是散户投资者的
资金或基金，而是类似于社保基金这样的机构率先进行海外投资试点，而且规模不会太大。社保基金行政部办公室一位人士向《财经时报》证实，财政部已经向全国社会保障基金理事会下发了有关文件。据了解，ＱＤＩＩ的管理思路和相关规则已经成型，在具体操作实施上也没有障碍，只是在推出时机的选择上，相关部门的口风仍然相当紧。《财经时报》同时获悉，财政部、劳动和社会保障部等有关部门正在积极研究修改《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，以推动国内的社会保障资金走出国门，投向海外证券市场。中国证监会2002年就向国内部分证券公司与基金公司征集有关ＱＤＩＩ的研究报告。但对ＱＤＩＩ制度的三个核心问题——投资者的资格认定、进出资金的监控、许可投资的证券品种和比例限制，有关部门至今仍然没有透露出更多的信息。社保基金率先申请2000年11月成立的全国社会保障基金理事会（简称全国社保基金会，缩写：ＮＣＳＳＦ；下称理事会）目前的总资产约1350亿元左右。据一位知情人士称，ＮＣＳＳＦ目前已向国务院提出申请，希望部分资金能被获准投资到海外市场，其首选是香港股市。据这位人士估计，国务院批准这一申请或许“不成问题”，而且“时间也不会拖得很久”。据介绍，社保基金海外入市资金规模开始时可能不会超过50亿元人民币，占社保基金总资产的4％左右。其投资很有可能会通过基金管理公司进行。专家认为，为社保基金入市提供更多的投资选择，是弥补社保资金目前的巨额缺口途径之一。尽管通过ＱＤＩＩ的方式有序地使国内资金进入海外市场的政策几乎已成定局，但目前中国原则上依然禁止公民个人在海外股市投资，其用意无非是希望不要对国内市场构成影响。不过，最近经济专家普遍认为，随着国内经济环境的变化，准许更多国内投资向境外拓展的时机已经成熟。《财经时报》同时获悉，除了社保基金，保险资金作为ＱＤＩＩ进入香港股市也在政府考虑之列。据市场知情人士透露，由于海外市场投资价值较高，加之国家最近对个人携带外汇和人民币出境的管制有所放松，香港的银行又可以经营部分个人人民币业务，已经有不少内地机构——包括券商——借用“代客理财”或其他名义进行港股投资。未来缺口很大尽管ＱＤＩＩ可为社保基金带来更多的投资渠道，有助投资收益提高，但据劳动和社会保障部门估算，相对于社保基金未来可能高达1．5万亿美元的资金缺口而言，ＱＤＩＩ的投资收益或许还有相当大的欠缺。劳动和社会保障部的资料显示，随着全国退休职工大量增加，政府决策机构一直在为如何让羽翼尚不丰满的社会保障体系维持运转、满足需求而设计各种思路和方案。在计划经济时期，国家的最大问题是要负责解决工作人员的住房、医疗、退休养老等围绕生老病死的各种问题。对于当今中国领导人来说，保障退休人员的基本生活需求对维持社会稳定至关重要。1997年以来，全国各省都设立了社保基金管理中心，负责向企业及其员工收取养老保险费，并定期向退休人员发放养老金。全国每年收缴和发放的退休金大约为7000亿元，但随着越来越多的中年劳动者面临退休，这个数字面临着继续攀升的前景。如果社保基金覆盖面进一步扩大，所需的资金规模将大幅飙升，资金缺口可能会更大。根据目前的设计，社保基金没有考虑广大农村地区人口和进城务工人员，尽管部分进城务工人员目前已在向社保基金缴费。据劳动和社会保障部估计，各地社保基金的总余额目前在3000亿元，但一些决策部门认为，实际数字可能还不到它的一半，因为一些地方的部分基金已被挪作他用。即使在一些相对富余的省份，社保资金也存在缺口。全国社保基金理事会在紧急情况下，可以动用它的储备资金——目前反映在全国社保基金账下1350亿元资产——帮助各地有支付困难的社保基金应急，但如何将储备资金投资增值，目前可选择的渠道还非常有限。拓宽投资先改规矩据专家介绍，目前，这部分储备资金中仅有5％投资于国内股市；有60％存在银行，约20％购买了国债，其余的购买了企业债券和其他金融产品。根据中央政府的规定，全国社保基金投资股市和基金的资金比例最高可达40％，但由于存在其他方面的限制，实际上能投资的资金要少得多。现在，由于市场环境的改善，社保基金理事会除了希望投资香港股市，也在考虑适度增加在国内股市的投资。国务院最近颁布的发展资本市场的九条意见中，对社保基金和保险资金增加股市投资也表示出了鼓励的态度。全国社保基金理事会有关人士向《财经时报》表示，今后投资方向不仅仅包括保险、信托、海外证券市场，房地产、大型基础设施建设等实业投资，也都可能成为社保基金新的投资范畴。这位人士指出，要拓宽投资领域，就必须突破现有的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，修改或增加新的条款。他认为，《暂行办法》实施已近两年，市场环境已发生很大变化。社保基金理事会将根据市场情况及研究结果，向劳动保障部和财政部两个监管部门提出了修改建议。截至2002年末，中国有4200万退休人员，其中大部分享受养老保险。目前有1．11亿劳动人口缴纳养老保险。根据目前的规定，养老保险缴纳金额相当于员工工资水平的11％，由员工和雇主共同负担。开始时，员工的养老保险费缴纳额相当于其工资的4％，最终其缴纳比例要上升到工资的8％，其余的部分由雇主负担。
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