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本报记者 程向明
去年以来，以价值投资理念掀起蓝筹股热潮的基金出尽了风头，取得了远强于大盘的理想业绩。相比之下，不少券商的业绩却不尽人意，最新资料显示，2003年130家券商亏损达30亿元。不过，仔细分析券商的年报可发现，一些新兴券商如世纪证券、汉唐证券却以良好的业绩实现了飞跃。资料显示，2003年世纪证券净资产比上年增加9200万元，在证券公司大
面积亏损的情况下，实现利润5717万元，已跻身前15名券商之列。业内人士认为，正如基金的崛起改变了市场格局一样，以这些新兴券商为代表的中国新生代券商的崛起也将改变行业竞争的格局，证券行业面临重新洗牌。
投资理念与基金接轨
据了解，2003年这些新生代券商之所以取得良好的业绩与其自营良好的表现有很大关系。资料显示，世纪证券2003年自营利润在其总利润中所占比例超过40％，汉唐证券的自营业务也占到了相当的比例。世纪证券不久前公布的投资组合显示：其重仓股大多是大盘蓝筹股如招商银行、中国联通、南航、伊利股份等，这些股票良好的市场表现为其带来了丰厚的利润。世纪证券副总裁胡猛表示：过去券商的投资理念，往往把重点放在题材上，而忽视了对企业的研究。而目前新型定价体系的建立已经成为行情的主基调，对上市公司成长能力的判断将成为决定投资成败的关键因素。消费结构升级带来的高成长行业，显示出了广阔的发展空间，它们所具有的持续、稳定、长期增长的特点，决定了他们应当被给予更高的估值溢价。据悉，世纪证券2004年的投资重点是银行、航空、通信运营和乳业等行业中的优势企业，这与一些基金的投资重点不谋而合。
政策提供三大机会
今年2月1日，国务院颁布的《意见》统一了全社会对资本市场的认识，打开了资本市场特别是证券市场发展的政策空间，证券市场长期向好格局已经形成。除此之外，对新生代券商来说，监管层去年以来推出的一系列扶持券商发展的政策也为其追赶大券商提供了三大机会：允许券商发债，为资金不足的新生代券商提供了低成本融资扩大规模的机会；《证券公司客户资产管理业务试行办法》的实施，为新生代券商提供了利用产品创新取得竞争优势的绝佳机会，也大大拓宽了其盈利空间；保荐人制度的实施，又使投行业务处于弱势的新生代券商与大券商站到了同一起跑线上。一位业内人士表示，保荐人制度的实施使得券商投行业务的成绩很大程度上与保荐人紧密联系在一起，所以下一步券商对保荐人的争夺将非常激烈，新生代券商由于在经营机制、人才引进等方面较为灵活，其在保荐人竞争上应有一定优势。而世纪证券总裁吴敏文日前在昆明接受记者采访时宣称的“打造百万年薪的保荐人”似乎又印证了这一观点。
行业格局面临重构
目前国内券商可以简单分为六大类：外资背景券商、老牌绩优券商、老牌问题券商、锐意进取的新生代券商、治理机构及风险控制混乱的中等券商、地方性经纪类券商。从已公布的2003年市场统计数据看，老牌券商在各项业务总量排名中仍位居前列，证券交易和承销金额的市场比重趋于集中，大券商逐渐主导市场。不过，随着以世纪证券、汉唐证券为代表的新生代券商的崛起，这一格局有望出现变化。业内人士表示，新生代券商最大的优势就在其“新”上，全新的经营理念、市场化的经营机制、完善的公司治理结构使新生代券商在产品创新、人才竞争上有望成为监管层新政策的最大受益者。
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