|
禽流感无碍豆粕走强
平安期货 申澜
连豆、连粕走势背离
周四大连豆粕一反一直以来与连豆较为紧密的联动走势，一度强势上涨，主力合约M0405一度大幅上涨50元，虽然尾市有所回落，但仍然较周三的结算价上涨了28元；而连豆主力合约A0405则下跌了8元，形成强烈的对比。那么，导致连粕与连豆这种背离行情的因素有哪些呢？
为了分析连豆和连粕背离走势的原因，我们首先需要简要分析一下导致连豆和连粕春节后剧烈振荡走势的因素。显然，导致连豆和连粕春节后忽上乎忽走势的是禽流感在亚洲地区的蔓延。从禽流感的历史看，过去禽流感的疫情都是局部性的，例如前几年在香港发生的禽流感。虽然香港与广东近在咫尺，但广东并没有发生禽流感。而此次禽流感的蔓延对投资者的心理冲击相当大。春节前仅仅是在南韩出现较大规模的禽流感，但由于南韩地处半岛尾段，因此只要防御措施适当，向其他国家蔓延的可能性并不大。特别是北朝鲜和我国东北地区都没有出现禽流感疫情，因此，当时大豆市场和养殖行业对发生在南韩的禽流感并没有多少反应。但春节后禽流感几乎蔓延到整个亚洲的疫情确实给市场带来较大的震撼，而候鸟迁徙又是防不胜防，大豆产业链上的相关企业都紧张起来。尤其是豆粕市场，由于豆粕的质量与储存期的长短有较大的关系，并且随着储存期的延长质量会大幅下降。因此，油脂加工企业一般都表现出这样的心态，即急于压价出售企业周转库中的豆粕，只要降价的幅度小于因储存期延长导致的质量下降的价格损失以及压库产生的非正常仓储成本，对于企业来说可以将损失减小到最低的程度。正是这样的原因，加上豆油价格上涨对大豆价格形成的支持，导致春节后豆粕现货和期货市场上，豆粕的下跌幅度都要大于大豆。
但从禽流感和非典疫情对人的心理影响看，禽流感的影响明显较小。原因主要是禽流感是一种人类较为熟悉的病毒，人类已经积累了一定的应对经验，病毒对人的攻击力较小，而非典则是人类完全不了解的病毒引起的，并且开始在人群中蔓延，何时能够抑制住都是未知数。因此，相对来说，人们普遍认为禽流感疫情解除不需要多长的时间，养殖企业也就没有出现去年非典流行期间那种过激的行为，除了疫情点3公里范围内的家禽被扑杀外，没有出现养殖企业大规模主动宰杀稚鸡和低价出售种蛋的情况。这就为禽流感疫情解除后饲料需求的恢复打下了基础。
豆粕需求减少有限
从另外一个方面看，由于养殖行业是完全竞争行业，其特点是企业是价格的接受者，因此每个经营者都认为，自己目前增加家禽存栏不会影响到未来市场上鸡的价格。有些企业已计划做这样的风险投资，例如肯德基中国华南地区主要冻鸡供应商福建光泽圣农实业有限公司近日透露，公司不仅不缩产，反而将扩大60%养殖规模，从目前存栏量约300万只，增至约500万只。因此，若疫情得到控制，发生疫情地区的新增家禽存栏数量将大大高于正常年份。当这些稚鸡长大到饲料消耗高峰期时，豆粕需求量短期内将出现大增的情况。但目前各省的油脂企业的规模和布局都是根据正常年份各月最大需求量的规模设计和布局的，因此，在禽流感疫情解除后1个月（肉鸡的生产周期为7周），不仅全国的豆粕需求量会大增，并且局部地区因为大豆压榨规模较小，将导致这些地区的豆粕价格出现较大的上涨。也就是说，原来为全年饲料消费相对均匀分布模式而形成的油脂企业的规模和布局，将有可能难以应对疫情过后这种突增的需求压力，最终导致全国范围内豆粕价格出现较大上涨。
后市有望继续上扬
正是因为豆粕市场面临着这样的特殊情况，加上我国并没有出现在疫情点附近禽流感扩大化的情况，因此，大豆产业链上各行业投资者的心态普遍恢复到正常的状态。尤其是鸡肉和鸡蛋的消费仍然维持较高的消费量对养殖业形成较大的鼓舞，类似福建光泽圣农实业有限公司的养殖企业还会有许多，在市场看来，豆粕需求的增长显然较为乐观。这可能是导致连粕和连豆周四行情出现背离的重要因素。笔者倾向于认为，这种背离行情仍将维持一段时间，从周期上看，连粕和连豆的上涨可能会延续到3月初之后。
| 
