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本报记者张伟建
经过2001、2002年连续两年巨亏之后的*ST长岭（000561），已经预告2003年亏损。近日公司关于重组的系列公告和新闻报道，使公司命运更显扑朔迷离。直面退市风险的*ST长岭能否在上半年为期不长的时间里起死回生？重组能否改变*ST长岭的命运、其中又有哪些变数？
股权重组成本低廉
*ST长岭近期很是忙碌。公司从去年11月开始至今发布的公告多达10余个，在这些公告中，最引人注目的是有关重组的进展情况。
公司去年底的一则公告称，8月份公司曾同TCL公司讨论了与*ST长岭的一控股子公司的制冷资产的合作问题。但双方对员工安置问题分歧意见较大，影响了合作的进一步发展。前不久，*ST长岭的一则公告称，陕西省国有企业改革领导小组办公室拟将陕西省财政厅持有的公司国家股11902.64万股（占公司总股本的29.98%）划转给长岭集团，并原则同意长岭集团与南京斯威特集团进行资产重组。目前，双方正在接触，尚未签定任何书面协议。
以上公告透露出这样的信息：重组是*ST长岭扭转亏损、避免退市厄运的重要途径。而根据公司2003年三季度报告，公司调整后的每股净资产仅为0.167元，公司即将实施的《关于提取资产准备和坏账损失处理的内部控制制度》，在挤干资产水份的同时，也将使公司净资产进一步下降。就是说，如果重组方以净资产为基准协议受让第一大股东股权，其付出的股权购买成本将非常低廉。
债务重组是关键
股权重组成本的低廉决不意味着*ST长岭的重组一帆风顺，债务重组将是*ST长岭能否重组成功的最关键因素。
经营状况欠佳使公司商业信用度下降，不少债权人通过诉讼的方式向公司讨要欠款。2003年三季度报告显示，截至2003年上半年，公司发生的重大诉讼事项没有新的进展；而三季度，公司又发生两起诉讼，共涉及金额2000多万元。而2003年半年报显示的重大诉讼、仲裁事项进展及新发生的重大诉讼、仲裁多达8项。
这意味着要重组*ST长岭，重组方面临的债务重组谈判难度非常艰巨———不仅要取得银行方面的让步，同时还要取得许多供货商的配合，这无疑加剧债务重组的谈判成本与难度。
资产重组的难度
目前*ST长岭旗下有两大主业，一是家用电冰箱的生产经营，二是纺织电子产品的生产经营。家用电冰箱是导致公司亏损的黑洞。去年三季度报告显示，公司电冰箱的毛利率仅为1.61%。纺电产品虽然赢利能力良好，但因规模有限，难以承担扭亏的重任。
显然，要成功重组*ST长岭，资产重组的焦点是电冰箱业务。置入赢利能力良好的资产，对一个有实力的重组方来说也许不难，但要置出电冰箱资产，面临的一个棘手问题是公司职工的去留。
当然，*ST长岭依靠自身的力量在今年上半年实现盈利也不是没有可能。但要使公司彻底避免退市风险，步入良性发展轨道，最终解决方案是借外力，就是说，一个实力雄厚重组方的的介入是必不可少的。
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