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暴涨有四大原因
西南证券 张刚
周内上市的两只新股受到了市场的热烈追捧，尤其是昨日上市的国通管业较发行价涨幅高达269.78%，最大涨幅甚至达到了317.10%，日换手率高达67.34%；周二上市海越股份当
日涨幅达148.66%，换手率高达63.65%。众所周知，大盘处于下调阶段的时候，市场资金因避免系统性风险，通常纷纷转而炒作没有上档压力的新股。例如，今年1月15日大盘已经收出三连阴，当日上市的敦煌种业日涨幅达96.48%，日换手率高达58.12%。但周内股指不断创出新高，步步逼近2002年的高点1748点，市场却狂炒新股，其原因何在呢？我们通过分析发现，热炒新股主要有以下原因。
投资价值得到认可
去年12月份以来，中国证监会全方位改革了股票发行制度，这些措施提高了发审委工作透明度，有利于强化发审委委员的专家功能和加大发审委委员的审核责任，以提高审核质量，使发审委工作处于全社会的监督之下。《证券发行上市保荐制度暂行办法》更是将责任落实到保荐机构和保荐代表人，进一步确保了新股质量。尽管保荐人制度还没有具体实施，但发行审核结果的公布已经使投资者对新股的投资价值另眼看待。
优质新股“以稀为贵”
近期发审委审核的大多为小盘股，仅有的一家大盘股TCL集团也是吸收合并的个案。特别是1月30日TCL集团上市后，直至2月18日才有海越股份上市，可见在新股质量得到提升的同时，数量也大为减少，由此也导致质优新股受到投资者的踊跃追捧。
为中小企业板热身
深交所恢复新股发行已进入实质性的技术准备阶段，目前可谓是万事俱备。市场预期深交所会以中小企业板的形式作为过渡，因此目前中小盘新股的热炒，更像是深交所恢复新股发行前的热身。
次新股高派送潜力大
截至2月19日，沪深两市共有117家A股上市公司披露了2003年年报，拟进行分配的公司有80家，所占比例为68.38%，但其中实施高比例分配却不多，且主要集中在新股、次新股上。绩优小盘股往往通过高比例分配，来扩大流通股股本规模以吸引基金等机构投资者介入，同时现金派发也有利于满足再融资条件。因此，高比例分配潜力成为了近期小盘新股投资价值提升的另一主要原因。
高举高打隐含机会
广州博信
近期两只新股海越股份和国通管业首日的高定位，带动了众多次新股走强。国通管业虽然以5.03元、10.48倍的低价和低市盈率发行，使得该股的首日涨幅较前期的新股有明显增大，但综合公司各方面来看，其定位在14元左右应属比较合理，一旦大幅超出，虽意味着存在明显的泡沫溢价成分，但其中也隐含着较大的机会。下面我们就此略作分析。
新股申购收益率持续6年下滑的局面有望在2004年发生逆转。由于深市将恢复新股发行，新股发行总数必然增多，申购机会也会因此增多，申购收益率自然会有明显的提高。同时，保荐人制度取代现行通道制后，保荐人制度的实施对于从源头上改善上市公司质量将起到积极作用，而新上市公司质量的提高显然有利于吸引场外资金，进而成为新股上市后表现良好的助推器。而《关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知》的全面执行，同样对从源头上改善上市公司质量将起到积极作用。
今年以来，由于对新上市公司基本面加强了监管，新股的首日涨幅也会呈现出水涨船高的趋势，加之新股申购收益率将会有显著提高而吸引更多的资金关注新股和次新股板块，这样新股首日暴涨所带来的投资机会就主要集中在给次新股板块整体价值中枢的提升上。此外，新股首日的暴涨也会给市场带来显著的盈利示范效应，从而可以极大地刺激市场人气。
不容忽视的是，从长远来看，新股上市高定位对二级市场的打击也会很大。因为认购新股既没有风险，却有较大的赚钱机会，那么何必在已经处于相对高位的市场中冒风险呢？不如到一级市场去博一博运气，于是二级市场资金和观望资金可能会蜂拥介入一级市场，加入到认购新股行列，这就使得一、二级市场的资金流入形成了一定的反差。不过，虽有如此担心，毕竟市场浮躁的心态还没有达到“全面开花”的状况，而定位偏低的次新股的补涨却是真真切切的正在进行之中，在此情况下，大盘仍将走出震荡上扬的行情。
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