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江南金融研究所 曾轶舒
周四H股大盘短线遭遇重挫，当日跌幅达2.81%，指数也再次回到了5000点以下，收盘点位为4985.42，但总体而言近期H股大盘的走好却是不争的事实。在H股大盘好转的情况下，其中众多的中小盘股走出了明显的上升行情，对于该类现象，笔者认为可以归结为下面几方面的原因：
恒生指数稳步攀升
恒生指数屡创新高，一方面得益于最近公布的香港几家大盘蓝筹股业绩要明显好于市场预期，并在一定程度上带动了其所属板块的走强，如东亚银行2003年年终的良好业绩拉动了金融类个股的上扬；另一方面来自于市场对美国经济的继续向好与国内社保基金可能投资香港股市这两方面的利好。尽管保险资金和社保资金进入香港不用QDII的形式，但实质作用与QDII是基本没有两样的。香港企业业绩的显著转好与内地资金将进入港股市场的预期刺激了市场做多的激情，恒指也一再走高，并激发了市场的投资热情，在此背景下，H股板块再度活跃。
大盘H股走势稳健
上周二英国BP公司大规模减持中石化但市场依旧有大量的接盘涌入，并没有由此引来其他投资机构的对该类股票的抛售狂潮，这也足以说明多数机构依旧看好该板块的后市发展。而石化股也在经过一段时期的调整之后，本周在前几个交易日内其二线石化概念股如镇海炼油、北京燕化等显著走强，以此拉动了整个板块的人气，中石油与中石化也呈稳健走势。而航空股继上周强势之后，尽管本周遭遇停止向内地航空征收民航基础建设基金消息为市场预期属负面影响，但它们并没有因此而下跌，在经过市场短暂的调整之后继续走强，这也说明市场依旧看好其后市的发展。除此之外，H股中其它的大盘的蓝筹股如资源类个股、公路股等等，也逐步走出前期的盘局，步入了缓慢向上的通道。
中小盘股异军突起
在恒指走强与H股大盘走势呈现上扬趋势之际，H股中的一些中小盘概念股迅速脱离前期盘局，走出明显上扬行情。对于该类板块的走强，首先应该是继去年H股行情的一个补涨行情。去年在H股众多大盘股疯狂上涨之际，该类中小盘股基本没有表现，很多个股价格基本不动。到目前在市场没有其它概念可炒作的时候，中小盘股成为炒作的对象，这也在一定程度上体现了H股中板块的轮换性。但目前该类中小股的炒作也分为几种。一种是纯粹的投机，如成都电缆，公司2003年中期每股亏损0.22元，在去年下半年通信行业虽有所复苏的条件下，该公司要扭亏为盈也绝非易事，但该股的价格在近期的升幅多少有点令人感到惊讶。另一种是自身企业价值的理性回归。如创业环保为第一家公布年报的H股公司，该公司2003年业绩为每股0.21元，目前其股价回归到3元附近，不到15倍的市盈率，是可以让人接受的。
总之，随着H股众多企业年报的即将公布，业绩行情有望到来，市场将出现新的投资热点。在H股大盘中后期走势继续被投资者看好的情况下，其中小盘的众多核心优质资产也将在市场中成为新的投资亮点，因而我们建议关注成长性好、低市盈率的中小盘股。
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