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日前,财政部有关人士否认了近期关于将要调整股票交易印花税制的传言。根据税制改革的安排,从今年开始到明年,税改的主要内容是增值税和企业所得税,但是针对证券交易的行为或者所得的税制改革进行探索还是十分必要的。
作为平衡市场的稳定因素,印花税的变动虽在短期内可以影响证券市场交投,但它对降低交易成本,以及由此影响证券市场效率的作用是有限的,不可高估。鼓励长期投资,抑制过度
投机,对非理性市场进行某种平衡而非以此聚财,才是证券交易印花税的主要功能。
现行税制不加区别地对所有证券交易行为征税,上述功能无法全面实现,而且对交易中不同情况不加区分地按同一税率征税,起到助涨或助跌的作用。因此,针对不同交易状况,设计不同税制,有助于改进市场效率。而现代信息通讯技术及支付清算系统也为这种浮动印花税税制提供了足够的技术支持。
浮动印花税税制的基本思路为:继续对双向交易行为征税,为未来开展股票指数期货交易和卖空交易预留政策空间。根据该证券目前价格与某一基准时间的累计波动幅度来确定税制,降低整体税负水平。
具体设想:一是当个股价格与某一基准时间的累计涨幅大于零但小于某一幅度(如50%),或小于零但大于同一幅度时,对交易双方均不征税,减少对市场干预。二是当价格累计涨幅超过这一幅度时,只对买方征税,而对卖方不征税,以抑制价格非理性上涨。三是当价格累计跌幅超过这一幅度时,只对卖方征税,而对买方不征税,以抑制价格非理性下跌。
根据涨跌幅度,分别对买方或卖方,按累进税率对超额上涨或超额下跌部分征收不同税率的印花税。价格每上涨一定幅度(如50%),税率提高一定比例(如2%)。对于除权、除息等因素引起的变动,则对除权或除息前价格扣除所得税后分别加以处理。股价上涨时,买方将承担更多税负；而下跌时,卖方则承担更多税负,最大限度地激发投资者的避税动机,鼓励长期投资,减少价格剧烈波动。
这一设想没有根据交易金额和持股时间长短来确定税制,这是因为大部分机构投资者实际上采用分仓手法分散资金与股票头寸,且普遍以自我为交易对象进行交易,可以规避税收征管。但公募基金和QFII等机构投资者的进入和壮大正在改变这种情形。因此,还应针对不同交易品种,根据持股时间长短或交易金额大小,制定差别税制,并根据不同交易品种情况,允许投资者用净损失折抵应税金额。
由于国有股、法人股的存在,仅仅改革证券交易印花税甚至将其取消,改设新的证券交易税或资本利得税,降低税负,并不能完全在各交易主体间实现公平税负。比如长期滞留于股票一级市场的巨额资金,造成一、二级市场间失衡,企业存在股权融资偏好而规避债券融资。对此,可在一定时期内,对股票发行开设相应的资本税,以平衡市场间资金的配置和企业融资偏好。
仅改革证券交易印花税制并不能完全消除股票市场长期存在的过度投机等深层次问题。但税收在短期内还是可以为理性投资扩大资产选择范围,拓展股票市场广度,修复被过度投机造成的信息失真,促进市场恢复均衡,起到一定的作用。上海证券报社科院金融研究所国际金融室主任曹红辉
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