|
天然胶是国际国内市场中重要的兼有农产品和工业原料特性的商品。由于天胶受制于基本面供需关系、进出口政策、产销周期性、季节性变化规律等等因素综合作用和影响，因此国际国内天胶市场价格始终处于剧烈波动走势之中。天胶生产、流通、进出口贸易、消费等等各方面相关企业在产供销等环节经营中，无不承受巨大的经营风险。为回避上述产供销经营风险，天胶相关企业参与期货交易、尤其是参与期货套期保值交易，将是非常必要的，由此也意味着，天胶期货市场的套期保值业务对于天胶相关企业是必不可少的。
国内外橡胶价格剧烈波动
自2001年至今，在短短的两年时间内，国际国内胶市受供需关系利多因素作用，产销区价运行于单边上涨趋势之中。其中上海天胶期货市场近远期各合约期价自6000～7000元/吨低位区域大幅上涨至15000～16000元/吨高位区域，平均涨幅为9000元/吨，相对涨幅将达到133%；国际产区胶市现货胶价则由45～50美分/公斤低位区域大幅上涨至115～120美分/公斤高位区域，平均涨幅为70美分/公斤，相对涨幅为147%；国际销区胶市（即东京胶市）近远期各合约期价自55～60日元/公斤低位区域大幅上涨至135～140日元/公斤高位区域，平均涨幅为80日元/公斤，相对涨幅为139%。由此可见，在短短的两年期限内，国际国内胶市胶价已大幅上涨了1～1.5倍左右，足以说明天胶价格波动剧烈，也说明天胶现货市场交易具有较大的风险。从近期国内产区胶市现货胶价走势分析，国内琼滇产区胶市现货胶价自去年12月初的12200～12300元/吨大幅上涨至目前的14300～14400元/吨，涨幅为2100元/吨，相对涨幅为17%左右，由此产区胶市现货胶价剧烈波动孕育着较大的市场风险和交易风险，并使天胶期市产生必不可少的避险需求。
国际国内胶市供需失衡
国际国内胶市供需关系已呈现全面利多特征。有关统计数据显示，目前全球天胶产量为730～740万吨，同比增幅为1%～2%，而全球天胶需求消费量则为760～770万吨，同比增幅则为3%～4%，由此国际胶市供需关系对比分析显示，天胶产量及其相对增幅分别小于天胶需求消费量及其相对增幅，并产生规模为30万吨左右的供应缺口，天胶库存量由2000年的160万吨大幅缩减至目前的50万吨，库存满足供应的规模缩小、持续时间缩短，库存压力不断减轻，由此而导致国际胶市供需关系呈现供不应求利多特征；同样，国内天胶产量仅为55万吨，而种植规模和单位产量均受到限制而难以显著提高，同比增幅仅为1%～2%，天胶实际进口量将可能超过100万吨，同比增幅为5%左右，而天胶需求消费则达到160～170万吨，同比增幅达到10%左右，由此国内胶市供需关系对比分析显示，国内天胶产量与进口量之和依然小于天胶需求消费量，而且国内天胶产量增幅、天胶进口量增幅均小于天胶需求消费量之和，由此而导致国内胶市供需关系呈现供不应求利多特征。整体而言，由于国际国内胶市供应量小于需求消费量，由此而导致国际国内胶市产销区胶价剧烈波动。
天然胶品种特性决定其价格剧烈波动
天然胶品种同时具有农产品和工业原料两种品种特性。具体表现为，天胶品种特性呈现供应局部性与需求广泛性的特点。天胶作为一种农产品，其种植规模受制于纬度、温度、湿度、刮风、降雨、日照等等诸多气候因素制约，而仅仅局限于东南亚诸国和中国、巴西、非洲等局部地区，受制于诸多气候条件限制，导致天胶种植规模而难以显著扩增，同时作为农产品，胶树从播种至割胶，约需要整整七年左右的较长时期，由此而导致胶树生长周期较为漫长，橡胶投入生产周期较为漫长；而天胶作为一种工业原料，其需求消费则主要用于轮胎、汽车这一全球性支柱工业产品，而具有较强广泛性。全球经济复苏，将导致汽车这一支柱产业得以同样幅度的恢复性增长，轮胎工业也将显著增长，全球著名轮胎企业纷纷介入胶市采购胶源现货，用胶需求消费不断扩增，天胶需求消费量也将得以较大幅度的恢复性增长。由此而导致国际国内胶市产销区胶价运行于上涨趋势之中。面对胶价剧烈的上涨趋势，天胶相关企业参与现货市场的单一市场交易均面临较大的风险。对于天胶生产商而言，过早、过低价位的抛售将面临减少盈利的较大交易风险；对于天胶消费商而言，过迟、过高价位的购买将面临增加亏损的较大交易风险；对天胶现货批发商而言，低位抛售、高位购买将面临不但不能盈利、而且遭遇亏损的较大交易风险；对于天胶进口商而言，过迟、过高价位的组织将同样面临增加亏损的较大交易风险。
国内外胶市联动效应增强
根据我国加入WTO的承诺，天然橡胶非关税进口配额的取消时间为2004年。2005年国内天胶进口关税在今年20%的较高水平上将下调至5%。这将意味着国内政策性保护措施随着入世时期的不断延长而逐渐减弱，这意味着国际国内胶市供需关系将直接接轨，国内胶市产销区胶价走势将直接承受国际胶市产销区胶价波动的交易风险，国内外胶市联动效应显著增强。由于国内天胶进口量达到甚至超过天胶国内产量的2倍，如果进口关税大幅降低至5%较低水平，国产胶将可能遭遇廉价低成本进口胶的激烈竞争和冲击。无疑天胶进口成本对国内胶市胶价的较大升水幅度将显著缩减，而且还将带动国产胶胶价联动走弱。
正确认识和规避胶价波动的风险
天胶作为一种具有诸多影响因素和炒作题材的重要商品，其价格剧烈波动是客观存在的，也是不以人的意志为转移的，由此而产生的现货市场单一交易风险也相应较大，天胶相关企业生产、流通、进出口、消费规模越大，则可能蒙受的交易风险也将相应增大，因此不参与期货市场的套期保值业务，将意味着在天胶现货市场做单边投机交易，将承受如同期货市场中的单边投机交易中一样巨大的风险，即现货市场中的单边投机交易的风险也同样将是巨大的。面对天胶相关企业在天胶现货市场中的单边交易，上述相关企业仅有同时积极参与期货市场的套期保值业务，才能充分避免在天胶现货市场中单边交易的巨大交易风险。
天胶生产、流通、进出口、消费等相关企业应充分利用期货套期保值交易，规避现货市场价格波动风险。商品期货市场作为一种高级形式的市场，具有发现价格和规避风险两大基本功能，商品期货市场的发现价格功能，是指商品期货市场通过公开、公平、公正的期货交易运行机制而形成具有真实性，预期性，连续性和权威性的期货价格的过程。商品期货市场的规避风险功能，是指生产经营者通过在期货市场上进行套期保值业务，有效地回避，转移或分散现货市场上价格波动的风险，生产经营者通过商品期货市场规避风险的方式是进行套期保值。目前上海天然胶期市运行较为规范，以成交量、持仓量为标志的交易规模呈现逐渐拓展的良好发展趋势，其中每日成交量达到20～30万手左右，持仓量则维持在20万手较大规模，资金流动性较强，较为适合天胶相关企业进行数千吨规模的套期保值操作，由此天胶相关企业应充分利用上海天胶期货市场进行套期保值操作，及时回避现货市场胶价剧烈波动的风险。
综上所述，由于天然胶受到诸多方面因素的综合作用和影响，其价格波动幅度较大，波动较为频繁，与投机者在期货市场进行单边投机所面临的交易风险较大一样，天胶相关企业在天胶现货市场进行买入或卖出单边交易也将面临较大的交易风险，而参与上海天胶期货市场套期保值则为天胶相关企业回避了在现货市场单一交易的风险，因此天胶相关企业应积极参与期货交易，充分利用期货套期保值回避现货市场交易风险的功能和作用。
套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为，具体体现为保值商同时在期货市场和现货市场进行交易方向相反的交易，使一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，从而在两个市场建立对冲机制，以归避现货市场价格波动的风险。套期保值之所以能规避现货市场价格，其原因是期货市场存在两个基本原因。一是同种商品的期货价格走势与现货价格走势受相同因素影响而基本保持一致。二是期货市场价格与现货市场价格随着期货合约到期日的临近，两者趋向一致。套期保值的操作原则。套期保值应遵循“交易方向相反原则”、“商品种类相同原则”、“商品数量相等原则”、“月份相同或相近原则”，否则即不能达到规避现货市场价格风险的目的。
套期保值有多种种类。一是买入套期保值，在期货市场买入期货，以便将来在现货市场买进现货时避免现货价格上涨所导致的价格风险，该保值方法对消费商投资较为适宜。二是卖出期货保值，在期货市场卖出期货，以便将来在现货市场卖出现货时避免现货价格下跌所导致的价格风险，该保值方法对生产商投资较为适宜。三是买入、卖出套期保值，在期货市场买入期货和卖出期货，以便将来在现货市场买进现货、卖出现货时分别避免现货价格上涨和下跌所导致的价格风险，该保值方法对经营商、制造商投资较为适宜。
套期保值需注意的问题：套期保值是以回避现货市场价格风险为目的，而在期货市场和现货市场进行交易方向相反的操作，在基差不变的前提下，交易商过套期保值回避了现货市场价格波动不利所导致的风险，同时也失去了现货市场价格波动有利所导致的机会利润。商品期货市场的套期保值是商品生产商、消费商、经营商利用期货市场和现货市场价格变动趋势相近或相同的原理，在两市场进行反向交易，取得在一个市场盈利，另一个市场亏损的结果，达到规避单一现货市场价格波动风险的目的，因此商品生产商、消费商、经营商参与套期保值业务，可以达到规避现货市场价格波动，锁定成本，锁定利润的目的。商品生产商、消费商、经营商的买入及卖出套期保值业务，在基差不变的前提下，可达到套期保值效果，但在基差变化的条件下，须根据基差变动情况，选择有利时机适时回吐或回补在期货市场的多头持仓部位和空头持仓部位，以达到过盈保值效果，避免减亏保值出现。商品生产商、消费商、经营商的套期保值可分为在期货市场平仓和期货市场进行实物交割两种方式，前一方式是以在期货市场的平仓盈利（或平仓亏损）抵销在现货市场的购销亏损（或购销盈利），后一方式则是以在期货市场的实物交割行为替代在现货市场的购销行为，同样也达到回避现货市场价格波动的目的。
| 
