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上海证券报 上海金源期货 毛建平
2004年6月前，在基本面的支持下，上海天然橡胶期货有望出现一波牛市。
首先，海南现货胶价已站稳14000元/吨以上，而14000元是现货商判断天胶现货是否走牛的标志。沪胶在2月初最低跌至14935元/吨，而当时的海南现货并未大幅度下跌，价格
维持在14300～14400元/吨。2月18日已突破15000元关口，可见，天胶的现货支撑作用明显。
其次，沪胶投资者都把眼光瞄准库存，认为巨量库存会限制沪胶的上涨高度，其实未必如是。上周公布小计库存有161555吨，而期货库存有144505吨。从2004年3月到6月，有4万吨到期三号胶将进入沪胶交割。交割后，按交易所规定不能再转为新仓单，必顺出库。那么，沪胶库存将减少4万吨，余下12万吨左右的库存，4月份是每年中国用胶企业增加储备的时期，沪胶上涨会带动天胶现货走牛，到时12万吨货的货主就会把盈利的库存转为现金，最终库存还会继续下降。
再次，从2月10日到现在，盘面显示主力在增仓，而跟风后的散户多头在减仓。比如2月12日前20名增仓1052手，而后20名减仓1621手，当日沪胶胶价上涨250元/吨。又如2月16日前20名增仓824手，后20名减仓1957手。2月16日沪胶上涨35元/吨。2月17日沪胶继续冲高，已冲破17360元和16360元形成的压力线，2月17日7月合约收于涨停版16370。2月19日沪胶虽然大幅度震仓，主力仓位基本没有变化。此外，每日的结算价基本上在前一个交易日的高价附近，更有利于多方推高胶价。
最后，泰国天胶2月19日FOB/BK报价1300美元以上，相当于国内16000元/吨左右，远高于沪胶3、4、5月合约，和6月份胶价相当。空头如抛在7月份合约上，去除资金成本、仓储等费用，盈利所剩无几。此外，泰国2月底到3月初进入停割季节，泰国现货价会随着中、美、日等国的购买而走高。
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