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入选理由:招商银行昨日发布公告称,拟对原可转债发行方案中的部分条款进行修订,其中原不超过100亿元的发行规模将调整为65亿元。与此同时,该公司又推出了定向发行35亿元次级定期债务的计划,债券期限设在5年以上。一度成为焦点的招商银行百亿元可转债事件似乎终于以招商银行的让步划上了句号。
一度成为焦点的招商银行百亿元可转债事件在昨日终于以招商银行的让步划上了句号
,但是,即便如此,该股并没有出现大涨的态势,市场似乎并不领情。那么,背后究竟隐藏着什么?将会对银行股产生什么样的影响?
招商银行让步体现在两点
在去年底的招商银行可转债事件上,招商银行的态度先是坚决,但基金、世纪证券以及中粮集团等众多流通股东的态度更是坚决,以致于还出现了流通股东的声明。
在此压力下,招商银行开始作出了退步的表示,而随后次级债券这一金融创新品种的推出又为招商银行的退步有了台阶可下,因此,与年报一起公布的招商银行可转债发行方案作了些许变更,除了发行规模由不超过100亿元正式确定为65亿元外,而且还修改了可转债的发行方案,转股价格由原方案的0.1%至15%的浮动空间扩展为2%至20%,从而使得发行方案更加考虑到二级市场流通股东的利益。当然,还有35亿元是发行次级债券以补足百亿元可转债的预期规模。
同时,招商银行的让步意向还体现在分配方案上,上市两年后终于推出了10转增2派0.92元的分配方案,此方案的推出无疑有助于提升市场的流动性,因为价格将会随之降低,进而推动交投的活跃。
股价为何不喝彩?
即便如此,二级市场的股价似乎并没有多大的表示,反而在复牌后持续走低,这正应了一句古话,热脸碰到了冷屁股。出现如此走势,主要原因在于两点,一是市场分歧较为明显,一部分投资者认为2004年央行的基调是货币稳健,甚至出现了贷款增速下降的趋势,从而会影响着招商银行的业绩增长,在此思路引导下的投资者,有继续减仓的趋势。在招商银行事件中,中粮集团尚持有6000万股,但在年报中却只有4050万股,从而加剧了投资者观望的心态。
二是近期核心资产股普遍处于调整状态,作为核心资产股的招商银行出现低迷走势应在情理之中。同时,我们发现,目前短线资金主要集中在小盘股,科技股,超跌股中运作,自然瞧不上身材臃肿的招商银行。
但这并不意味着招商银行会持续下跌,道理很简单,因为招商银行的内在价值在支撑着未来的走势。虽然招商银行的目前市盈率有30倍,高于钢铁、电力等核心资产股的平均水平,但却低于目前市场近40倍的市盈率,价值并未高估。如果考虑到招商银行的业绩增长有望与货币供应量增长速度同步这一基本面背景的话,那么,我们可以讲,招商银行在2004年仍然有望保持18%甚至更高的幅度增长,由此推算,该股目前动态市盈率就只有25倍左右,存在着一定的投资价值。
银行股已到安全的投资区域
招商银行只不过是银行股的一个较佳的成员之一,而且由于银行股经营上的同质性,可以讲,该股的走势可能会复制到其他银行股走势中,因此,分析招商银行的走势往往可以推断其他银行股的走势。
而从前文的分析,我们可知,银行股虽然存在着较大的融资压力,但由于次级债券推出之后,银行股在融资过程中就有了可供选择的余地,银行股的流通股东与管理层的沟通也就有了回旋的余地,这样的话,基金们就可以重新将银行股纳入其核心资产股的行列中。去年四季度的基金投资组合报告就显示基金们又增持了5486万股,如此来看,银行股的投资价值仍然存在的。
更何况,只要经济列车继续前行,作为经济列车基础的银行业的业绩也会继续拓展成长的空间。那么,依据信贷紧缩作为判断银行股的投资价值下降的理由似乎并不成熟,毕竟在国外成熟市场上,无论经济如何波动,银行股永远是蓝筹股阵营的一中坚分子,也是指数成分股的一个稳定的组成者,所以,只要相信今年的行情是牛市,那么,银行股的前景就很广阔。
因此,银行股的每一次回调只不过是给市场轻仓者提供了一个低吸的机会,招商银行如此,浦发银行也是如此,民生银行、华夏银行、深发展A亦如此。部分银行股情况一览表证券代码证券简称流通A股 去年前三季度 基金增减仓 基金持仓 融资计划
(万股) 收益(元/股) 数量(万股) 数量(万股)600000 浦发银行 90000 0.276 不祥7251不超过60亿可转债600015 华夏银行 100000 0.189 减持274 87 发行42.5亿次级债600016民生银行94274 0.31 增持3321 3928 不超过总股本25%H股600036 招商银行 150000 0.296增持548634359 65亿可转债,
35亿元次级债000001 深发展A 140936 0.16 增持1038 1038 10配3
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