国通管业首日最高涨幅超三倍 新股火爆为哪般

　　中证资讯 徐辉

　　入选理由：昨日上市的国通管业首日涨幅之高出乎大多数分析人士的判断，当日最高价20.98元，最大涨幅高达317.1%，首日换手率达到67.34%，而多数业内人士估计其首日定位仅在12至15元之间。联系到最近的另一只新上市股票海越股份，也有同样的突出表现，人们不仅要问：新股何以如此火爆？

　　国通管业是一只最新上市的股票，其上市首日涨幅之高出乎大多数分析人士的判断。当日最高价20.98元，最大涨幅高达317.1%，首日换手率达到67.34%。联系到最近的另一只新上市股票海越股份，也有同样的突出表现，这似乎又让投资者回到了2000年的“好时光”。

　　国通管业市盈率已高达55倍

　　周四，安徽国通高新管业股份有限公司3000万股A股在上证所交易市场上市交易。从业内人士估计来看，多数股价定位集中在12至15元。但该股上市首日的走势，却令多数业内人士大跌眼镜。早盘以最低价18元开盘，盘中最高冲至20.98元，此时相对于发行价的涨幅已经达到317.1%。当日该股换手达到67.34%。

　　国通管业此次3000万股流通股发行价为5.03元／股，发行市盈率为10.48倍；2001年、2002年、2003年每股收益分别为0.25元、0.49元、0.48元。由于公司2003年业绩为未摊薄收益，所以如果以当前股本摊薄收益计，则为0.336元。以上市首日收盘价计算，其市盈率已经高达55.35倍。

　　按照这样的一个高市盈率，我们认为该股可预期的收益率已经不高。因为这样高的一个市盈率是需要公司业务相应的高增长率来维持。同时，即便公司能够在较长期限内保持这种高增长，如果要买进的话，也应当等待其回落再考虑介入。

　　事实上，就在本周上市的另一只新股海越股份也表现出了同样的高定位，已让市场洒落一地“镜片”。人们不仅要问：新股何以如此火爆？

　　新股何以如此火爆？“市场先生”高兴而已

　　事实上，这就是市场的力量。从长期看，市场是理性的，其终将反映公司的价值；但短期而言，市场又绝对是非理性的。用格雷厄姆的话来说，“市场先生”本身就是一个患有“狂躁症”的病人。

　　用这点来解释新股同样适宜，有些时候，新股首日涨幅相当小，“市场先生”很恐惧，不敢接受新股的降临，由此我们看到一只只被低估的新股面世，而当前其中部分股票已经成为了市场核心股票，如去年上市的南方航空、去年上市的中国联通，再往前的宝钢股份等等。

　　当“市场先生”心情变好了时，其对于未来充满了信心。于是，对于新股的评价也水涨船高。2001年年中上市的用友软件就个典型例子。上年每股收益0.4元，“市场先生”他老人家就敢给出100元的首日上市价，当前市盈率高达250倍。随后几年，公司业务蒸蒸日上，而股价则一落千丈，目前股价还只相当于首日上市价的1／3左右(经过除权后数据)。

　　当然，目前国通管业和海越股份上市价的火热程度，尚难以和用友软件相比，但道理是一样的。

　　次新股板块应当考虑获利了结

　　与新股最近的火爆相对应的是，次新股近期出现强劲上扬。杭萧钢构在本轮行情中最大涨幅已经达到94.58%。次新股的大幅上行，个中原因很多。比如，定价较低决定了其未来涨升基础，市场回暖营造涨升环境，小盘含权提供上行题材，运作独立降低上行阻力。

　　以下我们选出近期(最近51个交易日)涨幅较大(涨幅在35%以上)的7只次新股进行分析。可以看出，这些涨幅较大的次新股还是有相当鲜明的特色。首先，行业“好”，多为流行行业或板块。如长江电力、国电南瑞属于电力行业，欣网视讯、亨通光电属于科技股板块，吉恩镍业属于有色金属板块，等等；其次，流通盘小。除长江电力以外，入选个股流通盘均不超过6000万股。盘子小，容易为庄家控盘。再次，业绩相当优良，年报含权。如涨幅最大的杭萧钢构利润增长在50%左右，年报同时推出了受市场欢迎的送配方案：10派1.5元转增10。

　　对于次新股的买卖，我们认为也应当在价值投资的大前提下来进行，否则容易误入歧途。尤其值得一提的是，由于次新股的独立运作性强，其大幅涨升往往与庄家操控联系紧密，所以在有较大获利时，应当多考虑了结，而不是贪婪。

部分新股次新股情况一览表
股票名称  成交价  周四涨幅  最近51日  最近11日  流通股
           (元)     (%)     涨幅(%)    涨幅(%)  (万股) 
N国通     18.6     269.78    /           /       3000
杭萧钢构  25.84    -0.58     75.78      8.8      2500
国电南瑞  21.2     -2.44     52.96      5.79     4000
欣网视讯  17.78    10.02     43.27      10.02    3000
湘邮科技  15.97    5.2       42.21      10.29    3500
亨通光电  14.04    7.09      41.53      15.27    3500
吉恩镍业  14.2     -1.32     39.9       1.14     6000
长江电力  9.13     1         37.09      -6.84    232600