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现代投资组合管理的目标在于实现目标组合风险与收益特性的最优化。目前国内证券市场缺乏卖空机制，系统性风险在国内证券市场中仍然扮演着重要的角色，因此研究为数不多不同资产品种（股票、普通债券和可转换债券等）的风险收益特性及其之间的相关性，从而进行最优的资产配置在国内投资组合管理中尤为重要。
国内可转换债券市场尚处在发展阶段，整个市场由于规模、流动性等问题使可转换债
券一直没有进入机构投资者进行资产配置的组合。作为国内一种新型金融衍生产品，其与股票市场波动密切相关，但又表现出了与股票完全不同的风险收益特征，这些独特性使其最终能够有效地提高资产组合的风险收益特性，成为在组合管理中进行资产配置的利器。
美国证券市场的实证研究表明，将可转换债券加入投资组合能够明显地使组合的有效边界向上方偏移（即在同样的风险下实现更大的收益），而这种风险收益特性的改善主要来自于可转换债券资产对股票资产的替代。可转换债券在2003年国内市场的表现，使其“进可攻，退可守”的特性得到了充分的体现，可转换债券品种在投资组合中的优势正逐步被机构投资者不断认识和发掘。
本报告以组合管理为中心，从可转换债券的内在特征出发，在对国内可转换债券定价特征、价格波动特征和风险特征进行细致而深入的实证研究前提下，从预期收益、不同市场环境下品种选择两个角度，结合套利操作在组合管理中的运用，构建了可转换债券在组合管理中的应用思路与方法。
通过研究，主要得到了如下一些结论：
（1）转债价格相对于基础股票价格非线性变化，对于不同的基础股票价格，转债价格对股价波动的敏感度各不相同，这种敏感程度用系数来描述；
（2）对于同样的基础股票价格波动，可转换债券表现出涨得多而跌得少的不对称性，而且股票波动的幅度越大，这种不对称性就越明显；
（3）在不同类别的资产中，可转换债券表现出明显的相对低风险、高收益的特征，风险调整后的收益较高；
（4）无论从国内还是国外的数据来看，加入可转换债券的组合有效边界明显提高，说明可转换债券在投资组合的资产配置中能发挥重要作用；
（5）除非上涨的概率非常大（大于0.7），一般而言，可转换债券的预期收益率高于基础股票的预期收益率；
（6）波动幅度越大，可转换债券预期收益率高于基础股票预期收益率的概率就越大。
（7）利用可转换债券作为时机选择的工具，不仅可以保护资产的下跌，而且不会踏空一轮大的行情；
（8）<0.4的可转债适用于熊市中的投资；0.40.8的可转债适用于目前相对平衡，预期市场未来有较大变盘行情中的投资；>0.8的可转债适用于牛市中的投资；（9）股价低于转股价格20%（触发向下修正条款）附近，如果公司经营状况一般，调整转股价格有利于未来转债转股，则购买转债；如果发行人经营状况良好，不愿意修正转股价格，且有很强的转股意愿，则适宜买股票；（10）股价低于转股价格10－17％，可转换债券敏感系数很低，如果预期股价上涨可能性大，应以购买股票为主；（11）股价位于转股价格附近时，除非上涨概率达到70%以上，否则应主要选择转债进行投资；（12）股价远高于转换价格时，更适宜购买转债；（13）指数基金中利用未进入转股期的可转换债券价格相对于转换价值出现折价的情况，可以锁定较大的套利利润；（14）国内转债市场存在较大程度的系统性低估，一旦引入卖空机制，国内转债市场的价值中枢将出现大幅度的上移。（原文获产品制度类三等奖）
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