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重庆国际信托投资公司总裁助理 孙飞博士
信托理财在我国已发展20余年，但第五次整顿后才真正重新起步。信托理财具有一些比较优势：赢利模式清晰、投资渠道广、管理费用低，但还存在一系列的问题：风险控制问题，信托产品门槛太高，面临商业银行、证券公司和基金管理公司的竞争，以及信托与金融分业的问题。
六个问题
风险问题信托产品的风险，主要有三个方面：一个方面来自于投资项目本身有的市场风险和经营风险；第二个方面来自于受托人的道德风险，也就是信用上的风险；第三个方面来自于信托财产管理人的业务水平和业务素质。信托行业最大的道德风险就在于用别人的钱、别人的资产来谋私、来营私，这是过去20多年中国信托业发展的最大教训。另外，信托产品从性质上讲是私募基金，不能通过证券市场流通转让，而且，目前市场上的信托计划期限一般为3-5年，其流动性风险也是存在的。
门槛要求高根据《信托法》的规定，一个信托项目的委托人不能超过200名，最低受托资金不能低于5万元。信托产品的门槛越来越高，主要是与200名委托人限额有关。一个信托项目，资金需求通常在几千万元以上，甚至高达几十亿元。而一个项目只有200名委托人限额，如果每个投资者都按最低限额5万元认购，只能募集到1000万元，这显然与项目的资金需求有较大距离。在资金刚推出的时候，信托公司采取把一个项目拆成若干期的办法，回避了200名的限制，如上海外环隧道项目、新上海国际大厦项目等，起点资金只有5万元，不少中小投资者都参与了这些信托计划。但后来中央银行禁止了这种做法，因此信托成了有钱人的理财专利。
商业银行的竞争银行委托理财业务，长期游走在监管的“灰色地带”。2003年初，长江证券与湖北农业银行推出“长江超越理财计划”，坚持分立帐户和不承诺保底收益，其发行很不理想。此后推出的类似产品都明示或暗示保底收益，发行非常火爆，深受投资者的青睐。如2003年2月，招商银行和招商证券合作的“招商受托理财计划”，公开的收益率是1．98-5%。此后1个月内，仅在上海，就有国泰君安证券公司与工商银行上海分行联手推出“安丹理财计划”，预计收益率2．6%；海通证券与兴业银行合作计划，预计收益率高达5%。
在代客理财业务上，目前存在两个敏感问题：一是收益能否承诺保底；二是这些承诺无形中以银行自身信誉担保是否可行。从发展趋势来看，银行委托理财业务具有良好的发展前景,是激活居民储蓄的一个很好的手段。而且，商业银行的信誉相对较高，商业银行开展委托理财业务具有很强的竞争力。
而委托存贷款是商业银行的传统业务，其在资金网络、信誉、服务手段等方面占有明显优势。今年以来，多家商业银行相继推出多方委托贷款，对信托公司带来很大的冲击。
证券公司的竞争从发达国家经验看，投资银行最主要的利润来源之一便是委托资产管理。伴随我国证券市场的发展，目前上市公司已达1200余家，巨额的企业资金和民间资金都极欲在资本市场进行投资并谋求增值，证券公司的委托资产管理业务迅速增加。面对巨大的需求，我国已正式颁布相关法规，允许证券公司设立专职从事于委托资产管理业务的控股子公司。随着证券公司此项业务的规模化、规范化发展，将对信托公司的资金信托业务产生强烈冲击。
基金管理公司的竞争近年来我国证券投资基金发展迅速，无论从人才、资金和管理上都具有很明显的优势，信托投资公司在证券投资基金管理业务的竞争中已处于劣势。另外，基金公司发行的封闭式基金和开放式基金，较信托公司推出的信托计划，其流动性较好，而且基金产品的门槛要求低，目前，基金的投资起点只需要1000元，比信托产品的5万元低很多，对中小投资者更具吸引力。
信托与金融分业问题我国的信托机构在出现之初，由于定位不清造成了“耕了别人的地，荒了自己的田”。经过第五次清理整顿之后，信托业要恢复到“受人之托、代人理财”的本业上来，信托经营的银行业务应该还给银行，信托经营的证券经纪业务要还给证券公司，但是作为信托关系特征明显的基金业务、资产管理业务等则理应划归信托公司的主营业务，以贯彻我国的金融业分业经营、分业管理的分业原则。目前存在的问题是，信托机构所经营的非信托业将被彻底剥离，而本属于信托业务的基金业务、资产管理业务等却仍然是其他机构可以经营，而且经营此类业务的商业银行、证券公司和基金管理公司还具有比较优势。
发展信托理财的新思维
加强信用建设，提高整个信托业的信誉通过提高信托业市场准入标准来增强信托机构的抗风险能力，通过加强监管和行业自律来规范信托公司的经营，在短期内为了信托机构经过清理整顿后能够稳健运营，正常拓展信托业务，不妨考虑设立信托投资保险，这既可以增加保险公司的保费收入，又可以给委托人更多保障，以促进信托市场的发展。
降低信托产品的门槛目前，很多信托公司推出的信托产品的投资起点金额已经太高，众多的中小投资者被排斥在外。要尽快降低信托产品的门槛来提高信托产品的吸引力。当然这需要相应法规的修改。
完善信托法律法规体系近两年，随着“一法两规”的颁布施行，法制建设取得初步成果，但要建立起完善的信托法规体系还有相当的距离，要尽快出台《信托业法》以及相关的实施细则，使信托理财的发展有法可依。而且，信托立法要注意函盖整个信托业务，而不仅仅是信托公司的信托理财业务。
健全信托风险防范机制风险防范机制关键是要加强监管。我国实行金融业分业经营、分业管理的体制，由于信托财产的运用范围非常广泛，信托财产的运用几乎涉及到了金融业的每一个领域，所以对信托的有效监管要求相当高，我国目前由人民银行的非银司对信托进行监管的机构设置，已不适应未来信托业发展的要求，建议设立专门的信托监管机构来专司信托业的监督管理工作，并在此基础上加强金融监管部门之间的合作。
加强与外资金融机构的合作尽管信托公司已将非信托业分离，但要将商业银行、证券公司和基金管理公司经营的信托理财业务全部回归信托公司却是不太可能的，而且这些金融机构正加强与外资金融机构的合作。同时，随着我国加入WTO，金融业将逐步开放，信托公司还将面临外资金融机构的强有力的竞争，因此，比较现实可行的做法是，信托公司尽快加强与外资金融机构的合作，开发更多符合市场所需的信托产品，以提高信托理财的吸引力，同时也有助于提高信托公司的信誉。
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