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随着价值投资理念逐渐得到认同，行业研究及其比较方法受到越来越多的重视，然而，传统的行业研究与比较方法难以量化，进而难以应用数量方法进行量化配置，因此，探讨新的行业研究及其比较方法就显得尤其重要。本文采用“本构分析”与“差异比较”重构行业研究与比较的方法体系，并应用最新的资产配置方法建立行业投资结构的量化方法，最后，应用2000年—2002年相关数据对本方法进行了检验。
行业结构分析、行业的生命周期分析、行业的经济周期分析、行业的季度跟踪报告和月度分析报告分析等是行业分析常常采用的基本方法。由于分析的目的不同，它们的着眼点也不尽相同，其共同的特点就是难以进行量化分析及方便行业间相对优势的比较判断，并为行业投资决策提供依据。本文试图通过考察行业状况的影响因素之间的关系建立行业分析与比较的量化体系，为此，我们建立了行业评价的“本构关系”，以反映行业各影响因素与行业状况间的一种内在联系，并通过这种关系可以观察事物的变化特征。为便于操作，我们将影响行业状态及发展前景的因素分为盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力等四个方面，通过各相关指标的多重共线性分析选取了主营业务收入利润率、利息支付倍数、主营利润增长率、存货周转率等15个指标，利用ＡＨＰ方法建立这些指标间的关系矩阵即“本构关系”，利用该关系得到某行业基本状况及发展前景的评价。
为了考察行业前景的相对优势，我们建立了行业比较的“差异分析”方法，差异即是各影响因素与比较对象相应因素平均水平的偏离程度，通常用标准差进行衡量，本文亦如此。通常，对于正向影响指标来讲，向上偏离平均水平越多，表明其在该指标下状态越好，向下偏离平均水平越多则越差，反之，对于负向影响指标，向上偏离平均水平越多，表明其在该指标下状态越差，向下偏离平均水平越多则越好。通过上述方法对行业优势的比较，并运用“本构关系”我们就可以得到行业的相对价值的综合评价结果。
运用上述结果，我们对行业投资策略进行规划。行业配置方法可以采用传统的资产配置方法，其基本方法大体上可分为两大类：一类是以马柯威茨均值方差模型为基础的数量化方法，另一类则是所谓综合评分方法。均方差模型较好地考虑各行业之间的相关性，使行业之间的搭配较具科学性，但难以体现行业发展的未来趋势，而综合评分方法重点考察行业发展的未来状况，但主观性较强，并且难以优化。本文则采用了近年兴起的新型组合管理技术———CVaR投资组合优化方法。
根据上述方法，我们依据天相行业划分标准对行业2000—2002年的相对价值进行了评价，并运用评价结果构造了行业投资组合，以对该方法体系的效果进行检验。市场表现结果表明，我们构建的行业组合在2000年、2001年和2002年的收益与参照指数上证指数、深圳综指天相流通和天相280指数相比较，没有任何明显优势，并多数时间较对比指数的收益低（尽管差异不明显），而在2003年表现则显著高于所有参考指数。随着价值投资理念认同度的提高，基于价值的行业挖掘及其配置将会大展宏图，因而该方法的价值将继续得到体现。（原文获上市公司类三等奖）
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