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近期，由于外围增量资金积极进驻大连大豆期市，并积极做多，致使连豆持仓量显著拓展，期价向上突破，持仓量由1月16日379532手拓展至2月18日486670手，增幅达到107318手，相对增幅为28.2%；而近远期各合约期价则全线向上突破，其中A407-A503合约创下各自合约新高。笔者分析认为，主力资金顺应国际国内大豆市场诸多利多因素而做多虚盘，致使连豆运行于单边涨势之中。
实盘压力较轻
现货供应旺季不旺。国内大豆期现两市价格对比分析显示，目前连豆近期合约A403合约期价为3300元/吨，黑龙江大豆产区大豆收购价为1.45-1.5元/斤左右，即2900-3000元/吨，平均收购价格为2900元/吨，自黑龙江至大连的运输费用为120元/吨，汽车入库费用为8元/吨，检验费用为2元/吨，交割手续费为4元/吨，如果不计仓库各种作业服务收费，则大豆仓单注册成本为3034-3134元/吨，仓单注册平均成本为3084元/吨，可见仓单注册成本依然低于A403合约期价。如果空方期现套利资金组织符合交割标准的大豆现货，并将其注册成仓单，抛售于连豆期市，可能获取稳定的期现套利盈利，由此意味着连豆注册仓单将可能有所增加。
尽管如此，连豆注册仓单在供应旺季维持连续逐周递减趋势。连豆注册仓单自去年9月19日28280张持续缩减，截至2月13日注册仓单数量仅为7112张，相当于去年9月19日数量的25.1%。由此说明连豆注册仓单数量正出现较大幅度缩减，实盘压力也正显著减轻。在北半球中美两国大豆上市供应旺季的背景下，连豆注册仓单不增反减，其原因在于：目前产区现货价格较高、运输线路相对过长，导致收购成本较高，连豆定点仓库仓储成本较高，油脂压榨加工企业积极承接仓单，期价对仓单注册成本升水较小，致使空方仓单注册意愿渐趋薄弱。
国内需求旺盛
政策性利多作用将逐渐显现。《中共中央国务院关于促进农民增加收入若干政策的意见》正式发布后，将对玉米市场价格走势产生重大政策性利多作用。
国内大豆食用和压榨需求消费依然旺盛强劲。大豆加工利润提高导致国内榨油行业规模显著拓展，并以平均每年300万吨的较快速度增长。统计数据显示，今年年初国内压榨加工能力已超过5000万吨，年末国内将逼近6000万吨，而据美国农业部最新2月报告数据显示，国内压榨需求消费量将增加至3025万吨，总需求消费量将达到3890万吨。如此巨大压榨能力导致压榨企业加剧对大豆原料的争夺，并导致国内大豆期现两市价格运行于涨势之中。
美盘基金做多
美盘CBOT大豆主力资金持仓动态显示，基金逐渐扩增净多单，商业方面则加码净空单。目前基金净多单数量已突破7万手较大规模，说明基金依然持大势看涨的观点；商业方面抛售压力渐趋沉重，净空单逐渐增加并已突破9万手，但不足以促使基金回吐全部多单。由此说明，美盘CBOT大豆上涨依然得以市场主力基金方面的积极追捧，基金顺势而为，美盘CBOT大豆受到市场主力基金的推动作用，后市回落空间较小，继续上涨的可能性较大。
综上所述，虽然连豆利多利空因素相互交织，但利多仍是主要方面；而利空仅为次要方面。因此，多空激烈扩仓争夺中将呈多强空弱态势，连豆也将在剧烈震荡中继续扬升。
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