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海通证券认为，会引发非流通股与流通股之间矛盾和冲突
本报讯记者何晓晴报道：股市全流通问题已困扰证券市场多时，海通证券日前在一篇报告中明确指出，目前流行的“非流通股股东让利”或“补偿流通股股东”的主张，显失严谨。此外，海通证券还认为，对非流通股东进行补偿会引发非流通股与流通股之间矛盾和冲突。
报告指出，“让利论”或“补偿论”将误导非流通股股东，以为在流通过程中“让利或补偿”与否、全在于自己的单方决断，而并非自己的义务，这反而进一步强化了非流通股与非流通股“同股同权”心理，削弱了流通股股东的博弈力量。
报告提出，以国有股为主体的非流通股走向流通，并不是纯粹的弃权(放弃流通权利或放弃因流通而带来的利益)行为。相反，它不但会引起存量利益的大幅调整，而且必将在新增利益方面，引发非流通股与流通股之间的矛盾和冲突。因此，它绝不是非流通股股东“可不可以少拿一部分利益”的单方法律行为，而应是由作为各方当事人的非流通股股东和流通股股东，本着公平、合法的原则，决定如何调整利益格局的多方法律行为。
报告还从法律的角度提出，任何非流通股流通方案，都必须首先确立两个法律前提：其一，从非流通股与流通股“同股同权论”，转变为“异股异权论”，以便为非流通股流通方案采取类别股东表决机制奠定法理基础。其二，从非流通股股东“让利或补偿”流通股股东，转变为非流通股股东“支付流通的对价”。缺乏这两点共识，任何方案都将因丧失法律基础而无限拉长市场博弈过程，并极可能无疾而终。
另外，针对有些法人股不愿流通而政府又无权强行要求其流通的情形，报告提出，可通过公司股东大会以特别决议的方式，修改公司章程，赋予法人股股东选择权：其一，以净资产向流通股股东配售股份(或向其赠股、法人股主动缩股等其他方式)，从而获得流通权；其二，如果不愿流通，则由公司以净资产的价格回购其股份后，再由公司向流通股股东配售，从而达到间接流通的目的。通过法律机制创造“选择权”，既能殊途同归，又满足了尊重私权的法律要求。（侯颖／编制）（来源：金羊网）
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