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编者按：经过一月底至二月初的调整后，港股重拾升势，目前恒生成份指数已超越本次调整前的高点，在地产、银行和电信股的带动下，创下了两年半以来的新高，国企指数虽然离前期高点尚有300点的距离，但若从反弹的低点算起，也已上涨了15％，达到5130点。那么近期港股上扬主要是哪些因素引起呢？
美元疲弱与人民币升值预期
G7财长2月初的佛罗里达会议，虽然将反对汇率过度波动和保持汇率的灵活同时写进了会后申明，但市场却将此解读为美国无意保持强势美元政策，美元疲弱仍将持续。会议公报发表后，美元对主要货币继续下跌。而美联储主席格林斯潘在国会作证时，也强调弱势美元无损美国经济增长，美国近期没有加息的压力，显示美联储也认同弱势美元政策。同时，美国公布的12月份贸易赤字，又再次超过400亿美元，达到425亿，比11月份上升的11％，这也为美元疲弱提供了借口。美元疲弱使世界以美元计价的大宗原材料和能源价格高企，各类金属价格再次走高。OPEC认为美元疲弱已损害石油的真实价值，宣布日减产100万桶，相当于其总产量的4％，这是继OPEC在去年九月后的再次减产。石化能源和金属类股票占国企指数的权重接近70％，美元疲弱所导致的价格上升，支持国企指数走强。
另一方面，市场将G7会议要求各国实行灵活的汇率制度解读为美元疲弱，将由前期主要由欧元承担转向于亚洲货币承担，其中人民币将首当其冲，人民币升值的压力再次显现。与此同时，《财经时报》公开发文预期人民币近期将升值5％，在市场引起悍然大波，大量资金借此继续涌入香港，以图人民币升值之利。在美元疲弱、人民币升值的预期下，全球资金由美国流入香港等亚太地区，是投资者极佳的策略选择。
社保资金入市憧憬
QDII一直是香港市场上扬的动力之一，虽然QDII落实没有时间表，但内地资金进入香港的渠道和形式却日益成为现实，包括保险资金和社保资金等机构资金进入香港的渠道也正在打开。日前，中国保监会有意放宽保险资金投资渠道，允许保险资金直接投资股票市场，而进入香港市场一直是国内保险资金积极争取的方向。与此同时，香港财经及库务局局长马时亨访问社保基金理事长项怀诚后透露，社保基金近期可能获得批准投资海外市场，香港市场将是社保基金投资的首选。保险资金和社保资金进入香港，虽然不用QDII的形式，但实质作用与QDII无异。预期内地保险资金2010年前将达到3万亿元，而社保资金超过1万亿元，保险资金和社保资金尤其注重投资的安全性和流动性，将主要投资于市值较大的蓝筹股和中资企业，包括国企和红筹公司，内地资金入市为港股上扬增加许多想象空间。
指数调整和业绩公布
香港主要指数在年初都会进行检讨。恒生服务公司调整了国企指数的构成，将人寿、财险、紫金、长城等六只股票加入指数构成，剔除了北京北辰，国企成份指数增加到37只。同时，摩根斯坦利调整了MSCI中国指数，增加了新上市的紫金和中航科工为成份股。指数的调整使大量指数基金必须按比例增加新加入公司的持股量。同时，二月中旬以后，港股进入了业绩公布期，预期大多数公司将取得良好业绩，香港经济好转，地产和消费转旺，银行体系的坏账及拨备大幅减少，预期地产、银行和消费类公司2003年度会取得良好业绩，而内地经济的快速增长，推动了原材料、石化等大宗商品价格大幅上扬，预期绝大多数中资企业会取得令人满意的全年业绩。临近业绩公布期，许多投资银行不断调升香港上市企业的盈利预期，成为当前推动港股上扬的重要原因。
世纪证券 刘峰
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