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当前,企业普遍面临资金短缺问题,负债筹资已成为多数企业一个非常重要的融资渠道,也是企业普遍采用的一种方式。但是,有负债就会有筹资风险,因此,因负债而引起的风险也是每个企业都不能回避的现实问题。
在市场经济体制下,企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者,企业必须独立承担风险。企业在从事生产经营活动时,内外部环境的变化,导
致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。如果在风险临头时,企业毫无准备,一筹莫展,必然会遭致失败。因此,企业必须树立风险意识,即正确承认风险,科学估测风险,预防发生风险,并且有效应付风险。企业的筹资风险来源于以下几个方面:
一是企业投资利润率和借入资金利息率的不定性。当企业投资利润率高于借入资金利润率时,企业使用一部分借入资金,可以因财务杠杆的作用提高自有资金利润率,当企业投资利润率低于借入资金利息率时,企业使用借入资金将使自有资金利润率降低,甚至发生亏损,严重的则因资产负债率过高或不良资产的大量存在,导致资不抵债而破产。
二是企业经营活动的成败。负债经营的企业,其还本付息的资金最终来源于企业的收益。如果企业经营管理不善,长期亏损,那么企业就没有能力按期支付债务本息,这样就会给企业带来偿还债务的压力,也可能使企业信誉受损,不能有效地再去筹集资金,导致企业陷入财务风险。
三是负债结构。借入资金和自有资金比例的确定是否适当,与企业财务上的利益和风险也有着密切的关系。在财务杠杆的作用下,当投资利润率高于利息率时,企业扩大负债规模,适当提高借入资金与自用资金之间的比率,就会增加企业的权益资本收益率。反之,在投资利润率低于利息率时,企业负债越多,借入资金与自有资金比例越高,企业权益资本收益率也就越低,严重时企业会发生亏损甚至破产。同时,债务期限的安排是否合理,也会给企业带来筹资风险；若长短期债务比例不合理,还款期限过于集中,就会使企业在债务到期时的还债压力过大,资金周转不灵,影响企业的正常生产经营活功。
四是利率变动。企业在筹措资金时,可能面临利率变动带来的风险。利率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。当国家在实行双松政策、扩张的财政政策和宽松的货币政策时,货币的供给量增加,贷款的利息率降低,企业此时筹资成本较低,企业所负担的经营成本减少,这样就降低了企业的筹资风险；相反,当实行双紧政策,即紧缩的财政政策和货币政策时,货币的供给量萎缩,贷款的利息率提高,企业的筹资成本就会增加,经营成本也会提高,这样企业就要承担较大的筹资风险。
五是汇率变动。企业如果筹借外币,还会面临汇率变动带来的风险,当借入的外国货币在借款期间升值时,企业到期偿还本息的实际价值就要高于借入时的价值。当汇率发生反方向变化时,即借入的外币变软(贬值)时,可以使借款企业得到持有收益,即由于借入外币的贬值,到期仍按借入额归还本金,按原利率支付利息,从而使实际归还本息的价值减少。
六是决策失误。投资项目需要投入大量的资金,如果决策失误、项目失败,或由于种种原因不能很快建成并形成生产能力,无法尽快地收回资金来偿还本息,会使企业承受巨大的财务危机。
从上面的分析来看,企业筹资的风险很大。因此,企业在筹资时应该树立起风险意识。但是,企业既然需要负债经营,就必须承担筹资风险。企业应在正确认识筹资风险的基础上,充分重视筹资风险的作用及影响,掌握筹资风险的防范措施,使企业既获得负债经营带来的财务杠杆收益,将风险降低到最低限度,使负债经营更有利于提高企业的经营效益。上海证券报耿欣荣
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